纪要涉及的公司 金杯电工 纪要提到的核心观点和论据 1. 经营情况与成就 - 2024 年实现营业收入 176 亿元，净利润 6.37 亿元，扣非利润连续两年占上 13%的平台，营收和净利双增长得益于双引擎战略，电脑业务营收超 110 亿元，北电电线电缆业务出货量超 8.4 万吨，巩固全球龙头地位，新能源车用电缆比例加速度增长[3] - 2024 年电磁线方形电池生产线占比 70%，新能源车 15%-20%，特高压变压器用电磁线占比 5%-8%，非特高压部分占比 77%[5] 2. 生产基地分布：在五个省份拥有八个生产基地，六个电线电缆生产基地分别位于湖南湘潭、衡阳，四川成都，湖北武汉，江西南昌，江苏常州；两个北电实业生产基地位于江苏无锡和湖南湘潭[4] 3. 应对市场风险与增长策略 - 通过新旧动能接续转换战略提升抵抗市场风险能力，产品覆盖输配电工程等传统稳定行业和新能源等红利爆发赛道，降低对传统房地产和智能建筑技术依赖，车用扁线发货量同比增长超 60%且增长可持续[6] - 目标跻身行业前五，费用端通过降本增效，如流程梳理和预算控制，持续优化费用结构，目标费用率每年下降 0.3%-1%[5] 4. 投资者回报：坚持高比例分红，2024 年首次实行中期分红，当年累计分红 3.27 亿元，上市以来累计超 19 亿元[5][7] 5. 未来发展目标：根据 2024 年排名，目前在现货行业排第 12 位，若只算同类可排第 9、10 位，目标跻身行业前五并巩固全球龙头地位[8] 6. 订单与经营目标 - 业务模式包括经销和直销，周转效率高，无明确订单概念，仅大客户签合同，下游变压器与新能源车领域景气度高，清洁能源相关业务表现良好，对 24、25 年收入预期谨慎偏乐观，有 10%增长策略，无具体利润指引[9] - 预计 2025 年营收增长 10%，主要来自电子线板块，预算增长 16%-18%，电缆板块受房地产影响盈利或不稳定，毛利率预计与去年持平或略降[5][25][26] 7. 费用管控 - 24 年费用端下降部分源于降本增效，如流程梳理、计划管理控制等，25 年将继续通过管理手段降低费用，推动成本控制，优化费用结构，提高运营效率[10] - 对每个事业部和职能部门有具体费用率要求，费用率下降幅度通常在 0.3 - 1 个百分点之间[11] 8. 铜价相关情况 - 预计 2025 年铜价维持在 75,000 - 80,000 元区间[5][12] - 直销业务通过订单锁定价格，经销业务备库一个月，库存量约 6,000 - 7,000 吨铜，铜价不影响利润绝对值，但影响报表毛利情况，今年加工费相对稳定[13][14] - 公司希望铜价温和上涨，既能维持需求又能获库存收益[27] 9. 各板块经营情况 - 2025 年第一季度总体收入增长明显，电子线板块景气度高，电线电缆板块受地产竣工端滞后影响有增长压力，具体数据 4 月 29 日一季报公布[15] - 2024 年方形电池生产线占比 70%，新能源车 15%-20%，工业电器及特种产品 10%-15%；电线板块用于家装和房地产建筑领域占比 40%多，电缆板块应用广泛占比 60%多[16] - 2025 年变压器业务增速预期为 16% - 18%，电网投资预计增长约 14% - 15%，新能源车相关预算预计增长 40% - 50%[28] - 2025 年车用电池电缆预算约 1.5 万吨，比 2024 年的 1.1 万吨增加 4,000 吨，一半来自原有客户车型需求增长，一半来自新客户拓展[29] 10. 海外业务情况 - 目前无直接出口到美国业务，海外业务集中在欧洲、日本、东南亚、南亚和南美等地区，2024 年出口业务总额 4.63 亿元，短期美国关税对业绩影响不大，长期间接出口或终端配套受影响可能有影响[18] - 产品无法通过间接配套销往美国，因美国对 69 千伏变压器用核心零部件有限制[19] - 捷克产线预计 2026 年产出，利润贡献不确定，做好前两年可能亏损准备，规划总产能 2 万吨，总收入约 22 亿元，预计净利润约 1 亿元[21][22] - 间接出口订单难统计，加大拓展力度，直接出口在捷克工厂落地前今年预计约 10%金额增长，红海问题可能有负面影响[30] - 沙特中标项目供给西门子和特变电工电力电缆，预计今年上半年交付完成[31] - 传统国内业务与直接出口业务定价相同，利润空间无显著差异[32] 11. 其他业务情况 - 配网产品招标模式变化可能致一次设备价格短期下降，对二次设备有一定影响[33] - 持续关注并购机会，电子线并购需满足地理位置战略部署，传统电线电缆定位中西南部不再考虑并购，新应用领域如高速通信、车载、数据中心等仍愿意并购[34] - 成熟产品如变压器产能爬坡仅需一个多月满产，新型产品如新能源汽车相关需约一年达到满负荷生产[35] - 铝替代铜前景取决于具体应用和安全性要求，高压电力变压器以铜为主，低压配电变压器和逆变器铝替代铜现象多，汽车驱动电机以铜为主，国外市场铝替代铜比例较高，铜价大幅上涨将推动铝替代铜发展[36] - 工业机器人线缆业务去年刚起步，销售规模百万级别，已在衡阳投资十亿元进行项目储备[37] - 工业线缆包括高压、低压线缆等，计划加大发展力度，2024 年销售额 3000 万 - 4000 万，预计 2025 年预算执行规模超一亿，与工业机器人主机厂密切合作[38][39] - 若找到合适买方，愿意出售冷链和汽车后市场服务业务，目前因地产和工业环境复杂难找到买方，不再投入[40] - 分红政策保证下一年度分红总金额不低于上一年度[41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国内新能源三期项目正在建设，湘潭新能源汽车电子变电线三期厂房已封顶并投入设备，衡阳工业线缆项目已封顶，预计 2025 年六月底投产，无锡统力电工接到充电桩订单规模约 30 亿元，计划租赁厂房扩展无锡事业部并购买新资产生产扩展[23] - 捷克项目是应客户要求，如西门子欧洲工厂提前两年锁定产能，项目建成后欧洲客户将转向捷克公司下订单[24]