纪要涉及的行业和公司 - 行业：金属与矿业，包括铜、铝、水泥行业[1] - 公司：MMG、紫金矿业（Zijin Mining）、洛阳钼业（CMOC）、江西铜业（Jiangxi Copper）、中国宏桥（China Hongqiao）、中国铝业（Chalco） 纪要提到的核心观点和论据 宏观市场与行业趋势 - 衰退担忧缓解：美国总统特朗普决定暂停多数国家的“互惠”关税90天，全球衰退担忧被过度夸大，近期恐慌性抛售过度[1] - 铜和铝价格有望反弹：近期价格回调后，受供需动态有利支撑，预计铜和铝商品价格及公司股价短期内反弹；3月铜和铝下游行业开工率环比改善，季节性需求复苏；政府新刺激政策将支持工业金属需求增长[1] - 铜供应受限：矿山供应受限，现货TC/RC价格为负；中国对美互惠关税将减少废铜进口，降低精炼铜产量（废铜占中国精炼铜供应20%，其中10%来自美国）[1] - 铝供应增长空间小：运营产能接近4500万吨上限，供应进一步增加空间有限；若中国新刺激政策带动需求增加，可能出现短缺[1] 公司评级与投资建议 - MMG：从持有升级为买入，因其对铜价变动的盈利敏感性最高，预计2025年因Chalcobamba按时增产实现同比盈利增长；目标价2.60港元，暗示约18%上涨空间[2][25] - 紫金矿业（Zijin-H/A）：维持买入评级，因其基本面坚实，盈利稳定增长，运营和成本控制能力强，持续收购有助于长期资源和生产增长；且金价上涨对其盈利有利；H股目标价21.00港元，暗示约34%上涨空间；A股目标价21.90元人民币，暗示约31%上涨空间[2][25] - 洛阳钼业（CMOC H/A）：维持买入评级，H股目标价7.60港元，暗示约44%上涨空间；A股目标价8.60元人民币，暗示约31%上涨空间[2][25] - 江西铜业（Jiangxi Copper H/A）：维持减持评级，因产量增长潜力有限，2025年预计因合同TC/RC价格下降盈利下滑；H股目标价10.10港元，暗示约14%下跌空间；A股目标价17.30元人民币，暗示约17%下跌空间[2][25] - 中国宏桥（Hongqiao）：维持买入评级，基本面强劲，股息收益率约10%；目标价17.10港元，暗示约32%上涨空间[2][25] 其他重要但可能被忽略的内容 - MMG财务数据：2024 - 2027年预计营收分别为44.79亿、57.09亿、58.08亿、58.34亿美元；EBITDA分别为19.96亿、27.63亿、28.55亿、29.71亿美元等[31] - 评级标准：2015年3月23日起，目标价高于当前股价超20%为买入；5% - 20%之间可能为买入或持有；-5% - 5%之间为持有；-5% - -20%之间可能为持有或减持；低于-20%为减持[40] - 评级分布：截至2025年3月31日，汇丰独立评级中买入占55%（其中13%过去12个月接受投资银行服务），持有占39%（12%接受服务），卖出占7%（6%接受服务）[44] - 披露信息：涉及多家公司与汇丰的关联，如汇丰持有部分公司股权、为部分公司做市等[47]