财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入151亿美元，每股收益14.12美元，净资产收益率16.9%，有形普通股权益回报率18% [5][25] - 选定项目使每股收益减少0.25美元，净资产收益率降低30个基点 [25] - 公司第一季度净利息收入29亿美元，季度末总贷款组合为2100亿美元，信贷损失拨备2.87亿美元 [38] - 季度总运营费用91亿美元，效率比率60.6%，净拨备后薪酬比率33%，非薪酬费用43亿美元 [39] - 第一季度有效税率16.1%，全年预计税率约21% [39][40] - 第一季度末普通股一级资本充足率为14.8%，高于当前13.7%的资本要求 [41] - 第一季度向普通股股东返还53亿美元，包括创纪录的44亿美元普通股回购和9.76亿美元普通股股息 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 全球银行与市场业务 - 第一季度收入107亿美元，净资产收益率超20% [26] - 咨询收入7.92亿美元，同比下降；并购业务排名第一，宣布交易量领先下一个最接近的同行超700亿美元 [26] - 股票承销收入3.7亿美元，同比持平；债务承销收入7.52亿美元，同比增长8%，在股权及股权相关承销中排名第一，在高收益债务承销和杠杆贷款中排名第二 [27] - 固定收益、外汇及大宗商品业务（FICC）净收入44亿美元，融资收入创纪录达10亿美元 [28] - 股票净收入创纪录达42亿美元，中介收入25亿美元，同比增长28%，融资收入16亿美元，同比增加 [29] - FICC和股票融资收入27亿美元，同比增长22%，连续五个季度创纪录 [30] 资产与财富管理业务 - 收入37亿美元，管理及其他费用27亿美元，同比增长10%，激励费用1.29亿美元，同比增加 [31][32] - 私人银行和贷款收入7.25亿美元，同比增长6% [33] - 管理和其他费用以及私人银行和贷款的更持久收入34亿美元，同比增长9% [34] - 股权和债务投资收入总计1.22亿美元 [34] - 该业务税前利润率21%，净资产收益率约10%，排除历史本金投资和40亿美元归属股权的影响，税前利润率和净资产收益率将分别提高2个百分点和2.6个百分点 [35] - 季度末监管资产达到创纪录的3.2万亿美元，各资产类别长期净流入290亿美元，连续29个季度实现长期收费型净流入 [36] - 第一季度末另类监管资产总计3410亿美元，管理和其他费用5.23亿美元，第三方另类资产募资190亿美元 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为客户提供卓越服务，投资加强业务，提高运营效率，利用人工智能解决方案提升工程能力，简化和现代化技术栈 [15][16] - 公司是全球排名第一的并购顾问，在美洲、欧洲和亚洲拥有强大团队，帮助客户执行重大交易 [9] - 资产与财富管理业务在替代投资、财富管理和解决方案等关键增长领域取得进展，推出多个旗舰基金 [11][12] - 公司在市场业务中表现出色，但本季度相对同行有所滞后，不过对业务定位和表现有信心 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入第二季度，经营环境与年初明显不同，美国经济增长预期从超2%降至0.5%，衰退可能性增加，全球经济活动放缓 [17][18] - 贸易战的不确定性和潜在升级影响给美国和全球经济带来重大风险，希望政策能带来更大经济确定性和长期增长 [19][20] - 市场可能会继续波动，直到政策更加清晰，公司相信客户在不确定时期会转向高盛寻求执行和洞察 [21][24] 其他重要信息 - 公司正在执行1月份制定的三年效率计划，包括调整金字塔结构，预计第二季度将记录约1.5亿美元的遣散费 [60][61] - 董事会授权了一项高达400亿美元的多年期股票回购计划，增加了资本管理的灵活性 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月去杠杆化对融资的短期影响 - 公司认为客户对FICC和股票融资仍有大量需求，随着资产价格重置，部分余额会下降，但仍会支持客户融资需求，不过影响不重大 [48][50] 问题2: 4月市场变化对业务的影响 - 公司表示4月2日前后市场有变化，但此前也有因素导致业务活动增加，目前业务表现良好，客户活跃 [54][56] 问题3: 三年效率计划和金字塔结构调整情况 - 公司正在执行三年效率计划，重点是释放产能以加大技术投资，预计第二季度记录约1.5亿美元遣散费 [60][61] 问题4: 市场业务的竞争格局 - 公司认为业务定位和表现良好，本季度相对同行滞后是因为去年第一季度表现出色，基数较高，对未来执行情况有信心 [63][64] 问题5: 股票回购增加的催化剂及可持续性 - 公司资本部署哲学是优先支持客户活动，保证股息可持续增长，根据资本状况调整股票回购，本季度因盈利多且要优化资本结构进行回购，未来会坚持该哲学 [68][70] 问题6: 补充杠杆率（SLR）改革对公司的影响 - 公司目前受普通股一级资本（CET1）约束，而非SLR约束，但SLR改革对国债市场有益，监管改革整体对行业是顺风，公司希望在资本、监管和监督方面取得进展 [76][78] 问题7: 风险价值（VaR）与波动性的关系及未来展望 - VaR计算受资产类别敞口和波动性等多种因素影响，持续的高波动性可能对VaR有上行压力 [82][83] 问题8: 400亿美元股票回购的原因及处置私人投资和信用卡业务释放的资本 - 公司优先将资本用于业务获取边际回报，若有过剩资本则会返还给股东，处置私人投资和信用卡业务释放的资本方面，历史本金投资组合约有40亿美元归属股权 [89][99] 问题9: 替代投资的赞助商活动前景及第三方另类资产费用率收缩原因 - 宏观环境会对赞助商活动和变现带来压力，但也有大量积压业务会在未来释放，高盛有优势从中获利；费用率收缩是因为不同业务的费用水平不同，随着旗舰基金推出，费用率有望改善 [103][107] 问题10: 交易积压的潜在风险 - 市场变化时公司对话增加，但交易收入滞后于交易宣布时间，预计今年剩余时间会有大量并购活动，但如果环境受限，活动可能放缓 [109][111] 问题11: 与赞助商的对话和募资情况及债务承销业务的驱动因素和前景 - 资本回报速度低于预期导致新资本部署放缓，但私人资产长期呈增长趋势，高盛注重投资表现；债务承销业务是重要业务，公司有良好记录，在不确定性高时能为客户提供支持，未来有机会开展更多交易活动 [119][126] 问题12: 本季度资产负债表优化情况及历史本金投资组合的处置进度和目标 - 公司善于灵活管理财务资源，注重风险管理和资源部署；历史本金投资组合已大幅减少，预计到2026年底将出售大部分，目前约有80多亿美元 [129][133] 问题13: 重新定义过剩资本后公司的资本分配优先级 - 公司会优先寻找服务客户的机会，将额外资本分配到银行市场业务，若没有机会则可能返还以支持股息增长，随着替代投资平台扩展，也可能部署部分资本 [139][141] 问题14: 政策波动对国际收入的影响 - 客户不喜欢不确定性和经济体系潜在变化，但目前全球客户与高盛的合作意愿未下降，影响尚不确定 [146][148] 问题15: 历史本金投资组合的资本释放方式 - 随着历史本金投资组合出售，资本会逐步释放并返还给股东，这是资本管理计划的一部分 [152][153] 问题16: 美国、欧洲和亚洲的不确定性程度 - 全球不确定性显著上升，贸易政策实施影响了增长前景，美国以外的首席执行官短期担忧更明显，大家都希望政策更清晰 [157][158] 问题17: FICC业务的现状和改善机会 - FICC业务庞大，各子组件表现不同，预计与客户的业务机会良好；与2024年第一季度相比，FICC业务在过去五年资产和资源增长显著，目前货币交易量巨大 [162][166] 问题18: 风险加权资产（RWA）进展、VaR和风险敞口情况及未来展望 - 公司会仔细规划RWA，关注高资本密度和低资本密度的风险敞口，会从高资本密度业务转移，增加低资本密度且有吸引力的业务，如私人财富贷款 [170][172] 问题19: 未来税率情况 - 公司预计全年税率约为21% [176] 问题20: 资产与财富管理业务费用率的长期展望及本季度管理费用中是否有安置费 - 公司不追求平均有效费用，而是根据客户需求构建不同基金策略；本季度安置费较第四季度下降 [180][181]