纪要涉及的行业和公司 - 行业：燃气行业[1] - 公司：新澳能源、新澳股份[1][7] 纪要提到的核心观点和论据 新澳能源估值判断 - 观点：新澳能源80港币估值夯实，本次私有化方案中80港币定价正确合理[1][2] - 论据：10%以上评估价值折让较充分；80港币对应2024年核心利润估值PE12倍，与前期推荐能源的估值定价体系吻合，也是燃气行业优质龙头公司在港股市场当前估值水平；新澳能源与华润享有同等估值水平；2024年年报显示毛差提升4分钱，气量增长4个多点，经营能力得到兑现[1][2] 新澳股份私有化方案判断 - 观点：新澳股份私有化新澳能源方案合理，未损害股份股东利益，整合后整体公司估值水平应高于12倍[3][6] - 论据：80港币是新澳能源合理对价；整合后自由现金流有效增加，结合未来几年分红承诺，股息率有吸引力，可达5%左右；盈利结构将从以直销气贸易为主变为以纯燃平台为主，辅以直销气大幅放量的长协资源，估值水平应有台阶式跃升[3][4][5] 并购方案情况 - 基本情况：新澳股份对新澳能源进行私有化，新澳能源在港股退市，新澳股份同时在港股上市；交易新澳能源66%股权，对价599亿港元，31%现金支付（184亿港元），69%发行港股股份支付[7][8] - 对股东影响：收购完成后，以规模利润计算EPS将达到1.5元每股；港股新澳股份股东对应规模利润PE是11.56倍，对应核心利润PE是9.96倍；A股新澳股份股东按规模利润算PE估值达13.27，按核心利润算PE估值是11.43[11][12] - 现金流、分红及股息率变化：收购完成后新澳股份自由现金流达82.73亿元，每股自由现金流1.56元，整体自由现金流增厚40%，每股自由现金流下降17%；目前分红方案可由自由现金流满足；A股股东2024年股息率5.2%，2025年5.7%；港股股东2024年股息率5.9%，2025年6.6%[13][14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新澳能源2024年核心利润合计69.5亿人民币，规模性利润达59.87亿元人民币，核心利润是在规模性利润基础上控除掉一次性损益或非经常性项目的结果[8] - 新澳股份现有股本30.97亿股，新澳能源现有股本11.31亿股，收购完成后新增股本22.04亿股，总股本达53.01亿股，较现有股本增加70%左右[10]