纪要涉及的行业和公司 - 行业：手机、汽车、科技 - 公司：小米 纪要提到的核心观点和论据 手机业务 - 毛利率值得期待：去年四季度销售端高端机型小米15发布后销量大幅增长，拉高手机端销售量和ASP；成本端下降，终端销售结构优化[1][2] - 毛利率波动变小且周期性上升：随着小米手机高端化及对供应链管控能力加强，毛利率波动明显变小，拉长周期看呈周期性上升[2] - 站稳中高端市场并冲击更高价位：小米15 Ultra在4000 - 6000元价格带站稳市场，小米15R9在6000 - 8000元价格带取得上升势头[9][10] 汽车业务 - 销售超预期：今年预计交付1.5万辆，在50万以上轿车或性能车数据媲美BBA级别[9] - 有望三季度盈利：六七月份发布的小米YU7预计是爆品，三季度小米YU7和苏7正常批量交付时，可能达到毛利和汽车业务投入平衡，实现盈利，26年或迎来大规模利润释放[11] 公司战略与发展 - 规模和利润并重：公司提出规模和利润并重战略，在费用管控方面成效显著[3] - 研发投入增长：技术研发投入从30亿扩张到一年300亿，依托中国成熟完善的电子供应链，在汽车核心零部件研发创新和工厂自动化、智能化方面有进展[7][5] - 出海扩张加速：年初发布会是加速海外扩张信号，未来三到五年海外渠道拓展重要，可能建立两万家线下门店[13] AI业务 - 投入和应用落地重要：小米在AI终端落地方面有用户、技术和场景优势，25年可能有AI落地行为，加速终端产品AI应用落地对手机、汽车、IoT销量及消费生态形成有重要意义[12] 市值与估值 - 中长期有翻倍机会：传统业务保持20%增速，利润贡献400多亿；汽车业务高速增长，市场愿给予高估值，可算出1.5万亿甚至更高市值空间；AI联动形成消费生态，业务利润可能翻倍，市值相应有翻倍机会[16][17][18] - 短期受财报催化：一两周内财报可能是短期催化时间节点[18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 科技板块走势受阿里影响：阿里发财报后，其对开支和新一年的预期影响了科技板块走势[10] - 市场资金配置情况：海外资金未系统性增加对中国配置；国内利率低，理财产品收益率下降，资金对核心资产估值容忍度高[18][19] - 特斯拉成长历程参考：特斯拉在2019 - 2020年成长速度快，当时消费者预定周期长，小米部分车型也有类似消费者未试驾直接订车的情况[20][21][22] - 市场情绪与风险：科技板块阶段性情绪偏高，进入三月末到四月情绪周期尾声；美股波动对科技板块有潜在不确定性和风险，若美股进一步调整到15%，市场下行波动后或迎来较好买点[23][24][25]