纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国休闲零食行业 - 公司：三只松鼠 纪要提到的核心观点和论据 中国休闲零食行业 - 市场规模增长快：2023年市场规模近1.27万亿元，2018 - 2023年年均复合增长率4.4%，但人均消费额仅87美元/年，提升空间大[1] - 格局分散：市场集中度低，高市占率公司以国际零食巨头为主，本土公司较少，细分领域龙头头部效应逐渐显现，未来有集中度提升空间和潜力[2] - 渠道红利：量贩零食集合店市场规模从2019年的211亿元增长至2023年的809亿元，预计2027年达1547亿元，将形成零食连锁渠道三分天下格局[3] - 产品红利：推出糖心鹌鹑蛋等新品，抢占消费者心智，提升公司核心竞争力[4] 三只松鼠 - 高端性价比战略：2022年底率先提出，以市场需求为导向，整合全链路和全要素，凭借供应链深度优化与整合，实现成本领先和效率提升[4] - 供应链布局：2024年推进全国供应链集约基地布局，落地天津武清和四川简阳，启动五虎健康零食产业园规划，准备在东南亚建立原产地工厂[5] - 全渠道布局 - D + N战略：以短视频平台为基础赋能全渠道体系，2023年起抖音线上收入增长明显，2023年线上渠道收入49.51亿元，2024年上半年40.9亿元[7] - 线下分销：2021年开始布局，2023年全年营收16.4亿元，日销品贡献30%，2024年上半年营收6.69亿元，同比增长超100%[7][8] - 线下门店：2016年开始布局，2022年大幅缩减，2023年打造国民零食店型，开放全新线下加盟，降低加盟商投资风险[8][9] - 全品类布局 - 坚果核心：2024年上半年坚果品类营收27.6亿元，占比54.38%，打造超10款亿元级大单品[10] - 新品上线：2024年上半年累计上线超1000款SKU，加速零食上线，构建全品类[10] - 多品牌矩阵布局：2024年小鹿蓝蓝年销售额近11亿元，加快布局方便速食、中式滋补、预制菜等新品牌[11] - 营运策略 - 线上渠道：预计2025 - 2026年增速分别为45%、16%和15%[11] - 线下渠道：预计2025 - 2026年增速分别为52%、60%和54%[11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 零食很忙和赵一鸣合并为民兵很忙集团，旗下品牌整合为好想来品牌零食[3] - 2024年10月28日，三只松鼠以不超过2亿元和0.6亿元收购湖南爱零食和未来以来（爱折扣）控制权或相关业务资产[9] - 首次覆盖给予三只松鼠推荐评级，当前股价对应2025 - 2026年的PE分别是20.2和14.6倍[12]