纪要涉及的公司和行业 - 公司：保护能源公司 - 行业：煤制矽晶行业、煤焦业务行业 纪要提到的核心观点和论据 2024 年度总体情况 - 经营成果：2024 年实现营业收入 330 亿元，同比增长 13.2%；扣除绥靖化前后归属于总公司净利润 67.8 亿元，同比增长 14%；去年四季度实现营业收入 87 亿元，环比增长 18%，归属于母公司的净利润 18.7 亿元，同比增长 34.8% [2] - 产品销量：全年基金产品销量 245.5 万吨，同比增长 54.9%；其中居基金产品销量 230 万吨，EVA 及 RTPE 销量 15.5 万吨；焦炭产品销量 709 万吨，同比增长 1.6%；湿剂度新型产品销量 71 万吨，环比增长 33.8%；焦炭产品销量 177 万吨，环比持平 [2] - 项目进展：宁东 25 万吨 10V 项目建成投产并产出光伏级产品；内蒙古三峡西林项目第一桥生产线 2024 年 11 月投入生产；建设了十万个每年钻钢胶项目 [1][2] 新型业务板块情况 - 供给情况：2024 年全球具体性产能规模增加 1043.5 万吨，其中国内增加 715 万吨，占比接近 70%；新增产能以优质性为主，技术路线近三年多数时间亏损，建设项目投产进度延后，投产时间集中在四季度；国内全年居心亭合计净进口量 1430 万吨，进口依存度 18.6%，同比下降 1.9 个百分点，进口来源以中东和北美地区为主 [3][4] - 需求情况：需求增速同比下降，国内 G 型表冠消费量 7683 万吨，同比增长 2.4% [4] - 价格情况：公司的 G 型价格同比上涨 0.1%，G 品系价格同比下降 0.9%；年内军系性价格维持震荡走势，与燃油价格相关性明显弱化，公司全年军系产品纯军售价 7089 万吨 [4] - 原料情况：受新能源及房地产行业影响，煤炭需求增长放缓，港口和客户库存维持高位，煤价震荡下行，全年从细化用煤海库均价 563 元每吨，同比下降 8.8% [5] - 盈利能力：受益于煤炭价格回落，年内梅治锡星的营业能力同比明显增强，相比油制锡星 PPS 路线等行兵利润大概高出 1900 元/吨，梅治锡星的筹码优势进一步彰显 [5] 煤焦业务板块情况 - 价格变动：全年焦炭价格同比下降 11.9%，焦煤的价格平均降低 13.5%，公司煤焦业务板块的营利水平有所下降 [7] 2025 年工作安排及行业展望 - 行业展望：预计 2025 年煤制矽晶行业平均利润相比去年稳中有升，原因一是煤炭降价是大概率事件，且 1 月到现在已出现明显趋势；二是产品价格有供给、油价及开工负荷等方面的支撑 [7] - 公司计划：重点保障内蒙古系统项目顺利投产全面打产尽快达效，协调生产运行、物流运输、原料保供以及市场开拓等方面工作；积极推进宁东四期系统项目、五期系统项目以及新疆系统项目的前期各项工作；内蒙古项目投产以后，公司新型的产能将达到 520 万吨/年，新型生产成本将进一步优化，行业竞争力进一步增强 [9] 互动环节相关观点 - 四季度效益拆分：四季度毛利 16.5 亿，单吨利润 3350 元左右，西平板块在毛利占比中接近 65% [12] - 一季度效益情况：煤焦产业线效益继续下滑，焦化、焦炭价格连跌，且焦炭产品价下降幅度低于煤炭产品价 [13] - 内蒙项目成本优势：目前运用的燃料煤价格比宁夏低 5 - 6 元；在加工成本上，令狐和柠檬铁有明显优势，包括增动成本和折旧方面，规模优势明显 [15] - 新疆项目进展：公司向法律委报的文件已原则完成，在专家评审里已评审，内蒙新政府相关配套文件已出发，正在协调向国家发展委担保，后续还需国家发展委、地方政府、生产环境部审批 [16][17] - 矽晶毛利展望：对整体矽晶毛利保持相对乐观态度，认为油价不会再像前两年跌跌不休，70 美元是底部空间；国内油转化处于内部转型阶段，竞争可能性不大；煤价今年供应保持宽松环境，预计会有所下降；目前产线平均利润超过三千块钱 [18][20][21] - 分红情况：今年分红提高是因为内蒙项目投产不需要再投资，还能贡献利润和现金流，规模比去年增加约七八十的现金流；明年分红情况取决于盈利和投资情况 [22] - 宁夏基地规划：四期项目去年做了大量前期准备工作，目前要进一步落实未来市场形势和民航供应保障等事；五期项目是因政府发展需要，公司首先要考虑内蒙、新疆、宁东项目情况 [23] - 红尊子煤业效益：去年上半年红尘煤炎效益不错，下半年三四季度较差，原因是前年年底红二矿投产，但收采量选择问题 [24] - 项目优先级：项目优先级需综合考虑，若宁夏在煤炭资源增储上产及前期勘探有新成果，排序可能重新计算 [26] - 内蒙项目手续进度：煤炭资源招拍挂问题目前还没有明确结论，要先解决三个案子一期的问题 [27] - Q1 效益改善：目前公司平均毛利率达到 33%左右，与全年 30.9%有明显提升，但煤焦仍在持续下滑，矽晶多种形态比较明显 [28] - 资金安排：新疆项目预计投入 500 亿，目前处于前期工作阶段，存在不确定性，资金安排上暂不考虑大量投入；今年中央分红比例与经营业绩分析判断相匹配，长期分红比例需根据分店项目发展需求共同考虑 [30][31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年新型业务板块生产建设工作：优化吸塑装置生产运营，通过相需要补入优化零工三期系统装置运行，为内蒙古项目相同装置投入生产积累经验；持续推进浆煤市场，提高气化原料煤中低价浆煤的单位比例，全年降低排骨比例达到 37%，准备申请专利技术；根据公平排骨产品营利情况，灵活掌握动态小轴 EVA 装置的产品方案；持续推进产品差异化高端化战略，全年共开发 6 个聚集型新排号产品 [6] - 寻找配套煤矿考虑因素：寻找内蒙配套煤矿时，要综合考虑煤质和市场煤价、区位、开发技术条件等因素，这些因素会影响物流成本、煤炭收散成本及聚锡灵产品的营业能力 [32]