财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度全球销售额为219亿美元，增长4.2%，尽管受到Stellara约470个基点的不利影响，美国增长5.9%，美国以外增长2.1%，收购和剥离带来90个基点的积极影响 [36][37] - 本季度净收益为110亿美元，摊薄后每股收益为4.54%，去年同期为1.34%，主要因滑石粉和解提案的70亿美元转回；调整后净收益为67亿美元，调整后摊薄每股收益为2.77%，较2024年第一季度分别增长1.9%和2.2% [38] - 产品销售成本杠杆率下降320个基点，销售、营销和管理费用改善130个基点，研发费用杠杆率提高190个基点 [52][53] - 利息净收入为1.28亿美元，去年同期为2.09亿美元；其他收入净收入为73亿美元，去年同期为支出24亿美元；有效税率为19.3%，去年同期为12.4%，剔除特殊项目后为16.3%，去年同期为16.5% [54] - 创新药物业务利润率从42.9%降至42.5%，医疗技术业务利润率从26.4%降至25.9%，企业调整后税前收入占销售额的比例从36.8%降至36.6% [56] - 第一季度自由现金流约为34亿美元，期末现金及有价证券为388亿美元，债务为523亿美元，净债务为135亿美元，考虑细胞内收购预留现金后净债务约为275亿美元 [62] - 提高全年运营销售指引7亿美元，预计全年运营销售增长在3.3% - 4.3%，中点为920亿美元或3.8%；剔除收购和剥离影响，调整后运营销售增长维持在2% - 3% [66] - 预计报告销售额增长在2.6% - 3.6%，中点为914亿美元或3.1%；预计净利息支出在1 - 2亿美元，其他收入在10 - 12亿美元；维持调整后报告每股收益指引中点为6.2%，范围在10.5 - 10.7美元 [68][69] 各条业务线数据和关键指标变化 创新药物业务 - 全球销售额为139亿美元，增长4.2%，尽管受到Stellara约810个基点的不利影响，美国增长6.3%，美国以外增长1.5% [40] - 肿瘤领域：Darzalex增长22.5%，Carvicti销售额达3.69亿美元，增长超100%，Tecvali和Talve分别增长15%和50.2%，Erlita增长14.6%，Ribervant plus Last Clues销售额达1.41亿美元，增长超100% [40][41][42][43] - 免疫学领域：Tramphya增长20.1%，Stellara下降32.3% [43] - 神经科学领域：增长42.9% [44] - 其他受Part D重新设计影响的资产：Invega长效注射剂下降13.5%，肺动脉高压下降1.2%，Xarelto增长33% [45] 医疗技术业务 - 全球销售额为80亿美元，增长4.1%，美国增长5.1%，美国以外增长3%，收购和剥离对全球增长有280个基点的净积极影响 [46] - 心血管领域：电生理学增长基本持平，Abiomed增长14%，心血管业务还包括与收购Shockwave相关的2.58亿美元 [47][48] - 视力领域：Envision、隐形眼镜及其他业务增长2.7%，手术视力增长6.2% [49] - 外科领域：增长1.1%，剥离对结果有180个基点的负面影响 [49] - 骨科领域：下降3.1%，一次性事件对全球骨科增长有480个基点的负面影响 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场创新药物业务增长6.3%，医疗技术业务增长5.1%；美国以外市场创新药物业务增长1.5%，医疗技术业务增长3% [40][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划未来四年在美国投资超550亿美元用于制造、研发和技术，较前四年增加25%，包括四个新制造工厂，首个工厂上月在北卡罗来纳州破土动工 [19][20] - 完成细胞内疗法收购，扩展中枢神经系统疾病领域领先产品组合，增加Cablita，巩固销售增长 [21] - 手术业务实施重组计划，预计2027年完成，成本约9亿美元，未来两年手术业务收入将有2.5亿美元短期中断 [60][61] - 创新药物业务面临Stellara生物仿制药竞争，但其他品牌增长强劲，如Darzalex、Tramphya等；医疗技术业务面临竞争压力，如电生理学的PFA竞争、骨科的竞争等，但通过新产品和商业执行应对 [13][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度业务运营销售增长4.2%，增强对2025年指引的信心，公司多元化业务模式独特，创新药物和医疗技术部门销售额同比均增长 [10] - 尽管失去Stellara独家经营权，但公司仍实现增长，展现韧性，2025年是催化剂年，将为下半年及以后的加速增长奠定基础 [11][13] - 创新药物业务中，多个产品取得进展，如Darzalex、Ribobant plus Las Clues、Tremfya等；医疗技术业务中，心血管和手术等领域有重要进展 [14][15][17] - 对全年业绩有信心，预计创新药物和医疗技术业务下半年运营销售增长高于上半年，新产品将带来更多收益 [70] - 公司管线进展良好，预计多个产品在2025年获批或有数据读出，有望推动未来财务表现 [72][73] 其他重要信息 - 公司将重返侵权诉讼系统处理滑石粉破产裁决相关无价值索赔，立即推进多地区诉讼中的动议以排除原告专家 [22] - 连续63年提高股息，体现对股东的承诺 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年指引中4亿美元关税的年化情况及缓解策略 - 4亿美元主要是医疗技术关税，包括墨西哥、加拿大、中国等的关税，部分关税将计入库存并在未来通过损益表释放 [83][84][85] - 公司在价格杠杆方面受限，认为税收政策比关税更能有效促进美国制造业产能建设 [86][89] - 目前对全年影响进行量化过于投机，将关注后续谈判和政策变化 [91] 问题2: 本季度毛利率低于近期趋势的驱动因素及未来展望 - 本季度受Stellara高毛利率产品影响、Part D侵蚀利润率以及交易性货币逆风影响 [94][95][96] - 预计未来毛利率改善三分之一到50%，分析师此前对毛利率预期可能过于乐观 [96] 问题3: Stellara生物仿制药侵蚀加速，能否量化其他品牌对其的平滑程度 - Stellara第一季度表现符合预期，以Humira两年侵蚀曲线为参考，包括Part D重新设计的额外影响 [101] - 排除Stellara影响后，创新药物业务其余90%业务增长超12%，11个关键品牌双位数增长 [102] - TREMFIA在炎症性肠病领域获批，数据表现优异，未来在银屑病关节炎领域也有数据读出 [104][105] 问题4: 公司业务的抗衰退能力及哪些领域可能在衰退中表现不佳 - 关注美国就业报告，医疗保健行业相对更抗衰退，部分择期手术可能延迟但不会放弃，主要涉及骨科 [110][111] - 目前医疗保健需求稳定，先进人工晶状体业务表现良好，未受经济影响 [113][114][115] 问题5: 关于232条款潜在制药关税针对仿制药API而非复杂品牌生物制剂的依据 - 公司正在分析232条款，认为企业应与政府合作，确保美国有足够制造产能以应对多种情况 [119][120] - 这只是基于制药行业格局和国家安全利益的推测，公司尊重政府流程并积极参与 [121] 问题6: 如何量化骨科销售影响因素及下半年和明年的恢复情况 - 本季度骨科受一次性因素影响约480个基点，包括收入确认变化、销售天数减少和业务转型，调整后运营增长接近2% [124][125] - 受竞争压力影响，表现略低于市场，但新产品和技术将推动下半年业绩提升 [126][127][128] 问题7: 2023年底幻灯片上的Carvicti、Talve和Tecvali为何不在现在的幻灯片上 - 并非这些产品没有差距，只是差距程度不如其他产品，当时估计到2027年这三款产品将增加约40亿美元，实际增加约20亿美元 [134][135] - 公司对这些产品仍非常看好，Carvicti一季度增长超100%，全球市场份额和产能不断扩大 [136][137] - Tec和Tau有巨大潜力，可与其他药物联合使用，新患者启动良好，将拓展到社区市场 [139][140][141] 问题8: 探讨Trampaya在IBD领域和Ecoturkendra在免疫领域的机会，以及对骨科市场份额的理解 - 骨科方面，本季度表现略低于市场，将通过新产品和技术改善 [147][148][149] - Trampaya一季度销售额近10亿美元，增长超20%，在溃疡性结肠炎和克罗恩病市场表现良好，有望成为IBD领域重要产品 [150][151][154] - Icotrokinra在银屑病领域有五个三期研究数据，预计今年提交申请，为患者提供口服选择，与Trampaya有不同市场定位 [156][157][158] 问题9: 关税对转让定价结构的影响及涉及的主要产品和地区 - 出于竞争原因，公司不对此发表评论 [162] - 公司计划通过550亿美元投资计划，使美国使用的先进药物都在美国制造，确保供应连续性 [163]