纪要涉及的公司 三花智控 纪要提到的核心观点和论据 财务数据 - 2024年营收279.47亿元，同比上升13.8%；规模净利润30.99亿元，下滑0.8% [1] - 智能板块营收165.6亿元，同比增长13.09%，净利润15.88亿元，同比上升6.76%，毛利率27.35%，同比下滑0.62% [2] - 汽车零部件板块营收113.86亿元，同比上升14.86%，净利润15.11亿元，同比上升5.41%，营业毛利率27.64%，同比上升0.53% [2] 汽车零部件板块 - 客户结构与增长目标：战略布局分散化，前十大汽车厂成为战略或重要客户；第一大客户占比从40%出头降至35%左右，比亚迪上升为第二大客户；对20%以上增长目标有信心，基于实际订单分析，2024年获282个新项目，生命周期内订单价值量达400亿元，2025 - 2027年已有订单分别为130亿、160亿、180亿元 [3][4][6] - 增长驱动力：主要来自更多车型和客户渗透，早期订单进入量产阶段开始放量 [13] - 利润率影响因素：产能园区建设使管理费用和人力成本上升，固定成本提升，导致净利润率未与收入同比增长，但2025年将控制费用 [17] 家电板块 - 增长动力：气候调节需求增加、空调渗透率低是长期稳健向上发展的主要动力，国内“以旧换新”政策、美国市场增长及欧洲战后重建需求也带来乐观预期 [8][9] - 毛利率情况：四季度及全年有部分下降，毛利率影响因素多，公司认为一个点左右的波动较合理，后续通过与客户协商协作可能改善 [18][19] 人形机器人板块 - 聚焦家电执行器，成为公司第三大主要产业，经过两三年发展顺利，掌握全系列主导地位 [9][10] 其他业务 - 双向经销：基本完成双行销取消工作 [26] - 储能业务：收缩热管理整机业务，坚定做零部件业务，因储能电子热管理供应链与自冷空调供应链基本一致 [28] 未来展望 - 营收指引：智能板块10%左右增长，汽车板块20%左右增长，努力使净利润增长速度超越营收增长速度 [33] - H股进展：2022年GDR失败后进行A + H股动作，进展顺利，将开展非交易性路演 [44] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年一季度营收预计双位数以上增长，利润15%以上增长 [22] - 固定资产每年以20 - 30亿增速增长，若投资可行性分析准确，对未来营收和利润预期乐观 [23][24] - 2024年储能热管理主机营收一两个亿，零部件营收难统计 [39][40] - 2024年亚威科营收下滑30%左右，亏损额度减少三分之一，约亏6000万 [43]