纪要涉及的公司 维材动力、凯奥公司、闪钟器公司、法师测 纪要提到的核心观点和论据 - 维材动力整体增长：在AIDC等行业带动下，维材动力可维持持续增长，旗下重要业务今年能保持增长。论据为去年营收2157亿，同比微增1%，净利润114亿，同比增长27%，利润总额173亿，销售利润率大于8%，高于股权激励要求[1]。 - 发动机业务利润改善：国内重卡行业景气度一般时，公司通过高端发动机应用取得不错业绩。论据是去年发动机分布营收490亿，同比微增，但EBIT比例大幅提升5%到21.02%，中高端尤其是非汽车大缸径发动机取得结构性改善，虽大缸径总销量基本持平，但结构性差异大[2][3]。 - AIDC柴发市场潜力大：AIDC柴发市场容量从现在两百多亿增长到30年之前年度四五百亿左右，销量空间目前一万五千台左右，远期天花板三万台左右。维材去年8000多台中用于数据中心的仅一小部分，若增长对结构性利润有带动，因数据中心应用利润率高、竞争格局好[4]。 - 物流设备业务向好：凯奥公司2024年营收同比微增创新高，EBIT比例修复到全年7%左右接近六七年高位，背后是2024年最后两季度营收和利润情况不错，欧洲制造业有修复趋势，其叉车业务24Q4新鲜订单同环比增长，环比增速较快[5]。 - 汽车业务板块平稳增长：维材去年汽车业务板块营收和利润平稳增长、利润率略有修复。闪钟器公司去年净利润7亿，同比翻倍，但净利润率1.5%有修复空间，今年有望在去年基础上进一步提升；法师测作为重卡变速箱行业龙头维持稳定利润输出，总量有望随重卡行业修复；其他汽车零部件业务跟随国内重卡总产量波动[6][7][8]。 - 国内重卡有望增长：今年国内重卡有希望取得15%以上增长，加上部分出口结构性增长，维材旗下大部分重卡链业务表现不会差。依据是以旧换新政策发布，国三加国四尤其是国四有希望带动重卡销量，且重卡正常置换基数不断扩大[8][9]。 其他重要但是可能被忽略的内容 维材动力存在明显阿尔法，包括AIDC带动的柴发业务、凯奥旗下物流业务、天然气重卡发动机、部分传动及新能源业务，公司增长趋势仍在，继续看好[10]。