纪要涉及的行业和公司 行业：农产品行业，具体涉及大豆、高粱、玉米、小麦、大麦、苹果、红枣、棉花、橡胶等细分领域；未提及公司相关内容 纪要提到的核心观点和论据 农产品周期与市场现状 - 20 - 22年全球农产品走强势周期，22年俄乌冲突致小麦价格滚落，23年玉米高价使产量大增，价格下跌，24 - 26年农产品或处底部区域震荡，因天气中性，供给端难收缩，需求端无明显爆发因素[1][2] - 关税事件或打破贸易格局，造成价格波动，产生投机性需求[2] 大豆市场 - 供给结构：巴西产量约1.7亿吨，较2018年增4000 - 5000万吨；美国约1.2亿吨，随天气摆动；阿根廷约5000 - 5500万吨；中国约2000万吨。巴西出口1亿吨，7500万吨到中国；美国出口5000万吨，2500万吨到中国；阿根廷几百万吨出口看产量情况[3][4] - 贸易格局变化影响：中国基本不采购美国大豆，关税对中国大豆产业更多是数据端演变，无实质影响。但采购节奏改变，原本两季作物供给变一季，8 - 9月巴西大豆供给充裕，四季度到次年春节缺大豆，国内大豆采购成本提升[5][6][7] - 价格走势：美国定价的大豆绝对价格可能不变或波动小，从巴西购买的大豆基差价格会抬升。国内大豆进货成本逐步抬升，近月3500左右，10月约3800，豆粕价格2800 - 3000，若只能买巴西大豆，成本接近4000。目前油厂对四季度采购少，需等政策，7 - 8月最晚开始采购[8][11][12][14][15] - 价格支撑区间：豆粕近月3000左右有强支撑，远端3400 - 3500促进进口，压制价格。若中美达成好协议，远端价格高点3200 - 3300；若未达成，四季度价格或到3400 - 3500[16][18] - 影响价格因素：美国25年大豆种植面积或降300万英亩，维持在8300万英亩以上概率高；美国生柴协会与政府谈判，若26年生柴产量指标从35亿加仑提到55亿加仑，对应新增1500万吨左右大豆压榨量，会使美国可出口量减少，全球争夺巴西大豆，抬升价格[18][19][21][23] 高粱和谷物市场 - 高粱进口端受影响，国内高粱进口量从之前830 - 834万吨降至去年10月到今年2月的290万吨，因美国停供，其他国家产量低[27] - 国内谷物进口量下降，去年10月到今年2月四大谷物（玉米、小麦、高粱、大麦）进口864万吨，前一年同期约3300万吨。美国农业部预估中国年度进口2500万吨，实际可能1400 - 1500万吨[29][30] - 国内不缺自用谷物，玉米产量从2.2亿吨提至2.5亿吨，预计玉米价格维持在2200 - 2400，因有拍卖端和巴西进口缓解供给紧张[28][31][32] - 小麦价格主体波动从托市价2380开始，传统实用需求无新增[33] 其他农产品市场 - 苹果：因去年减产表现较强，但实用端需求差，价格预期维持在8000 - 8500[44] - 红枣：24年产量表现一般，属高档次消费，需求端差，25年价格预期维持在8500 - 11000波动[45][46] - 橡胶：价格近一周下跌近一两千点，目前处于周期相对底部，向下破14000难度大，但短期内向上收益难[58][59] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国农业部对美豆出口量在24 - 25年度暂不调整，因巴西向其他国家出口量和美国向中国出口量可数据平衡，且欧洲对美国大豆关税12月1日执行，目前无影响[34][35] - 通过第三国转口大豆到中国难度大，因主要贸易商规模大，且可通过转基因序列区分产地[36] - 七八月份需采购四季度大豆，因运输时间和巴拿马运河可能影响运费，若美国生柴政策谈判成功，全球买家抢夺巴西大豆，国内大豆价格或到3800[38][39][43] - Google ETF算法对长期投资者有利，在5月大豆供给充裕时买入，若豆粕价格到预期，收益率约78%，且9月和1月合约价差不大[56][57]