纪要涉及的公司 顾生堂中医集团 纪要提到的核心观点和论据 财务亮点 - 2024年公司收入和经调整利润持续高速增长，收入增长超30%，达到30.2亿，经调整利润首次突破4亿，增长31.4%，经调整净利润率达43.2% [2][5][6] - 毛利率稳步提升，2023年为30.6%，2024年为30.8% [5] - 2024年经营性净现金流达4.54亿，自由现金流达2.36亿，同比增长64% [7] - 2024年公司用超4亿资金维护股东利益，其中3.12亿用于股票回购，分红近1.2亿，总计4.3亿 [4][8] 业务亮点 - 用户维度：用户数量、门诊人次、客单价、客户回头率、连续就诊次数及人均消费金额均呈上升态势；会员收入增长超整体收入增长，2024年接近13亿，占比从2023年的41%持续提升；主要客户为中青年，占比65%，老年用户占比19%；前十大病种收入比重上升；广州自费业务占比稳固上升，如护士治疗同比增长率超50%；25岁以下及60岁以上用户收入比重稳步攀升；广州会员人数同比增长超25%，会员收入同比增长近40% [10][11][13][14] - 医生维度：医生数量同比增长25%，高级职称医生增加超500人，占比达47%；新增民营工作室42个；自由医生队伍从2023年的542人增长到2024年的782人；43位医生实现职位晋升，5位晋升为副高以上职称；若干外聘医生转为全职医生 [15][16] - 门店维度：2024年新增8家医疗体系合作单位，累计达28家；新增21家门店，其中4家自建、7家并购；进入5个新城市，包括国际化城市新加坡及长沙、成都、徐州、江阴 [3] ESG贡献 - 中医传承：新增12个民医工作室，43名医生职位晋升，启动国医大师大师班 [18] - 社会及企业议程：社区议程场次达4337场，服务群众近10万人；企业议程活动超450场，服务企业超200家 [19] - 传统中医文化传播：协助广州地铁举办地铁中药文化节 [19] - 社会捐赠：与广东省宋庆龄基金会、中山市老干部大学齐乐三项基金合作进行捐赠 [19] 战略规划 - 并购策略：2024年并购极其稳健，国内并购PS倍数从2023年的1.33倍降至2024年的1.11倍，预计2025年低于1倍；将更多资源和资金投向中国以外市场，如新加坡和香港，形成规模性收入和利润；国内并购主要集中在一线城市，进入一级到二级医院，缩短回本周期，目前预期并购回本周期将进一步缩短 [23][24][25] - AI战略：中医AI具有率先落地场景，公司具备数据、医生资源、专利设备及数字化诊疗等核心优势；计划依托海量中医数据结合开源大模型训练微调自有中医大模型，推出面向医生端和患者端的应用；预计AI产品上线后，供给侧提升专家产能10%可带来近1亿收入和3.3个点的收入增长；未来商业模式将向连锁加平台化发展，通过AI实现会员收入分层级，进入家庭场景 [20][31][33][34][35] - 院内制剂：已孵化13个院内制剂，处方医生接近400位，当月处方金额超百万，累计金额接近250万；2025年将有10个新院内制剂上线，往后三年每年审批上线10个；注重以消费力为核心，针对年轻患者，预计今年形成规模性收入 [29][30] 人才储备与培训 - 医生人才来源包括临床大学毕业生和社区或部分三甲医院辞职医生；临床大学毕业生兼任门诊部或分院医疗副院长，加强管理、患者沟通和专业对接能力，职称发展路径清晰，成长速度快，AI将加速其成长 [41][42][43] - 管理人才方面，公司对优秀人才具有吸引力，可获取医务总监、连锁运营院长等人才 [44] 收入与利润预期 - 2025年海外收入预计达1.5 - 2亿，海外利润率有望与国内门店利润率接近；2025年公司收入和利润预计增长25%左右，该指引不含AI额外投资支出；2025年AI投资预计达千万左右 [46][57][59] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司自有医生收入贡献占比从2022年的25%出头提升到2023年的30%，2024年接近31%；一线城市2024年收入占比约60%，非一线城市收入增长速度高于一线城市，占比逐渐攀升 [60][61] - 医保和自费收入占比稳定在3:7，未来自费收入有望继续提升 [62] - 2025年公司计划实现五家一联体合作，通过内连外托、基因整合、人才培养三大抓手，提升基层首诊率，实现药材溯源等一体化，创新慢性病管理模式 [63][64][65] - 公司对雪球和媒体上的曲解造谣帖子，本着对股东负责的态度进行处理 [67]