纪要涉及的行业和公司 - 行业：核能行业、电力行业 - 公司：中广核电力，成立于2014年初，2014年12月在香港联交所上市，2019年8月在深交所上市，主要业务为投资建设运营核电站、电力销售以及核电技术相关设计与研发 [1] 纪要提到的核心观点和论据 行业发展 - 政策推动与需求增长：国家双碳战略推进，能源产业高质量发展，2025年非化石能源发电装机占比提高到60%左右，非化石能源占能源消耗总量比重提高到20%左右，2024年我国非化石能源发电量占总发电量比重接近40%，非化石能源及低碳电力需求将继续扩大 [2][3] - 核电优势与发展机遇：核电碳足迹因子低，能量密度高、无间歇性、受自然条件约束少，2024年国内在运核电机组以约1.8%的全国发电装机占比贡献了约4.5%的全国发电量，但我国核电发电量占比低于世界约10%的平均水平和发达国家水平，核能产业处于战略机遇期，发展空间和增长前景广阔 [3][4] 公司经营业绩 - 电量与收入：2024年管理的核电机组总上网电量为2272.84亿千瓦时，同比增长6.13%；全年营业收入868.04亿元，同比增长5.16%；规模净利润108.14亿元，同比提升0.83% [2] - 机组表现：管理十个核电基地，28台在运核电机组，装机容量达5120万千瓦，装机规模国内领先；超过86%的瓦垄指标达到世界先进水平，平均能力因子约92%；平均利用小时数为7710小时，较2023年增加201小时 [1][2][7] - 市场交易：2024年市场化交易电量占总上网电量比例约为50.9%，与上年基本持平，市场交易平均含税电价约为0.39元/千瓦时，较2023年下降约1.5分/千瓦时 [8] - 项目建设：2024年5月防城港四号机组高质量投产，7月宁德五号机组实现第一罐混凝土浇筑，8月三个核电项目共六台机组获得核准；截至2024年12月21日，16台在建机组建设进度符合预期 [9] - 科研创新：加大科研投入，打造型谱化产品体系，优化华龙一号核电技术，完成多项重大实验，实现行业首例热套管远程在线维修；2024年申请专利1836项，892项获授权，多项专利获国家和国际奖项 [10] - 可持续发展：等效减少标准煤消耗约6891.24万吨，减少二氧化碳排放约1.87亿吨等；2024年外购清洁电力占外购电比例约95% [11] 公司财务表现 - 营收与成本：2024年营业收入868.04亿元，同比增长5.16%；营业成本占收比为66%，同比增长2个百分点，主要因上网电量增长使折旧费用增加及部分机组开始计提燃料储备基金 [14][15] - 盈利指标：2024年EBITDA为406.21亿元，同比增长约5.3%；净资产收益率为9.3%，同比下降0.4个百分点；总资产收益率为6.5%，同比提升0.1个百分点 [15] - 现金流与融资：现金流状况良好，融资渠道以长期债务为主，债务结构稳健；2024年平均融资成本为3.03%，较2023年下降约34个BP；资产负债率为59.5%，同比下降0.7个百分点；负债权益比率为105.6%，同比下降5.6个百分点；利息保障倍数为4.2倍，偿债能力增强 [15][16][17] - 资本开支：2024年资本开支总额为211.68亿元，同比提升约30%，未来随着在建项目增加，资本开支预计上涨 [17] 公司发展策略与规划 - 总体思路：2025年扎实做好改革发展工作，筑牢发展根基，统筹发展与安全，加大市场开拓，推进高质量发展，向科技要效益 [6] - 安全生产：坚持核安全理念，落实核安全管理专项行动方案，完成自查核查问题整改，开展安全检查，确保机组安全稳定运行 [7] - 市场交易：预计2025年市场化电量占比提升，密切跟踪市场形势，完善营销机制，加大市场开发力度 [12][13] - 项目建设：推进在建项目高质量建设，做好新项目核准前准备和厂址开发工作，推动装机规模提升 [14] - 股东回报：实施长期稳定股息政策，2021 - 2025年保持分红比例适度增长，建议2024年度含税每股分红0.09元，分红比例44.36%，较上年提升0.1个百分点；抓紧推动后续股东回报规划研究 [5] - 可转债发行：A股可转债项目于2025年2月获证券交易所审核通过，3月获证监会同意注册批复，将适时启动发行 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 电价机制沟通：公司按区域电力市场规则，以市场化电量和计划类电量两种模式进入市场，市场化电量占比约50%；政策支持核电优价满发；国家正推动电力市场改革，研究核电电价机制及在新型电力系统中的定位和作用 [22][23] - 新项目核准进展：2022 - 2024年共核准10台以上机组，2024年三个项目六台机组获核准；2025年多个项目在推动申报核准，包括防城港、台山等项目，审批时间取决于各环节进展 [23][24] - 不同区域市场化情况：广西2025年百分百参与市场化交易，福建百分百，辽宁约80%；部分省域现货市场连续长期运行，部分短周期试运行 [30][31] - 所得税增长原因：部分机组“三免三减半”优惠政策到期，如阳江、台山机组，导致税率提升，所得税费用增加 [32] - 财务费用预期：债务置换降了11个bp，后续总量降低情况需看IPR变化，置换调整空间有限 [33] - 辅助服务费情况：2024年辽宁区域辅助服务费总支出与2023年基本相当，预计2025年新政策落地会降低支出 [34] - 领东核电经营情况：2024年检修时间较上年增加，影响经营情况 [35] - 生产成本上升原因：部分新机组首次检修后换新料，首炉料成本低、运营周期短，按电量计算折旧和燃料费用较多 [35] - 市值管理情况：按国资委要求开展工作，内部建立管理体制，通过多种方式与投资者交流 [36] - 开源节流方式：开展增利行动，考虑核能综合利用开源，如研究核能供热、小型供热堆与产业融合 [39][41] - 沿海场址储备：广西、广东、浙江、山东有项目在做前期准备申报核准，福建、辽宁等沿海省份也在开展后续厂址储备工作 [40] - 核电与数据中心结合：公司积极研究核能综合利用，如用核能供热，推广前景好，也在研究小型供热堆与产业融合 [41] - 火电对核电影响：火电新增机组对核电有影响，但核电在电网中的基荷作用会持续发挥，过去核电发电小时数受能源需求刚性缺口影响 [44] - 台山机组盈利改善：台山机组作为EPR首堆投资高，未来可提升运行功率和优化大修，提高功率出力和能力因子 [45] - 2025年资本开支：预计约400多亿元，包含相关资金需求和安排 [45] - 天然铀价格与储备：天然铀价格受多种因素影响，市场价格波动大，公司长期合约安排使价格变动对电厂实质性影响不大，新技术变化不会使核电建设需求大幅上涨 [47][48] - 核电牌照与民资入股：中国有中广核、中核、国电投、华能四张核电牌照，与国家核电建设规模匹配；国家开放核电资本市场，民资入股比例超10%，有利于产业发展 [48][49] - 现货市场情况：核电优价满发，电量不封顶，部分电量在现货市场成交；现货电价取决于区域供需关系和电源结构，公司多数电量通过长协锁定，营销策略包括长协、月度和现货交易 [51][52]