纪要涉及的行业或者公司 - 行业：高速公路、新能源汽车充放电、金融、融资租赁、商业保理 - 公司：东莞控股、东莞信托、长安深圳银行、瑞银酒店、东莞证券 纪要提到的核心观点和论据 公司业务情况 - 主要业务包括高速公路经营管理、新能源汽车充放电服务，2024 年初出售医药线资产获约 40 亿补偿，还组织金融公司股权投资[1][2] - 高速公路经营莞深高速 127.37 东城段及龙宁高速，收费期限到 27 年 6 月 30 日，总里程 55.66 公里，连接东莞和深圳关内，地理区位优势明显[2] - 2024 年公司收入同比下降 63.91%，撇除医药线影响同比下降 1.8%；归属公司股东净利润 9.55 亿，同比增长 43.26%，因退出医药线获投资收益 2.6 亿且无上年出售股权减值计提[3] - 营业收入中高速公路通行费 13.23 亿元，占 78.19%；租赁及保底业务收入 2.56 亿元，资产规模约 54 亿；新能源板块全服务收入 8600 万[3][4] - 利润贡献方面，高速公路板块 7.13 亿，融资租赁及商业保理 2500 万（正常年份约 1 亿，因保理业务减值），新能源板块微亏[4] 莞深高速改扩建项目 - 批复概算 175 亿，测算 IRR 5.69%，已完成投资 15%，增开任务 99%，部分设计和工程建设已动工[7] - 改扩建后收益主要来自车流量增长，收费政策改革后支线收费可能从四毛五提至六毛，主线不变[7] - 最新测算成本会节省，打 8 点几折但不超 9 折[11] - 施工难度大，因经过高度城镇化和工业化地区，明年开始路面导改会影响车流量，预计有 10% - 15%影响，但一季度实际微增，2027 年影响可能相对较大[12][13][15] - 折旧采用车流量法，2028 年折旧可能比现有水平高两三个亿，盈利没问题但可能有下滑[17] 风险管理与业务发展 - 类金融业务有拓展机会，新能源板块目前微亏，2021 年曾盈利，业务扩张方向从公交车转向社会公共业务[18] - 考虑在新能源领域和高速公路项目进行并购，高速公路收购要求五年内自平衡，IR 考虑 5% - 6%及以上[19][30] - 保理业务客户主要是基础设施开发和东莞国企，控制业务规模，有一笔与瑞银酒店的逾期业务，抵押物价值可覆盖欠款，未来风险概率不大[23][24][26] 分红计划与融资情况 - 2025 - 2027 年分红计划每股不低于 0.475 元，考虑股东诉求和国资要求，经现金流测算可稳定分红[27][28] - 目前负债率 40%多，改扩建资本金有保障，暂时无股权融资计划，若投资可能使负债率到 60%[21][22][29] 战略发展方向 - 外延并购聚焦主业，高速公路收购关注广东省粤东、粤西、粤北地区，重点看民营股东和有退出意愿的央企项目[29][30][31] - 充电桩业务投资逻辑与油站类似，目前微亏，今年注重运营，通过降本增效、拓展团体用户、推充电卡等提升市场份额和定价权[33][35] - 对东莞证券有增持 7.1%股份意愿，逐渐退出其他财务投资项目，聚焦战略并购[36][37] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 东莞是广东省最大、全国第九大汽车保有市场，汽车电动化是趋势，公司提前布局充电桩业务[5] - 瑞银酒店位于东莞后街镇中心地带，物业 15 万方，区位优势明显，2023 年当地会展经济活跃，酒店部分已运营，公司对该项目有第一抵押权，目前正推进重组[24][25][26] - 公司与小菊充电互联互通，在东莞占近 40%市场份额，可协同影响市场定价[35]