纪要涉及的行业和公司 - 行业：数据中心行业 - 公司：数据港 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - 未来空间大：除字节、BAT等资本开支外，各行各业巨头在AI投入潜力大；端测和应用测未出现爆款应用和流量爆发应用；过去三四年数据中心行业下行，公司上架率不高，需求拉动下机柜上架率提升和价格好转将带来较大盈利弹性[2][3] - 当前市场情况：年初判断今年是有量无价市场，到3月底情况未明显改变，价格回升情况需到半年度研究；目前行业内资源可能进一步流失[13] 公司层面 - 优势明显：国有企业在土地、能品指标、电力等资源上有优势；作为上海本土IDC龙头企业，在手现金充裕，利于重资产行业扩张提升ROE[4][5] - 发展历程：2009年由国租和市场化产业链60比40合资成立，前期5年验证原型化能力、积累互联网投资客户，2015 - 2017年聚焦互联网大客户发展批发型业务，上市后规模快速增长，到2022年规模为371兆瓦，近两年变化不大，2025年底数据可能改变[6][7] - 财务表现：今年年报收入17亿多，受8000万左右减值影响利润未体现；资产和固定资产平稳增长；货币资金和交易型金融资产增长，财务状况好转；资产负债率保持在55%左右，为后续发展做准备；预计今年不会有去年Q4的好业绩，大部分大客户项目达95%进度[8][9] - 业务方向：大客户收入占比从93%提升到98%，P8型是未来发展方向；零售业务有助于区域储存，但规模上互联网仍占主导，后续布局大概率跟大客户需求走；今年继承卡位布局，争取大客户批发订单（含风算和资算），匹配项目资源，探索智算业务[12][15][27] - 上架率情况：目前上架率约80%，部分客户到今年年底上架率达95%；廊坊新项目交付节点在Q4，交付前成本先走、收入留存，整体经营稳中向好[17] - 资产减值：24年资产减值主要针对零售型数据中心，后续仍有但不多，此前北京暴雨导致项目耽搁，2025年第一季度重新做温度测试[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 应对AIC需求方式：在没有大规模资源储备条件下，未来应对AIC需求持续释放主要通过买路条获取新地，若红线外条件具备，土建加基建大项目一年完成，最快6 - 8个月可开始调库[23][24] - 传统IDC改造：传统IDC分零售和批发两类，零售改造较多，需提升承重、机柜、电力等，建议一次性改造；北方地区传统IDC与AIDC在投资方面影响不大，保障水电稳定即可；从20年角度看，批发型目前不需要改造[25][26] - Q4利润率情况：Q4利润率提升是因空置费多给转化成成本利润，成本固定，收入增加使毛利率上升；一般减值在Q4提出，明年若有减值大概率也在Q4，前期会做测试[29][30][31] - 客户需求与资源问题：客户对整体解决方案需求增多，但公司可卖资源不多，零售资源较老需改造[32] - 合同负债和存货增加原因：存货大幅上升是因新增类似ETC项目，固定资产进入存货；合同负债增加是因预收该项目材料款，两个项目匹配导致报表变化[34][35]