纪要涉及的行业和公司 行业：垃圾焚烧发电、数据中心行业 公司：未提及具体名称，但该公司从事垃圾处理、污泥污水处理等业务，有垃圾焚烧发电项目，且计划开展与数据中心的合作项目，在长沙有多个项目，还有海外项目 纪要提到的核心观点和论据 公司经营特点 - 经营业绩稳定增长，2025年并购人口环境后业绩预计有接近40%的增长[1] - 项目质量好，毛利率高，如长沙项目毛利率达63%-64%，增销网店接近460多[1] - 经营性现金流好，每年经营性现金流金额12亿，现金余额18亿左右[1] 垃圾焚烧与数据中心合作项目 - 项目背景与规划：海外垃圾焚烧项目与数据中心供电供能合作是对方主动提出需求，长沙市政府早有在长沙三期项目建立数据中心的规划，目前正在与政府沟通经济许可和电力使用等前期工作[2][3] - 项目模式：倾向建立万卡级别的模式，通过出租机柜，以收取机柜修理费的方式获得回报，分为电费包干和不包干两种收费模式；用户买卡，公司负责其他投资；供电供热部分预计不超过一半，剩余上网；项目盈利维持不变但现金流更好，还可实现支付主体转换[4][7] - 项目规模与收益：长沙项目成本最低，有国补和省补，可节约用户支出、改善公司现金流；供热每一分可增加一百多块钱收益，三期项目约四千多万；万卡级别的项目，若将所有垃圾焚烧项目加起来，2000吨项目可能接近50%的电和热可用，4000吨项目理论发电量4亿多度，其中1000吨供热单吨增速100块钱左右；项目投资回报率IIR可能到15%甚至更高，万卡项目投资金额预计低于5亿，年化营利大几千万左右，投资回报计算包含供电供热收益，不包含垃圾焚烧项目本身投资[7][8][9][11][13][14] 长沙项目情况 - 度电收入与补贴：上网电量280以内度电收入6毛5，280以外按标杆上网电价；一期已纳入国补，二期正在申报预计可纳入，目前二期按5毛5结算，若未纳入国补，地方通过垃圾处理费方式结算；国补进应收账款，二期目前还未进收入[15][16] - 项目选址：三期项目选址在长沙市河西，原因是原园区用地用完，且为节约运输成本，河西望城区没有当地中转站，该项目部分条件较严格[17] - 建设成本与应收账款：建设区工程基于收和地图上的成本不限于机位；国网国补应收账款信用减值相对还好，前三季度几百万，情况在好转，去年收了2000万，今年政府答应帮忙准备化贷相关承诺[18] 公司发展预期 - 分红政策：保证保底50%的分红比例，是中长期政策，2025年度及以后也会保证[20] - 业务增长：餐厅垃圾质量和价格近几年保持较好增长，去年价格接近6000元且今年还在上升；新收藏的1800吨散播项目流量和皮箱在预期内，产量优势还在爬坡，不到80%-85%；中长期来看，长沙生活垃圾量自然增长可支撑产能利用率每年提升两三个点[21][23] - 资产转购：刘洋和平江项目投产运营后主要转为无形资产，2024年股价相对较高，2025年可能只剩第二期资产的股市改革，约五分之一左右[22] - 信用减值损失：前三季度信用减值损失同比降低，主要是垃圾处理费回款改善，处理费平均账期五个月，2024年国补回收2000万，二期三期进补贴清单时间暂不确定但符合条件大概率能进[24] - 项目金额：2025年吉尔吉斯出产的比斯凯特项目，若不考虑税收，明年整体金额会摊到该项目，预计不超过2024年度；人和并进来利润可能增厚两个亿左右，金融性增厚接近四个亿[25] 海外项目情况 - 项目进展：吉尔吉斯斯坦3000吨项目已开工，第一期1000吨，后续2000吨建设进度要看当地需求情况；2000吨项目正在做可研，预计三个月出结果，该项目不仅烧生活垃圾，还烧服务垃圾、园林垃圾、工业废物等，产能有保底，目前在调研当地对算力中心的需求[15][27][28] - 盈利与期限：垃圾处理费约120左右（17美元），电价约五毛钱（7美分），投资回报率可能略低于长沙项目（15%），处理特许金期限35年，盈利来源包括国家电网收取电费和政府出处理费，产品可出口周边国家[29][30][31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 数据中心项目建设时间主要取决于前期手续办理，根据政府和政府团队进度以及政府层次情况判断，若顺利几个月可建好并出租出去，三期项目需先确定业主[19] - 公司欢迎投资者来公司项目进行现场调研指导[32]