证券代码：301109 证券简称：军信股份 公告编号：2025-115 湖南军信环保股份有限公司 关于使用闲置自有资金进行现金管理的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 湖南军信环保股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 18 日召开了第三届董事 会第二次会议和第三届监事会第二次会议，审议通过了《关于公司及子公司使用部分闲置募集 资金及自有资金进行现金管理的议案》，同意公司及子公司使用不超过人民币 1.20 亿元（含 本数）闲置募集资金及不超过人民币 30.00 亿元（含本数）的自有资金进行现金管理，用于购 买安全性高、流动性好、保本型的理财产品或存款类产品（包括但不限于结构性存款、大额存 单、定期存款、通知存款等），上述额度自董事会审议通过之日起 12 个月内有效，在前述额 度和期限范围内可循环滚动使用。具体内容详见公司于 2025 年 4 月 22 日刊登在巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）上的《关于公司及子公司使用部分闲置募集资金及自有资金进行现金管 理的公告》（公告编号：2025-042）。 一、本 ...

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价19.21元 [1][5][6] 核心观点 - 公司通过海外项目扩张和并购整合打造第二成长曲线，业绩有望持续增长 [1][2] - 收购仁和环境后产业链协同效应加强，叠加业务量增长驱动盈利提升 [1][3] - 高分红政策和H股上市计划有望提升股东回报和融资能力 [1][4] 海外业务拓展 - 累计签约4个海外垃圾焚烧发电项目，包括哈萨克斯坦阿拉木图项目（投资不少于2.8亿美元）、吉尔吉斯比什凯克、奥什及伊塞克湖州项目 [2] - 阿拉木图项目协议有效期25年，处理规模不少于2,000吨/日，装机容量60兆瓦，电价55坚戈/千瓦时，处理服务费7,000坚戈/吨 [2] - 享受企业所得税、土地税减免不超过10年，财产税减免不超过8年的优惠政策 [2] 财务表现 - 2025年H1营收14.78亿元（yoy+33.07%），归母净利润4.00亿元（yoy+49.23%），扣非净利润3.86亿元（yoy+59.42%） [3] - Q2营收7.11亿元（yoy+15.91%，qoq-7.37%），归母净利润2.27亿元（yoy+57.68%，qoq+31.49%） [3] - 增长动力来自仁和环境并表、浏阳及平江项目投运、垃圾处理量及上网电量同比增10.7%和26.21% [3] - 经营现金流7.24亿元（yoy+59.81%），资本开支3.01亿元（yoy+4.45%） [4] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年归母净利润预测至7.85/8.36/8.78亿元，幅度均为7% [5] - 基于2025年19.4倍PE（可比公司均值14.9倍），目标价19.21元，理由包括资产优质、吨上网电量领先、高分红及成长空间 [5][11] - 预计2025年营收34.11亿元（yoy+40.33%），2026-2027年增速12.54%和3.69% [9] 股东回报与资本运作 - 2022-2024年分红比例均高于70%，2025年规划现金分红比例不低于50% [4][5] - 2025年5月启动H股上市，旨在增强境外融资能力及加速国际化战略 [4] - 当前静态股息率5.83%，预计2025-2027年股息率4.51%-5.05% [9]

股份回购执行情况 - 截至2025年8月31日通过集中竞价交易方式回购股份360.318万股 占公司总股本比例0.46% [1] - 回购价格区间为13.86元/股至14.29元/股 价差幅度约3.1% [1] - 已支付资金总额5099.21万元 未包含交易费用 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 核心财务表现 - 2025H1实现归母净利润4.0亿元，同比增长49.23% [2][6] - 2025Q2归母净利润2.27亿元，同比增长57.68% [2][6] - 2025H1营收14.78亿元，同比增长33.07% [6] - 扣非归母净利润3.86亿元，同比增长59.42% [6] - 基本每股收益0.51元/股，同比增长10.13% [6] - 经营活动现金流净额7.24亿元，同比增长59.81% [11] - 自由现金流4.23亿元，较去年同期1.65亿元大幅提升 [11] 业务运营亮点 - 仁和环境并表贡献归母业绩1.17亿元，较2024H1归母净利润弹性为43.5% [11] - 剔除仁和环境后主业同比增速约5.68% [11] - 生活垃圾处理量186万吨，同比增长10.7% [11] - 上网电量8.86亿度，同比增长26.2% [11] - 吨垃圾上网电量476度，同比增长9.70% [11] - 餐厨垃圾收运量39.51万吨 [11] - 生活垃圾中转处理量160.69万吨 [11] - 工业级混合油销售量1.52万吨 [11] 项目进展与海外拓展 - 浏阳市（1200吨/日）和平江县（600吨/日）垃圾焚烧发电项目于2024年底至2025年初投产 [11] - 与吉尔吉斯共和国签订总处理规模7000吨/日协议（含比什凯克市3000吨/日、奥什市2000吨/日、伊塞克湖地区2000吨/日） [2][11] - 比什凯克项目一期建设规模1000吨/日，预计2025年底投产 [11] - 与哈萨克斯坦阿拉木图市签署2.8亿美元固废发电设施建设协议 [11] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.67/8.33/9.02亿元 [11] - 对应PE分别为15.9x/14.6x/13.5x [11] - 2025年预测营收31.86亿元，2026年34.50亿元，2027年39.37亿元 [17] - 2025年预测每股收益0.97元，2026年1.06元，2027年1.14元 [17] 现金流与分红政策 - 2022-2024年分红维持在0.90元/股，分红比例达79.2%/71.8%/94.6% [11] - 公司发布《长期分红回报规划》，承诺保底分红比例50% [11] - 资本开支3.01亿元，同比增长4.45% [11] 应收账款情况 - 截至2025/6/30应收账款及票据19.2亿元，同比增加11.1亿元 [11] - 主要欠款方为长沙市城市管理局（应收账款期末余额16.6亿元）和国网湖南省电力有限公司（应收账款期末余额2.92亿元） [11]

公司股份回购 - 截至2025年8月31日通过集中竞价交易方式回购股份数量约360万股 占公司总股本0.46% [1] - 回购最高成交价14.29元/股 最低成交价13.86元/股 [1] - 已支付资金总额约5099万元人民币 [1] 营业收入构成 - 2024年1至12月节能环保服务业收入占比65.51% [1] - 建设期服务收入占比34.43% [1] - 其他业务收入占比0.05% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为122亿元人民币 [1]

证券代码：301109 证券简称：军信股份 公告编号：2025-114 湖南军信环保股份有限公司 关于回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏。 （一）公司回购股份的时间、回购股份数量及集中竞价交易的委托价格、委托时段等符 合《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份》（2025 年修订）及公司 回购股份方案的相关规定。 1、公司未在下列期间回购公司股份： （1）自可能对本公司证券及其衍生品种交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或者 在决策过程中，至依法披露之日内； （2）中国证监会和深圳证券交易所规定的其他情形。 2、公司以集中竞价交易方式回购公司股份符合下列要求： 湖南军信环保股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 18 日召开第三届董事 会第二次会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用不低于人民币 20,000 万元且不超过人民币 30,000 万元（均包含本数）的自有资金及其他自筹资金，以集 中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份（以下简称"本次回购"）。本次回购的股份 ...

威胜信息 - 8月中标4个项目 金额合计8553.77万元 占公司2024年度营业总收入的3.12% [1] 龙旗科技 - 股东苏州顺为拟减持不超过1919.16万股 即不超过公司总股本的4.09% [1] 国药现代 - 全资子公司获得注射用尼可地尔药品注册证书 主要用于治疗不稳定型心绞痛 [3] 上汽集团 - 8月整车销量36.34万辆 同比增长41.04% 其中新能源汽车销量12.98万辆 同比增长49.89% [5] 顾家家居 - 拟投资11.24亿元建设印尼自建基地项目 计划于2025年三季度启动 总体建设周期为4年 [6] 三星医疗 - 子公司签订埃及智能表项目合同 金额总计5880万美元 约合4.19亿元 [7][8] 朗博科技 - 拟每股现金红利为0.09元 股权登记日为2025年9月8日 [10] 北汽蓝谷 - 子公司8月销量13530辆 同比增长3.47% 本年累计销量90962辆 同比增长74.70% [12] 祥和实业 - 签订4亿元铁路扣件系统零部件买卖合同 涉及新建西安至重庆高速铁路安康至重庆段等项目 [13] 恒瑞医药 - 子公司HRS9531注射液上市许可申请获受理 用于肥胖或超重成人的长期体重管理 [14] 华鲁恒升 - 部分生产装置停车检修已完成 恢复正常生产 [16] 上海医药 - 盐酸维拉帕米注射液通过仿制药一致性评价 用于快速阵发性室上性心动过速的转复 [18] 上海建工 - 债务融资工具获准注册 注册额度2年内有效 [20] 康力电梯 - 终止出售全资子公司广东康力电梯有限公司的全部股权 交易金额为3.43亿元 [21] 时代万恒 - 聘任李志聪为副总经理 任期三年 [22] 汉马科技 - 8月货车销量1051辆 同比增长58.05% 其中电动中重卡销量943辆 同比增长114.81% [24] 温州宏丰 - 子公司获得实用新型专利证书 专利名称为一种用于防止铜箔表面带液的伺服调节装置 [26] 一彬科技 - 获得新能源车企项目定点 预计全生命周期总销售金额约为2.43亿元 预计2026年第一季度量产 [28] 星环科技 - H股发行备案申请材料获中国证监会接收 [30] 微芯生物 - 副总经理张丽滨辞职 [31] 众鑫股份 - 非独立董事宋锐辞职 [32] 长城军工 - 副董事长高申保辞职 [34][35] 九强生物 - 获4项发明专利证书 涉及偶联物的制备方法及在检测试剂中的用途 [36] 美农生物 - 全资子公司变更注册地址 [37] 旷达科技 - 筹划控制权变更 股票停牌 控股股东拟转让26%-29%的股份给某国有控股企业 [38] 华润双鹤 - 全资子公司氯化钾注射液药品补充申请获批准 用于治疗和预防低钾血症 [40] 皖维高新 - 间接控股股东拟发生变更 控股股东正在筹划与其他省属企业集团的重组事项 [42] 创新新材 - 山东创新集团等持股比例从54.11%减少至49.81% 减少4.29% [43] 申联生物 - UB-221注射液II期临床研究已完成全部145例受试者入组 [44] 迈威生物 - 两款地舒单抗注射液获得巴基斯坦上市许可 9MW0311用于治疗绝经后妇女骨质疏松症 9MW0321用于治疗骨巨细胞瘤 [45] - 9MW3811注射液临床试验申请获受理 用于病理性瘢痕适应症 [47] - 重新递交H股发行并上市的申请 [49] 远达环保 - 拟购买长洲水电64.93%股权 并计划募集配套资金总额不超过50亿元 [50] 茂化实华 - 向银行申请不超过1亿元综合授信额度 授信期限不超过三年 [50] - 拟定增募资不超过5.32亿元 用于补充流动资金 [52] 华虹公司 - 拟购买华力微97.5%股权并募集配套资金 股票复牌 [54] 福田汽车 - 获得3482.8万元政府补助资金 占公司2024年度经审计的归属于上市公司股东净利润的43.24% [55] 欧林生物 - 拟收购控股子公司新诺明生物15%股权 [56] 高能环境 - 实控人拟减持不超过4569.7万股公司股份 不超过公司总股本的3% [56] 华新水泥 - 筹划境外子公司分拆上市 [57] 军信股份 - 孙公司签订固废科技处置发电项目投资协议 规划生活垃圾处理规模不少于2000吨/日 预计投资不少于1450亿坚戈 约合2.8亿美元 [58] 东芯股份 - 拟2.11亿元向上海砺算增资 增资完成后将持有上海砺算约35.87%的股权 [59] 美凯龙 - 副总经理车国兴辞任 [60] 隆平高科 - 非独立董事张坚辞职 [61] 沪电股份 - 高管拟减持不超过16.04万股公司股份 占公司目前总股本的比例约0.0083% [62] 藏格矿业 - 拟每10股派发现金红利10元 合计拟派发现金红利15.69亿元 [64] 盛视科技 - 取得多项授予发明专利权通知书 涉及五项发明专利 [66] 金埔园林 - 股东金麟合伙减持167.63万股公司股份 减持比例为0.9113% [67][68] 麦克奥迪 - 麦克奥迪控股有限公司增持后持有公司股份7761.16万股 占公司总股本的比例为15% [68] 钢研纳克 - 公司基本面近期未发生重大变化 [69] 中国稀土 - 不存在应披露而未披露的重大事项 [71]

行业投资评级 - 投资评级为看好，维持评级 [11] 核心观点 - 环保行业2025H1归母净利润同比增长1.32%，扣非归母净利润同比增长0.03%，垃圾焚烧和水务运营板块业绩表现良好 [1][2][6] - 行业从To G向To B、To C转型加速，多重催化因素推动估值修复提速，垃圾焚烧和水务资产仍值得配置 [2][9] - 行业现金流回款向好，除个别并购外投融资强度显著下行，运营类资产有望持续贡献稳定收益 [2][8] 利润表总结 - 2025H1环保板块实现营收1421亿元，同比下降0.20%，归母净利润137亿元，同比增长1.32%，扣非归母净利润124亿元，同比增长0.03%，毛利率28.7%，同比提升0.30个百分点 [6] - 垃圾焚烧板块营收同比增长1.81%，归母净利润同比增长9.31%，扣非归母净利润同比增长8.08%，运营效率提升和供热业务拓展驱动增长 [23] - 水务运营板块营收同比下降1.38%，归母净利润同比增长1.79%，扣非归母净利润同比增长1.47%，行业整体具备韧性 [30] - 再生资源板块营收同比下降3.32%，归母净利润同比下降92.3%，扣非归母净利润同比下降151%，政策调整和竞争加剧导致业绩承压 [31] - 检测服务板块营收同比增长2.94%，归母净利润同比增长6.76%，扣非归母净利润同比增长9.19%，主因个别公司订单集中交付 [30] 资产负债表总结 - 2025H1环保板块资产负债率为57.7%，同比上升0.27个百分点，负债率平稳略增 [7] - 应收账款+应收票据+合同资产+存货/应付账款+应付票据+合同负债+预收比例为174%，同比上升10.2个百分点，垃圾焚烧、再生资源和水务运营分别提升42.0、31.0和30.7个百分点 [7] - 垃圾焚烧板块资产负债率同比上升0.98个百分点至59.3%，主因并购导致借款增加 [78] - 水务运营板块资产负债率同比下降0.8个百分点至62.5%，新建项目减少和债务结构调整 [78] 现金流量表总结 - 2025H1环保板块收现比为93.5%，同比上升3.9个百分点，经营活动现金流量净额104.4亿元，同比增长13.8% [8] - 投资活动净支出274亿元，主要投向垃圾焚烧和水务运营，剔除并购后行业资本开支下行 [8] - 筹资活动现金流净额100亿元，同比增长82%，主因并购相关融资需求 [8] - 垃圾焚烧、水务运营和环卫收现比分别提升5.48、3.0和13.4个百分点，地方政府财政压力边际改善 [97] 投资策略总结 - 垃圾焚烧和水务行业值得配置，行业终极形态可支持14x-16xPE，当前优质标的估值10x-12xPE，可获EPS增长和股息收益 [9] - 公共事业市场化改革、直售电和绿证政策推动行业向To B转型，利于估值修复提速 [9] - 成长侧关注检测服务、环卫、降碳、氢能和燃气等方向，推荐瀚蓝环境、光大环境、伟明环保等标的 [9]

项目概况 - 公司孙公司与哈萨克斯坦共和国生态与自然资源部签署阿拉木图市固废科技处置发电项目投资协议 项目规划生活垃圾处理规模不少于2000吨/日 [1] - 项目投资金额不少于1450亿坚戈（折合不少于2.8亿美元） 建设周期24个月 可延长不超过6个月 [4][5] - 项目采用焚烧发电技术 配置活性炭吸附+布袋除尘系统 预留SCR废气净化装置 [5] 市场拓展战略 - 本次签约是公司继2024年获得吉尔吉斯比什凯克市垃圾发电项目特许经营权 2025年3月与奥什市政府签订框架协议 2025年5月与伊塞克湖州签订协议后 在中亚市场的又一重大突破 [1][10] - 项目有助于扩大海外业务版图 在国内市场饱和竞争激烈的环境中找到新突破口 提供新业绩增长点 [1][10] - 项目符合"一带一路"倡议 为后续在沿线国家拓展固废处理和绿色能源业务奠定基础 [10] 财务安排 - 确定电价为每千瓦时55坚戈 根据哈萨克斯坦法律指数化调整 由可再生能源支持结算金融中心支付 [6] - 生活垃圾处理服务费为每吨7000坚戈 由地方执行机构保障支付 [6] - 享受企业所得税100%减免 期限不超过连续10年 自协议签署次年1月1日起算 [6] - 土地税税率系数为0 期限不超过连续10年 财产税税率0% 期限不超过连续8年 [6][7] - 进口技术设备及配套件免征关税 [7] 运营要求 - 哈方承诺每日供应不低于1600吨生活固废 [5] - 项目建设期及投运后一年内免除外劳配额和工作许可要求 [5] - 必须雇佣哈萨克斯坦公民 每年为不少于3名当地员工提供培训 为高校毕业生创造就业机会 [7] - 需安装自动化环境排放监测系统 实时传输数据至信息系统 [7] - 必须对禁止能源化利用的废物进行人工或自动分拣 [7] 技术标准 - 排放物和废水中物质含量不得超过欧盟2010/75/EC指令标准 [7] - 厂区周边需种植绿化植被 [7] - 项目需配置SCR废气净化系统 若暂不安装需预留升级空间 [7] 法律保障 - 投资协议有效期25年 自签署日起生效 [8][10] - 争议解决可选择阿斯塔纳国际金融中心法院/仲裁中心 哈萨克斯坦司法机关或香港国际仲裁中心 [8] - 享有哈国《企业法典》第295-2条规定的稳定性保障 [4]

项目投资与规模 - 公司孙公司军信环保（阿拉木图）有限公司与哈萨克斯坦共和国生态与自然资源部签署阿拉木图市固废科技处置发电项目投资协议，总投资不少于2.8亿美元，规划生活垃圾处理规模不少于2000吨/日，配置装机容量为60兆瓦发电机组，并配套绿色电力、绿色热力和绿色算力中心 [1] - 当地政府部门提供项目用地支持及税收优惠保障 [1] - 项目建成后将彻底解决当地生活垃圾处理问题，改善城市人居环境，同时提供持续稳定的清洁能源 [1] 市场拓展与战略布局 - 该项目是公司在哈萨克斯坦首个固废处置发电项目，也是继吉尔吉斯共和国比什凯克、奥什、伊塞克湖项目后在中亚地区的又一重大成果 [1][2] - 公司海外市场范围持续扩大，形成领先行业发展格局，吉尔吉斯比什凯克垃圾处置发电项目（一期）计划于今年年底建成投产 [2] - 公司正积极推进香港联交所上市工作，若顺利完成将成为国内首家"A+H"环保民营上市公司，提升国际影响力及市场竞争力 [2] 技术实力与行业地位 - 公司建设运营的长沙黑麋峰固废处理场是全国规模最大、标准最高的环保产业园之一，也是全国唯一获得两座垃圾焚烧发电项目"鲁班奖"的环保园区 [3] - 项目高标准、高质量建设运营水平受国内外广泛好评，多个共建"一带一路"国家政府及社会团体曾赴公司考察交流 [3] - 公司未来将继续深入实施国际化战略，促进更多固废处理和绿色能源项目在共建"一带一路"国家落地 [3] 区域经济与项目背景 - 哈萨克斯坦是中亚地区最大经济体和国土面积最大国家，阿拉木图市是该国最大城市及经济、金融、文教、科技、交通中心 [1] - 阿拉木图经济发展快速，城市化率持续提升，对生活垃圾处理需求日益迫切 [1] - 项目积极响应第二届中国—中亚峰会阿斯塔纳宣言提出的"加强清洁能源合作、践行绿色发展理念"，并落实国家"一带一路"倡议及深化中哈两国合作 [2]