纪要涉及的行业和公司 - 行业：化妆品行业 - 公司：毛戈平公司 纪要提到的核心观点和论据 - 业绩与市场预期匹配 - 规模净利润8.81亿元，增速34%；金条净利润9.24亿元，增速40%；规模金利润率维持在22.7%，金条金利润率为23.8%，两者差四千万是因一次性上市费用及上市前激励费用[1] - 2024年收入38.85亿元，同比增速34.6%，24年中报整体收入增速40.97%，下半年增速略有放缓[2] - 公司收入季节属性淡的原因 - 线下业务比重近半，其他公司线上结构占比大多在提升甚至接近90%，受线上促销影响下半年占比多，而线下四季销售节奏更分明[2] - 公司以彩妆为主，占比59.3%且同比PCT占比提升3.1%，彩妆Q3为淡季，护肤品类增速放缓与公司突出夯实彩妆心智有关[3] - 公司仍处线上化变现红利阶段 - 基于QE目前良好态势，有理由相信2025年高增可延续，但缺乏2025年更明确指引，有待4月1号线下大会明晰[4] - 盘面情况及解读 - 3月28日盘前开跌13个点，开盘一分钟跌幅收窄到1%以内，收盘为负9.6%，全天振幅较大，成交量达3.2%为841万股，接近当前可交易所有流通股的30%[4] - 资金情绪存在博弈，成交量接近可交易流通股总体数量，筹码结构总体成本有所抬升[5] - 恒生指数及A股当日整体走弱，分别为 -0.65%和 -0.67%；2024年下半年市场对总收入护肤放缓节奏期待更强有力的2025年信心实施，需要更强指引和产品规划给予成长性确定性[5] - 看好公司的理由 - 有大量热销产品待线上化推广，产品维度支撑性强，且处于品牌偏早期阶段[6] - 品牌推广效率占优，高速增长中线上推广净利润率稳定且优于线下，线上线下复购率同比稳定提升，线上增加5.5个PTT，线下增加2.1个PTT，且都在破圈，线下注册会员480万增加120万，线上注册会员1100多万增加400万[6] 其他重要但可能被忽略的内容 - 4月1日左右线下业绩会将公布2025年指引以及产品规划，本周五及下周一处于真空期[5] - 会议严禁录音或转发，使用会议信息引发的损失国海证券及其员工概不负责，会议内容不构成投资建议[1][8]