纪要涉及的公司 朝鸿基 纪要提到的核心观点和论据 - 库存与业务结构：镶嵌库存问题不再约束报表端，1 - 2月终端卖的镶嵌产品是12月新货，目前镶嵌拿货占公司整体比重约5%，较去年Q1的11%明显下降，过去加盟商镶嵌拿货意愿低影响报表端业绩释放[1] - 订货会表现与业绩预期：3月朝鸿基订货会表现不错，拉货在高基数下有增长，新品沽空系列三牛新上的两个IP部分门店卖断货；预计全年净利润4.7亿，同比增速30%以上，全年同店报表端销售额有望提升15% - 20%，净开店150家左右[1] - 不同产品增速与毛利率：客众增速40%以上，ECO价增速30 - 35%，相间预计小幅下滑；品牌端出货的相间产品毛利率25%，ECO价产品约13%，客众毛利率大概是大概数的毛率；加盟口径报表收入增速29%，报表毛利增速26%，直营口径报表收入增长35%，毛利增长28%[2] - 产品价格定位：朝鸿基产品价格定位精准，如串珠编绳产品卡位在2000 - 4000块钱的主流价格带[2] - 古法金产品性价比：古法金赛道景气度高，朝鸿基古法金产品追求性价比，单颗价格与蔡柏接近，是老铺的6折到85折，以北京SKP的古法金苏金产品为例，考虑活动后朝鸿基单颗价格在850 - 900[3] - 产品差异化：朝鸿基产品有差异化基因，以串珠编绳、真金繁华系列、故宫时来运转系列为例，通过原创和IP联名解决产品同质化问题，满足客户个性化配搭痛点，产品设计独特受欢迎[4][5] - 中长期业绩与开店空间：中长期朝鸿基业绩增速有望保持在15% - 20%，开店增速约10%，门店利润增速在5% - 10%；目前门店1500家，对比周大福有4倍左右开店空间，老加盟商开店意愿强，因产品动销好、商场覆盖率有提升空间且老品牌开店有瓶颈[5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 加盟口径中第三方出货占客众的80%，品牌方直接供货占20%，一口价产品品牌方供货占80%，相间主要是品牌方供货[2] - 本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户以及受邀客户使用，内容不构成投资建议，只是转发已发布研究报告部分观点，相关内容以研究所已公开发布报告为准[6]