纪要涉及的公司 金田股份 纪要提到的核心观点和论据 1. 经营业绩与规模优势：2024 年主营业务收入 1129.9 亿元，同比增 11%；核心材料总销量 181.44 万吨，产量年均复合增速约 8%，高于行业平均，占中国铜加工材综合产量 9%，巩固规模领先优势[2][3][4] 2. 国际化战略推进：在德、日、泰、越设 16 家境外子公司，2024 年境外资产 121 亿元，同比增 26%，占主营业务收入 4.6%；海外销量 16.99 万吨，同比增 20.58%；连续两年成国内最大铜及铜合金材料出口企业，海外收入占总收入约 10%，计划未来几年提至 20%，海外收入平均毛利近国内三倍[2][5][12] 3. 产品客户升级：聚焦新能源车等战略新兴行业，2024 年相关产品销量 20.59 万吨，同比增 13%；800 伏高压平台电缆供货量快速增长，成全球首家 1000 伏驱动电机电线供应商；淘汰低毛利客户，经营业绩逐季回升，外销和新兴领域增长超 10%，计划将新兴领域和海外收入占比提至 25%[2][6][9] 4. 绿色低碳再生优势：是国内再生铜用量最大企业之一，实现再生铜回收等全产业链闭环，搭建再生铜产品矩阵，与世界级客户合作，再生材料加工费可突破 1 万，比原生材料高三倍多[2][7][11] 5. 产品结构调整：对毛利低的铜线杆深加工，用于汽车限速器等领域；用再生铜生产线杆供应消费电子和新能源汽车企业，提高加工费收入[11] 6. 未来发展预期：2025 年从规模转向提质增效；一季度产销量持平、价格上升，预计营收、毛利和盈利改善，完成去年股权激励目标问题不大；若按去年趋势，2025 年业绩比 2024 年明显提高[8][14] 7. 中美关税影响：目前中美关税纷争对公司直接影响小，需观察下游行业中长期影响；越南和泰国新增产能可缓解部分关税压力；公司无使用美国原料计划，中美贸易关系变化影响为零[3][15][16] 8. 产能建设计划：越南电子表现线预计 2025 年下半年投产；泰国三个项目基础设施建设预计 2025 年四季度和 2026 年一季度完成，2026 年二季度后贡献产能[17] 9. 新兴领域情况：新能源领域（光伏、风电）销量同比降 9%；半导体和机器人等新兴领域占总业务约 10%，短期内达 20%占比目标较难；算力基础设施用铜材有新进展，新型材料预计未来一两年应用[18][21][23] 10. 磁性材料情况：包头基地产能利用率约 70%，2025 年实现满产满销，下半年完成 1000 吨产能建设，合计达 13000 吨；2025 年磁性材料板块利润预计触底反弹；2024 年磁性材料毛利率不到 10%，2025 年一季度回升到 10%以上[24][25] 11. 下游应用领域：主要应用于风电、汽车和节能电机领域，还涉及医疗设备等领域；风电是传统优势领域，获全国单项冠军；汽车行业竞争激烈、毛利率低[25] 12. 国内市场战略：聚焦机器人等新兴市场和被忽视的小规模市场[26] 13. 出口情况：2024 年金属材料出口占比降至约 20%，主要出口欧洲和俄罗斯[27] 14. 铜价影响：3 月铜价上涨由金融因素推动，4 月暴跌后下游补库，全年消费需观察关税战和客户需求变化[28] 15. 分红与转债计划：分红比例保持稳定；希望促进转股降负债率，也探讨银团转银行负债，融资成本下降，无现实压力[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 加工费差异：加工费取决于加工难度和合金复杂程度，光伏、风电等领域加工费比电力、家电高，汽车领域明显更高，新兴领域增长可提高整体毛利率[19][20] 2. 机器人单机价值量：一个机器人约用 30 片磁钢，价值约 1800 元，加电机电子线总价值 1000 - 1500 元[22]