纪要涉及的行业或者公司 - 行业：牙膏、口腔护理、美容护理[2][4][5][8][9] - 公司：登康口腔、冷酸灵、佳洁士、高露洁、云南白药、拉芳、百亚、豪悦、参半、舒适达、润本、百亚股份[2][4][5][8][9][12][14][16][22] 纪要提到的核心观点和论据 - 登康口腔发展优势与增长逻辑：登康口腔凭借抗敏优势和产品升级，在牙膏市场快速增长，通过电商渠道转型抓住机遇，符合心智消费趋势，在抗敏需求上有先天优势[2][4] - 牙膏市场竞争格局与登康机遇：牙膏市场长期由外资品牌主导，但外资面临渠道和产品老化问题，消费者需求细分化，抗敏成新需求点，冷酸灵有优势，电商渠道带来红利，冷酸灵触达痛点实现线上销售爆发[5] - 登康口腔渠道结构与线上增长：登康口腔主要依赖线下渠道，但近几年线上增速显著，通过抖音等平台推广实现破圈，带动其他平台销售，2024年上半年线上收入占比达23%，相比2019年的6%显著提升[6] - 登康口腔盈利水平提升：近两年登康口腔盈利水平上升，毛利率和净利率均提升，产品升级提高毛利率，线上渠道占比提升带动费用率下降，增强盈利能力[7] - 牙膏市场发展态势与前景：牙膏市场近两年持平，销售单价提升维持持平，牙膏仍占大头，但新兴品类快速增长，线上电商渠道增长快，新兴品牌拉动线上占比提升[8] - 登康口腔独特之处：登康口腔作为传统日化企业，通过抗敏定位和电商转型快速增长，与其他美容护理板块公司类似，具备较低位置和向上空间弹性[9] - 牙膏市场性价比提升：消费者需求多样化推动产品升级和价格提升，在保障性能前提下实现性价比提升[10] - 牙膏市场渠道迭代：购买渠道从线下转向线上，能通过线上平台实现业绩爆发的品牌可抓住红利，中国头部品牌集中度较高但CR5低于发达市场，国货替代逻辑显著[11] - 登康公司产品升级策略：登康公司通过多年研发实力提升产品单价，冷酸灵在抗敏细分赛道占60%份额，不断叠加功能拓宽产品矩阵，产品按价格分三个等级，高端系列占比提升带动单价和毛利率提高[12] - 登康公司渠道扩张举措：登康公司通过线上平台扩张，2024年中期调整组织架构，组建电商团队，2024年下半年线上增速好转，2025年第一季度线上三大平台翻倍增长，抖音增长200%[13] - 国内外牙膏市场头部品牌对比与国货替代：中国与海外CR10比例相近，但CR5低于美国等发达市场，国内品牌抢占外资份额，国货替代空间大[14][15] - 冷酸灵提价空间：冷酸灵对比其他高端抗敏感产品有提价空间，通过叠加升级功效有望提升单价驱动收入增长，研发技术为提价奠定基础[16] - 登康公司抖音平台成功原因：登康公司在抖音成功归因于团队调整优化、选择高毛利率产品销售，一言系列产品占比提升，线上销售扩展到其他平台带动整体增长[17] - 登康公司线下逆势增长：在整体线下牙膏市场下滑环境中，登康公司通过严格管控经销商网络，采取一线一策开发政策，线下市场份额从2021年的第七至八名上升至2024年上半年的第三名[18] - 登康公司外延扩张策略与效果：登康公司在成人牙膏基础上开拓儿童口腔护理和口腔大健康业务，新业务收入占比不到5%但增速显著，未来不排除外延并购强化该领域[19] - 登康公司盈利预测：预计登康公司2024 - 2026年净利润分别为1.65亿元、2.24亿元和2.86亿元，同比增长16.5%、36%和28%，净利率分别为15%、26.4%和23.5%[3][20][21] - 登康公司估值评估：采用绝对估值和相对估值方法，参考行业龙头，但登康处于快速放量初期，增速高，给予更高估值溢价，认为当前仍有上涨空间[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一言系列产品在2025年第一季度占登康公司抖音平台销售额的80%，相比1、2月份的74%有所提升，大单品属性不断增强[17] - 截至2023年，中国口腔护理市场国货品牌占比约35%，远低于美国65%以上水平[15]