本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：001328 证券简称：登康口腔 公告编号：2025-007 重庆登康口腔护理用品股份有限公司 关于重庆渝富控股集团有限公司收到国家市场监督管理总局 《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》 暨控股股东上层股权结构变动的进展公告 公司将持续关注本事项进展，严格按照信息披露要求及时履行信息披露义务。敬 请广大投资者理性投资，注意投资风险。 2025年1月2日，轻纺集团与重庆市国有资产监督管理委员会（以下简称"重庆市 国资委"）、重庆渝富控股集团有限公司（以下简称"渝富控股"）和重庆机电控股 （集团）公司（以下简称"机电集团"）签署《托管协议》，约定重庆市国资委、渝 富控股将轻纺集团委托给机电集团管理。渝富控股因托管轻纺集团不能支配登康口腔 的表决权；机电集团因受托管理轻纺集团，能够通过轻纺集团间接支配本公司59.83% 的表决权。 2025年2月26日，渝富控股通过增资及国有股权无偿划转的方式合计取得公司间接 控股股东机电集团80%的股权。渝富控股由此能够通过机电集团间接支配登康口腔 59.83%的 ...

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：牙膏、口腔护理、美容护理[2][4][5][8][9] - 公司：登康口腔、冷酸灵、佳洁士、高露洁、云南白药、拉芳、百亚、豪悦、参半、舒适达、润本、百亚股份[2][4][5][8][9][12][14][16][22] 纪要提到的核心观点和论据 - **登康口腔发展优势与增长逻辑**：登康口腔凭借抗敏优势和产品升级，在牙膏市场快速增长，通过电商渠道转型抓住机遇，符合心智消费趋势，在抗敏需求上有先天优势[2][4] - **牙膏市场竞争格局与登康机遇**：牙膏市场长期由外资品牌主导，但外资面临渠道和产品老化问题，消费者需求细分化，抗敏成新需求点，冷酸灵有优势，电商渠道带来红利，冷酸灵触达痛点实现线上销售爆发[5] - **登康口腔渠道结构与线上增长**：登康口腔主要依赖线下渠道，但近几年线上增速显著，通过抖音等平台推广实现破圈，带动其他平台销售，2024年上半年线上收入占比达23%，相比2019年的6%显著提升[6] - **登康口腔盈利水平提升**：近两年登康口腔盈利水平上升，毛利率和净利率均提升，产品升级提高毛利率，线上渠道占比提升带动费用率下降，增强盈利能力[7] - **牙膏市场发展态势与前景**：牙膏市场近两年持平，销售单价提升维持持平，牙膏仍占大头，但新兴品类快速增长，线上电商渠道增长快，新兴品牌拉动线上占比提升[8] - **登康口腔独特之处**：登康口腔作为传统日化企业，通过抗敏定位和电商转型快速增长，与其他美容护理板块公司类似，具备较低位置和向上空间弹性[9] - **牙膏市场性价比提升**：消费者需求多样化推动产品升级和价格提升，在保障性能前提下实现性价比提升[10] - **牙膏市场渠道迭代**：购买渠道从线下转向线上，能通过线上平台实现业绩爆发的品牌可抓住红利，中国头部品牌集中度较高但CR5低于发达市场，国货替代逻辑显著[11] - **登康公司产品升级策略**：登康公司通过多年研发实力提升产品单价，冷酸灵在抗敏细分赛道占60%份额，不断叠加功能拓宽产品矩阵，产品按价格分三个等级，高端系列占比提升带动单价和毛利率提高[12] - **登康公司渠道扩张举措**：登康公司通过线上平台扩张，2024年中期调整组织架构，组建电商团队，2024年下半年线上增速好转，2025年第一季度线上三大平台翻倍增长，抖音增长200%[13] - **国内外牙膏市场头部品牌对比与国货替代**：中国与海外CR10比例相近，但CR5低于美国等发达市场，国内品牌抢占外资份额，国货替代空间大[14][15] - **冷酸灵提价空间**：冷酸灵对比其他高端抗敏感产品有提价空间，通过叠加升级功效有望提升单价驱动收入增长，研发技术为提价奠定基础[16] - **登康公司抖音平台成功原因**：登康公司在抖音成功归因于团队调整优化、选择高毛利率产品销售，一言系列产品占比提升，线上销售扩展到其他平台带动整体增长[17] - **登康公司线下逆势增长**：在整体线下牙膏市场下滑环境中，登康公司通过严格管控经销商网络，采取一线一策开发政策，线下市场份额从2021年的第七至八名上升至2024年上半年的第三名[18] - **登康公司外延扩张策略与效果**：登康公司在成人牙膏基础上开拓儿童口腔护理和口腔大健康业务，新业务收入占比不到5%但增速显著，未来不排除外延并购强化该领域[19] - **登康公司盈利预测**：预计登康公司2024 - 2026年净利润分别为1.65亿元、2.24亿元和2.86亿元，同比增长16.5%、36%和28%，净利率分别为15%、26.4%和23.5%[3][20][21] - **登康公司估值评估**：采用绝对估值和相对估值方法，参考行业龙头，但登康处于快速放量初期，增速高，给予更高估值溢价，认为当前仍有上涨空间[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一言系列产品在2025年第一季度占登康公司抖音平台销售额的80%，相比1、2月份的74%有所提升，大单品属性不断增强[17] - 截至2023年，中国口腔护理市场国货品牌占比约35%，远低于美国65%以上水平[15]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级，目标价为 47.4 - 51.9 元/股 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是抗敏感口腔细分赛道龙头，依托研发技术积累完善大单品迭代升级，提升客单价和盈利水平 [4] - 公司稳定线下基本盘，通过抖音渠道营销破圈，强化品牌势能带动业绩快速增长 [4] - 预计公司 2024 - 2026 年实现归母净利润 1.65/2.24/2.86 亿 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司是国内口腔护理行业龙头，旗下有“冷酸灵”“医研”“贝乐乐”“萌芽”等品牌，“冷酸灵”在抗敏感牙膏细分领域占 60%左右市场份额 [12] - 公司构建了四大类产品矩阵，成人基础口腔护理是主要收入来源，近 3 年收入占比均在 90%左右 [12] - 公司构建了以经销、直供与电商模式为主的营销网络体系，经销模式是主要收入来源，近三年销售收入占比超 70% [12] 历史沿革 - 公司发展可追溯到 1939 年，1987 年“冷酸灵”诞生，2023 年正式上市 [13] 实际控制人与管理层 - 重庆市国资委为公司实际控制人，轻纺集团为控股股东，股权变动后实际控制人不变 [17] - 公司管理层市场化经营经验丰富，核心人员大多任职多年，董事长有近 40 年口腔行业从业经验 [19] 公司财务数据 - 公司业绩稳健增长，2019 - 2023 年营收 CAGR 达 9.9%，归母净利 CAGR 达 22.3%，2024 年前三季度收入和归母净利润分别增速 4.12%/9.54% [21] - 成人基础口腔护理是主要收入来源，电动牙刷/口腔医疗美容 2019 - 2023 年营收 CAGR 分别为 54.4%/214.1%，2024H1 收入占比分别达 0.7%/1.9% [24][26] - 公司仍以线下渠道为主，电商销售收入占比持续上升，2019 - 2023 年收入 CAGR 达 53.1%，2024H1 占比达 22.9% [28] - 公司销售收入区域分布基本均衡，南部和西部地区收入占比相对较高，南部地区经销商数量占比相对较高 [29] - 2023 年后公司毛利率持续上行，2024Q1 - Q3 达 49.3%/yoy + 5.1pct，净利率持续提升，2024Q1 - Q3 为 11.2%/yoy + 0.6pct [33] - 公司营运能力稳定，应收周转天数小于 10 天，2024Q1 - Q3 存货周转天数提升 10 天，经营性现金流净额稳定 [34] 行业介绍 行业现状 - 口腔护理行业进入平稳增长期，2023 年国内市场规模达 491.5 亿元，预计 2023 - 2028 年 CAGR 为 3% [40] - 行业增长由量价齐增向价增过渡，2023 年我国牙膏均价 8.8 元，与全球和美国有差距 [42] - 牙膏和牙刷是主要品类，2023 年占比分别为 60.9%/34.0%，漱口水/牙齿美白产品 2018 - 2023 年市场规模 CAGR 分别为 17.1%/17.6% [47] - 牙龈护理、美白和抗敏感类牙膏是主要购买品类，抗敏感牙膏 2023 年线下零售规模达 25.62 亿元，“冷酸灵”占领导地位 [50] - 我国仍以线下渠道为主，但线下渠道增长强劲，线上渠道快速提升，2018 - 2023 年 CAGR 为 11.2% [56] 行业特点 - 行业呈现品类升级特征，产品端国产品牌迭代灵活，能针对中国消费者特点做差异化产品 [58] - 渠道端国货品牌对营销玩法变迁更敏锐，社交电商崛起促使功能性口腔护理行业发展 [59] 行业竞争格局 - 我国口腔护理行业头部效应显著，2023 年 CR5/CR10 市场份额合计达 47.8%/64.8%，本土头部企业增速远超外资 [60] - 国货崛起，2018 - 2023 年我国前十大口腔护理头部公司中国产品牌市场占比从 23%提升到 28.6% [64] - 牙膏头部效应显著，2023 年前十厂商线下市场份额合计达 80.58%，登康口腔线下排名升至第三、本土品牌第二 [68] - 牙刷行业集中度相对较低，竞争激烈，2024H1 冷酸灵品牌牙刷线下零售额位居行业第二、本土品牌第二 [69] 公司产品优势 明确功效定位 - 冷酸灵品牌成立于 1987 年，专注“抗敏”赛道，通过广告语强化品牌认知，线下市占率达 60% [72] - 抗敏感产品需求进入爆发阶段，消费者对解决实际问题的产品付费意愿强，抗敏人群扩大，专业高端产品助进行业发展 [75][79][80] 研发抓手 - 公司拥有多个创新平台和多项先进技术，研发团队专业涵盖多领域，研发费用率维持在 3%以上 [81] - 公司围绕市场需求对核心抗敏技术多轮迭代，每款重要产品系列围绕技术突破展开 [83][87] 产品迭代与系列化 - 公司技术迭代带来客单价提升，“医研”系列单价高于其他系列，未来仍有提升空间，毛利率 2023 年开始提升 [88] - 公司打造抗敏 + 系列实现产品系列衍生化发展，覆盖更广阔人群 [91] 公司渠道优势 线上破局 - 公司搭建成熟电商运营团队，采用市场化激励机制，线上业务 2024 年发力，增速显著提升 [96] - 公司构建满足线上发展的底层能力，包括精准触达用户画像、快速响应供应链、输出场景化内容、数据反哺研发 [98] - 公司抖音渠道实现快速拉新，自 2024 年 5 月以来增速高，医研系列销售占比提升 [99] - 公司积极开拓传统平台电商，天猫是第一大平台，增速在抖音品牌势能外溢下提升，还利用平台数据开发产品 [105] - 公司通过私域运营等提升用户粘性与好感度，冷酸灵品牌私域沉淀会员 133 万 [109] 线下稳进 - 公司坚持渠道运作方针，2024 年上半年线下市场占有率逆势提升，牙膏线下渠道市场份额达 8.57%，跻身行业前三 [110] - 公司有丰富渠道管理经验，形成两级渠道管理体系，采用“一县一策”开发模式，覆盖数十万家零售终端 [110][111] 多元化扩张优势 口腔护理 - 公司围绕口腔清洁用品主要赛道提高市场占有率，重点布局电动口腔护理品类 [115] - 公司儿童系列排名儿童牙膏市场前列，2024H1 儿童牙膏/牙刷营收合计占比达 8.1% [115] - 公司成人牙刷延续抗敏心智，2024 年上半年营收逆势正增长，线下市场零售额份额占比提升至 5.64% [120] - 公司开拓电动牙刷产品，2024H1 收入增速 62.1%，在儿童电动牙刷和冲牙器等领域布局差异化产品 [123] 口腔大健康 - 公司未来将沿着“口腔大健康”主线，发展口腔护理、医疗、美容、资本管理四大业务板块 [114]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为抗敏感口腔细分赛道龙头，依托多年研发技术积累持续完善大单品迭代升级，有效提升客单价和盈利水平；同时在稳定线下基本盘的基础上，通过抖音渠道进行营销破圈，强化品牌势能并带动业绩快速增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为国内口腔护理行业龙头，旗下拥有“冷酸灵”“医研”“贝乐乐”“萌芽”等品牌，核心品牌“冷酸灵”在抗敏感牙膏细分领域市占率约60% [1][12] - 公司构建了四大类产品矩阵，成人基础口腔护理为主要收入来源，近3年收入占比均在90%左右；构建了以经销、直供与电商模式为主的营销网络体系，经销模式是主要收入来源，近三年销售收入占比保持在70%以上 [12] - 公司发展历程可追溯到1939年，2023年正式上市；重庆市国资委为实际控制人，管理层市场化经营经验丰富 [13][17][19] - 公司业绩稳健增长，2019 - 2023年营收CAGR达9.9%，归母净利CAGR达22.3%；分品类看，成人基础口腔护理是主要收入来源，电动牙刷/口腔医疗美容2019 - 2023年营收CAGR分别为54.4%/214.1%；分渠道看，线下为主但电商收入占比持续上升，2019 - 2023年收入CAGR达53.1%；分区域看，销售收入在各区域分布基本均衡 [21][24][28][29] - 盈利能力方面，2023年后毛利率持续上行，2024Q1 - Q3达49.3%；净利率持续提升，2024Q1 - Q3为11.2%；费用率方面，销售费用率自2022年以来持续提升，2024Q1 - Q3提升至31.3%，管理和研发费用率基本稳定 [33] - 营运及现金流方面，营运能力稳定，应收周转天数小于10天，2024Q1 - Q3存货周转天数提升10天；经营性现金流净额稳定，随收入水平变化 [34] 行业介绍 - 行业进入平稳增长期，2023年国内市场规模达491.5亿元，预计2023 - 2028年以3%复合增长率增长；未来增长由量价齐增向价增过渡，2023年我国牙膏均价8.8元，与全球和美国有差距 [40][42] - 牙膏和牙刷是主要品类，2023年占比分别为60.9%/34.0%，2023 - 2028年CAGR预计1.83%/4.4%；漱口水/牙齿美白产品发展迅速，2018 - 2023年CAGR分别为17.1%/17.6%，2023 - 2028E预计6.6%/7.4% [47] - 牙龈护理、美白和抗敏感类牙膏是主要购买品类，抗敏感功效市场份额提升；“冷酸灵”是抗敏感细分领域领导品牌，2021 - 2023年线下零售市场份额占比分别为60.28%、61.75%和64.10% [50] - 目前仍以线下渠道为主，但线下增长强劲且占比下滑，2018 - 2023年CAGR为 - 1.3%；线上渠道快速提升，2018 - 2023年CAGR为11.2% [56] - 行业呈现品类升级特征，产品升级方面，国产品牌迭代灵活，能针对中国消费者特点作出差异化产品；渠道迭代方面，国货品牌对渠道营销玩法变迁更敏锐 [58][59] - 行业头部效应显著，2023年CR5/CR10市场份额合计达47.8%/64.8%，本土头部企业增速远超外资；对标海外，我国市场头部集中度仍有提升空间；国货崛起，2018 - 2023年国产品牌公司市场占比自23%提升至28.6% [60][64] - 牙膏头部效应显著，2023年前十厂商线下市场份额合计达80.58%，登康口腔等前四厂商达60.18%；登康口腔线下牙膏零售额市场份额占比为8.57%，行业排名升至第三、本土品牌第二 [68] - 牙刷行业集中度相对较低，竞争激烈；2024年上半年冷酸灵品牌牙刷线下市场零售额份额占比提升至5.64%，位居行业第二、本土品牌第二 [69] 公司产品优势 - 冷酸灵品牌定位抗敏感赛道，通过三十多年深耕建立深厚消费者心智，抗敏赛道线下市占率达60% [71][72] - 抗敏感产品需求进入爆发阶段，消费者对解决实际问题的产品付费意愿强，抗敏人群扩大，专业高端产品助进行业发展 [75][76][79] - 公司拥有多个创新平台和多项先进技术，研发团队专业结构互补、年龄结构合理，研发费用率维持在3%以上 [81] - 公司对核心抗敏技术进行多轮迭代，每款重要产品系列围绕技术突破展开，如“专研系列”依托双重抗敏感专利技术，“医研”系列依托生物活性玻璃陶瓷专效修复技术 [83][87] - 公司产品升级带来客单价和毛利率提升，“医研”系列单价高于此前系列；公司打造抗敏 + 系列实现产品系列衍生化发展 [88][91] 公司渠道优势 - 公司线上渠道占比持续提升，2024年上半年达22.9%；线下渠道是基本盘，通过精细化管控和差异化布局逆势增长 [93] - 线上策略方面，搭建成熟电商运营团队，采用市场化激励机制；构建满足线上发展的底层能力，包括精准触达用户画像、快速响应供应链、输出场景化内容、数据反哺研发 [96][98] - 抖音渠道实现快速拉新，自2024年5月以来持续高增速，2025年1 - 2月实现185%增长；构建自播与达播并举模式，医研系列销售占比持续提升 [99] - 传统平台电商加速开拓，天猫是第一大平台，2025年1 - 2月GMV增速65.1%；利用平台数据洞察和新品首发优势，缩短产品研发到上市周期 [105] - 公司通过私域运营等提升用户粘性与好感度，截至2024年6月30日，冷酸灵品牌私域沉淀会员133万 [109] - 线下渠道坚持县域提质等方针，2024年上半年市场占有率逆势提升；形成经分销商两级渠道管理体系，打造县域开发运作模式，实现对数十万家零售终端覆盖，应收账期良好 [110][111] 多元化扩张优势 - 公司将沿着“口腔大健康”主线，发展口腔护理、医疗、美容、资本管理四大业务板块 [114] - 口腔护理领域，围绕主要赛道提高核心品类品牌市场占有率，重点布局电动口腔护理品类；儿童系列已排名儿童牙膏市场前列，2024H1儿童牙膏/牙刷营收合计占比达8.1%；成人牙刷延续抗敏心智，2024年上半年营收逆势正增长，线下市场零售额份额占比提升至5.64%，位居行业第二、本土品牌第二 [115][120] - 电动牙刷产品围绕冷酸灵抗敏感核心，定位“净护平衡”，2024H1收入增速62.1%；公司在儿童电动牙刷和冲牙器等领域布局差异化产品，基于研发机制强化底层研发，打造数字化智能口腔系列产品 [122][123][125] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润1.65/2.24/2.86亿 [4] - 综合考虑绝对估值及相对估值，给予公司目标价为47.4 - 51.9元/股 [4]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：口腔护理行业、牙膏行业 - 公司：登康口腔，旗下核心品牌冷酸灵 纪要提到的核心观点和论据 关注登康口腔的原因 - 观点：口腔护理板块增长有韧性，收入和业绩稳定，线上化率低但内容电商带来新机会 [3] - 论据：过去医美和化妆品行业需求疲软、毛利率缩窄，口腔护理板块 2024 年以来增长稳定；牙膏行业线上化率 30%-40%，低于彩妆和护肤品；线下下滑及内容电商增速带来新增长机会 [3] 牙膏行业竞争格局 - 观点：竞争格局变化显著，外资品牌份额下滑，新品牌获得曝光机会 [3][5] - 论据：外资品牌如竹盐、高露洁、佳洁士份额不断下滑；云南白药等老牌品牌仍排名靠前；新锐品牌如参半和金小白通过羟基磷灰石概念或摩擦剂创新吸引消费者；冷酸灵 2024 年线上渠道增速显著；好来客因改名导致认知度下降，份额显著下降 [3][5] 登康口腔及冷酸灵的长线增长逻辑 - 观点：具有持续发展与盈利优化的潜力 [6] - 论据：冷酸灵在抗敏感牙膏细分领域占 60%左右市场份额；公司营收稳步增长，产品结构调整带动毛利上升；业务聚焦成人基础口腔护理，布局多领域；定位性价比产品，提价后仍具优势；增长逻辑包括扩渠道、拓品类、产品升级 [6] 登康口腔渠道表现 - 观点：线上渠道占比提升但低于行业平均，线下有强大壁垒和分销能力 [7][8] - 论据：线上销售渠道占比预计 2024 年达 30%，低于行业平均；2024 年开始自建电商渠道，抖音平台增长显著；线下份额 2022 - 2024 年不断提升，给予经销商较大利润空间 [7][8] 登康口腔产品研发与升级 - 观点：在抗敏感领域有强大心智且产品不断升级，挖掘更多功效 [10] - 论据：从锶盐抗敏技术发展到生物矿化抗敏技术；挖掘美白、降火等更多功效；与舒适达相比，抗敏成分更多且价格更具竞争力 [10] 登康口腔产品结构优化提升盈利能力 - 观点：通过推出高端系列产品优化结构，提高整体毛利率 [11] - 论据：高端产品毛利率至少 50%以上，高于基础系列；线上推大单品后应用于线下，医研和专研系列线上占比约 50%，线下约 10%；2024 年第三季度毛利水平单季度提升 8 个百分点 [11] 登康口腔未来盈利预测 - 观点：整体增长稳健，提价及盈利能力持续改善 [12] - 论据：预计 2025 年盈利 2.2 亿元，同比增长 33%；2026 年盈利 2.63 亿元，同比增长 20%；营收增长约 20%，利润增长 30%，净利水平提升 1 - 2 个百分点；线上增速保守 30%，实际可能 40% - 50%，线下增速稳定在 5%左右 [12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 牙膏行业线上化率低于彩妆和护肤品，过去因毛利低难以支撑线上流量投入，线下头部玩家无变革动力 [3] - 登康口腔 2025 年 1 月至 2 月三个品牌同比增速达 268%，主要通过自营和商品卡形式驱动，直播合作比例较低 [7] - 200 元以下或聚焦于 50 元以下价格带中消费不那么敏感，提价不会影响销量 [12]

公司治理 - 公司第七届董事会、监事会2025年3月15日任期届满[1] - 换届工作适当延期，各专门委员会、高级管理人员任期顺延[1] - 换届完成前原成员继续履职，不影响公司正常运营[1] - 公司将积极推进换届并及时披露信息[1]

纪要涉及的公司 登康口腔、百亚股份、云南白药、舒克、高露洁、佳洁士 纪要提到的核心观点和论据 - **电商和产品层面调整及影响** - 登康口腔通过调整电商团队激励机制，加大抖音平台投入，七天修复系列成爆品，带动 2025 年 1 月抖音 GMV 增速达 127%，2 月达 718%，天猫排名显著提升，预计全年持续翻倍增长，线上渠道表现出色[3] - 执行产品升级战略，推出专研、医研等高端产品，均价提至 20.3 元甚至 30 元，优化产品功效、包装及营销策略，增强公司竞争力[3][7] - 产品结构变化提升毛利率，高端系列毛利率达 60%以上，高端产品占比增加，基础产品占比下降，形成量价齐升良性循环，2024 年三季度单季度毛利率达 53.9%，同比提升约七个百分点[3][9][10] - **登康口腔与百亚股份相似之处** - 都经历从区域性市场向全国市场扩展过程，百亚在川渝等核心五省突出，登康全国认知度高且线下渠道份额持续提升[5] - 都通过产品积累和品牌建设，在电商平台取得突破并反哺线下市场[5] - **冷酸灵品牌变化及市场份额影响** - 经历品牌换新，在抗敏感牙膏细分领域市场份额超 60%，2024 年上半年线下渠道份额从第四升至第三，占比约 8.6%，线上在抖音、天猫排名逐步提升[6] - **登康口腔成功原因** - 行业层面，国产品牌市场份额提升，外资品牌下降，电商渠道发展带来挑战[11] - 公司层面，实施员工持股计划和股权激励机制，调整营销团队激励机制，产品升级并差异化定位，线上线下渠道表现良好[11] - **登康口腔未来发展空间** - 市场份额上，有望达到云南白药牙膏相关收入 60 亿左右水平[12] - 盈利能力上，未来毛利率有望从单季度 50%多提至全年 50%以上甚至接近 60%，净利率有望从约 10%提升至 15%左右[12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 登康口腔线上销售占比约 30%，线下为 70%，预计 2025 年公司收入增速 20% - 30%以上，利润有望同步增长[3][11] - 登康口腔目前发展阶段类似百亚 2023 年初期，处于快速提份额阶段，未来多平台份额提升将带来增量，有望长期业绩兑现[3][13] - 冷酸灵在抖音月度排名基本维持在第八到第十名，天猫从第八名升至第五名[6] - 登康口腔七天修复系列套装均价 26 - 27 元，高于其他产品，毛利更高，占抖音销售额 60% - 70%[8] - 登康口腔冷酸灵线下市场计划 2025 年实现“保三争二”目标[11]

收购信息 - 渝富控股通过增资及国有股权无偿划转取得机电集团80%股权，间接支配登康口腔59.83%表决权，完成后合计支配61.57%表决权[4][10] - 收购完成后登康口腔控股股东仍为轻纺集团，实际控制人仍为重庆市国资委[4][10] - 本次收购触发要约收购义务，但符合免于以要约方式增持股份情形[5] - 本次收购已取得重庆市国资委批复和通知，尚需市场监督管理机构经营者集中审查通过[5] - 收购资金来源为自有或合法自筹资金[57] 公司财务数据 - 2023年12月31日，公司资产总计349.83亿元，净资产127.51亿元，资产负债率63.55%[17] - 2023年度，公司营业总收入32.38亿元，主营业务收入26.97亿元，净利润5.76亿元，净资产收益率4.42%[17] - 2022年12月31日，公司资产总计243.33亿元，净资产93.86亿元，资产负债率61.43%[17] - 2022年度，公司营业总收入15.21亿元，主营业务收入10.69亿元，净利润3.48亿元，净资产收益率4.70%[17] - 2021年12月31日，公司资产总计234.33亿元，净资产92.09亿元，资产负债率60.70%[17] - 2021年度，公司营业总收入14.52亿元，主营业务收入9.74亿元，净利润4.03亿元，净资产收益率4.30%[17] - 2023年末公司资产总计1863168.59万元，较2022年末增长约8.3%[94] - 2023年度公司营业总收入1898513.98万元，较2022年度增长约3.72%[98] - 2023年度公司净利润133782.01万元，较2022年度增长约47.89%[99] 持股情况 - 公司通过渝富资本、四联集团、重庆水务环境集团持有川仪股份10.65%、30.08%、7.88%股份[22] - 公司通过渝富资本等持有西南证券股份有限公司31.42%股份[22] - 渝富资本等主体合计持有重庆银行股份有限公司15.52%股份[23][25] - 渝富资本等主体合计持有重庆农村商业银行股份有限公司10.14%股份[23][25] - 渝富控股持有重庆机电股份有限公司6.30%股份，机电集团直接持有54.74%股份[23] - 渝富资本等主体合计持有重庆百货大楼股份有限公司26.35%股份[23] - 重庆水务环境集团直接持有重庆水务集团股份有限公司38.52%股份，通过重庆德润环境有限公司间接持有50.04%股份[23] - 西南证券等持有重庆三峰环境集团股份有限公司0.37%、8.91%、43.86%股份[23] - 轻纺集团间接支配重庆登康口腔护理用品股份有限公司59.83%表决权，一致行动人重庆百货持有1.74%股份[23] - 渝富资本持有三峡人寿保险股份有限公司30.49%股份[25] - 渝富控股持有安诚财产保险股份有限公司18.77%股份，重庆水务集团股份有限公司持股5.15%[25] 未来展望 - 本次收购不涉及上市公司主营业务调整，未来调整将履行法定程序和信息披露义务[62] - 截至报告书签署日，收购人暂无对上市公司或其子公司资产、业务处置或重组计划，未来有需求将依规行事[63] - 截至签署日，收购人无改变上市公司现任董事会或高级管理人员组成的计划，未来调整将依法进行[64] 其他信息 - 渝富控股注册资本为1680000万元[11] - 重庆市国资委持有渝富控股100%股权，为其控股股东和实际控制人[12] - 渝富控股控制的核心企业中，渝富资本注册资本10亿元，持股比例100%；四联集团注册资本2亿元，持股比例100%等[14] - 截至报告签署日，公司最近五年无行政处罚、刑事处罚及重大经济纠纷诉讼仲裁，无证券市场重大不良诚信记录[18] - 渝富资本正在转让长安汽车金融20%股权[27] - 渝富资本持有的西南证券29.51%股份转让渝富控股，尚待审批[27] - 綦江民生村镇银行股份有限公司持股比例变更待完成登记，重庆机电控股集团信博投资管理有限公司持股9.75%[27] - 截至报告签署日，渝富控股与重庆百货互为一致行动人[28] - 公司开设各类商场、门店逾270个，经营面积超200万平方米[35] - 截至报告书签署日，公司无控股股东，无实际控制人[33][34] - 截至报告书签署日，收购人一致行动人最近五年内未受过相关行政处罚、刑事处罚，未涉及重大民事诉讼或仲裁[37]

收购情况 - 渝富控股通过增资及国有股权无偿划转取得机电集团80%股权，间接支配登康口腔59.83%表决权，与一致行动人合计支配61.57%表决权[4][7] - 收购前渝富控股出资轻纺集团14.4亿元，占注册资本80%，轻纺集团直接持有登康口腔59.83%股份[49][50] - 收购人一致行动人重庆百货持有登康口腔1.74%股份[51] - 渝富控股以非公开协议对机电集团增资50亿元，出资含货币和非货币[52] - 增资前重庆市国资委持有机电集团100%股权，增资后渝富控股持股44.58%，重庆市国资委持股55.42%[52] - 国有股权无偿划转中，重庆市国资委将持有的机电集团35.42%国有股权划转给渝富控股[53] - 本次收购已取得渝富控股和机电集团董事会通过及重庆市国资委批复和通知[47] - 本次收购尚需通过有权市场监督管理机构对经营者集中申报的审查[48] 渝富控股财务数据 - 2023年12月31日，渝富控股资产总计34983257.04万元，净资产12750780.05万元，资产负债率63.55%[19] - 2023年度，渝富控股营业总收入3237922.17万元，主营业务收入2696806.00万元，净利润575912.26万元，净资产收益率4.42%[19] - 2022年12月31日，渝富控股资产总计24332770.55万元，净资产9385945.49万元，资产负债率61.43%[19] - 2022年度，渝富控股营业总收入1520945.33万元，主营业务收入1069407.07万元，净利润347585.87万元，净资产收益率4.70%[19] - 2021年12月31日，渝富控股资产总计23432844.95万元，净资产9208639.53万元，资产负债率60.70%[19] - 2021年度，渝富控股营业总收入1451806.67万元，主营业务收入973608.13万元，净利润402921.89万元，净资产收益率4.30%[19] 重庆百货财务数据 - 2023年12月31日资产总计1863168.59万元，2022年为1720411.37万元，2021年为1822355.20万元[39] - 2023年12月31日归母净资产623697.10万元，2022年为515660.79万元，2021年为631283.36万元[39] - 2023年资产负债率65.93%，2022年为69.52%，2021年为64.70%[39] - 2023年度营业总收入1898513.98万元，2022年度为1830368.63万元，2021年度为2113576.23万元[39] - 2023年度归母净利润131483.36万元，2022年度为88338.29万元，2021年度为95153.66万元[39] 未来展望 - 截至法律意见出具日，收购人无在未来12个月增持或处置上市公司股份计划[46] - 截至法律意见出具日，收购人暂无在收购完成后12个月内改变上市公司主营业务或重大调整计划[64] - 截至法律意见出具日，收购人暂无在收购完成后12个月内对上市公司或其子公司资产和业务重大处置或重组计划[65] - 截至法律意见出具日，收购人无改变上市公司现任董事会或高级管理人员组成的计划或建议[66] - 截至法律意见出具日，收购人暂无对上市公司章程条款进行修改的计划[68] - 截至法律意见出具日，收购人无对上市公司现有员工聘用计划做出重大变动的计划[69] - 截至法律意见出具日，收购人无对上市公司分红政策进行重大调整的计划[70] 其他 - 渝富控股统一社会信用代码为91500000MA5U7AQ39J[11] - 渝富控股法定代表人为谢文辉[11] - 渝富控股住所为重庆市两江新区黄山大道东段198号[11] - 渝富控股企业类型为有限责任公司（国有独资）[11] - 渝富控股注册资本为1,680,000万元[11] - 渝富控股营业期限从2016年8月15日至无固定期限[11] - 渝富控股登记机关为重庆市市场监督管理局[11] - 渝富控股登记状态为存续[11] - 重庆市国资委持有渝富控股100%股权，为控股股东和实际控制人，近两年未变更[14] - 渝富控股控制的核心企业中，渝富资本注册资本1000000万元，持股100%；四联集团注册资本200000万元，持股100%等[14] - 截至法律意见出具日，渝富控股近五年未受行政处罚、刑事处罚，无重大经济纠纷诉讼或仲裁，无证券市场重大不良诚信记录[20] - 截至法律意见出具日，渝富控股董监高近5年未受相关处罚、无重大经济纠纷诉讼或仲裁，无被立案调查或侦查情况[22] - 本次收购资金拟采用企业自有或自筹资金，来源合法合规，无对外募集、代持、结构化安排[59][60] - 本次收购符合规定，收购人可免于以要约方式增持股份[63] - 本次收购为增资及国有股权无偿划转，不会对上市公司人员、资产、财务独立性产生影响[72] - 收购前收购人及一致行动人等与上市公司无应披露未披露关联交易，收购后关联交易将合规进行并及时披露[76] - 最近24个月内，收购人等未与相关当事人发生高于3000万元或高于上市公司最近经审计合并财务报表净资产5%以上的资产交易[80] - 最近24个月内，收购人等与上市公司董监高合计金额未超过5万元以上的交易（特定情形除外）[80] - 自收购事实发生前6个月内，收购人及其一致行动人未通过证券交易所买卖登康口腔股票[81] - 自收购事实发生前6个月内，收购人及其一致行动人的董监高及其直系亲属未通过证券交易所买卖登康口腔股票[83] - 本次权益变动前6个月内，收购涉及中介机构、律师及其直系亲属未买卖上市公司股票[84] - 渝富控股具备本次收购主体资格[87] - 本次收购除需通过经营者集中申报审查外，已履行现阶段法定程序[88] - 本次收购方式符合规定，收购人可免于要约增持股份[88] - 渝富控股编制的《收购报告书》符合相关法律法规及规范性文件规定[86]

收购情况 - 渝富控股通过增资及划转取得机电集团80%股权，间接支配登康口腔59.83%表决权[5][16] - 收购后，渝富控股及其一致行动人合计支配登康口腔61.57%表决权[5][17] 公司信息 - 渝富控股注册资本为1680000万元[11] - 重庆市国资委持有渝富控股100%股权，为控股股东和实际控制人[13] 收购进程 - 收购除需通过经营者集中申报审查外，已履行现阶段法定程序[22][29] - 收购人已履行现阶段信息披露义务，尚需履行后续信息披露义务[26][30]