纪要涉及的公司 西部矿业 纪要提到的核心观点和论据 - 2024年业绩情况：营收500亿元，同比增长17%；利润总额59.92亿元，同比增长27%；净利润52.94亿元，同比增长25%；归母净利润29.32亿元，同比增长5%；经营性现金流82.46亿元，同比增长32%；加权平均净资产收益率18.23%，每股收益1.23元；年度分红计划23.83亿元，占归母净利润81% [2][3] - 2024年产量情况：矿产铜计划15.87万吨，实际完成17.75万吨，同比增长40%；锌计划10.7万吨，实际完成10.7万吨；铅计划5.39万吨，实际完成5.39万吨；铁精粉计划143万吨，实际生产137万吨；冶炼铜计划21.78万吨，实际完成26.4万吨；高纯氢氧化镁生产11.48万吨，氧化镁13.9万吨 [3][4] - 2025年规划：营收目标555亿元，总利润目标51亿元；主要产品生产目标为矿产铜16.82万吨、精炼锌12.46万吨、铅1.1万吨、铁精粉145万吨、镍1563吨等；冶炼产能为35万冶炼铜、20万锌和24万铅 [4] - 减值计提及亏损情况：2024年计提减值准备5.6亿元，包括固定资产减值3.8亿元、无形资产减值4100万元、存货跌价准备1.4亿元；青海铜业全年亏损6.8亿元，2025年一季度已显著减亏 [2][5] - 玉龙三期工程进展：2025年7 - 8月预计可达基建条件，2026年下半年投产，2027年底完全达产，实现年产18 - 20万吨铜的增量 [3][6] - 铜价预期：2025年预算铜价假设较2024年有所下调，但仍高于2023年，预计7万多元/吨，低于当前市场价，整体利润预期保守 [3][7] - 产量情况：2025年铜矿产量预计增加，不存在明显下滑；新投产选厂150万吨规模预计贡献4.6万吨铅锌产能 [9][12] - 成本情况：矿山单位成本稳定；冶炼加工成本约5000元，与行业优秀企业有提升空间，2025年将优化指标降低成本；2025年将大幅减少亏损 [11][18][19] - 分红规划：若无重大变动，将维持高水平分红比率，2025年分红比例继续保持 [24] - 负债率控制：持续压降负债率，带息负债利率从3.1%降至2.8%，压缩矿产资源开发规模 [25] - 资源拓展：成立专门项目组，在拉萨和格尔木地区负责资源拓展工作 [26] - 大股东情况：大股东持股比例从2019年的28.21%增至31%左右，2025年4月再次启动增持 [3][27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 项目建设：开展多个下属矿山和联营单位工程，提升选矿工艺处理能力和各类金属年产能 [4] - 会东大梁矿山：服务年限还剩四年，新增储量约2万吨，若找到新资源生命周期可能延长 [13] - 青海铜业冶炼场：2024年底产能从15万吨扩至20万吨，通过优化电解工艺流程实现；总产能20万吨，精炼8万吨，全流程12万吨 [14][15] - 冶炼产能利用率：理论上可超设计产能利用率达120%，但未来一段时间保持在中天新冶75万吨规模 [17] - 青海铜业原料及库存：每月需约1万吨铜金矿石原料，要求尽量保持零库存 [20] - 2024年矿产品成本：玉龙铜业矿产铜成本约3万元/吨，西部同业及其他小型矿山约35000元/吨；金顶山铅锌矿成本三四千元/吨，惠东铅锌矿成本较高 [21] - 东台吉乃尔碳酸锂项目：2024年营收14.78亿元，归母净利润5.9亿元，对公司利润贡献约1.6亿元；生产1.42万吨，销售约1.7万吨，年底库存约380吨，成本约3.4万元/吨 [22][23]