纪要涉及的公司 双林股份 纪要提到的核心观点和论据 - 2024 年财务表现：内外饰业务收入约 26 亿元，同比增长 10.7%，占总收入 57%，毛利率 49.5%；轮毂轴承单元收入 3.1 亿元，同比增长 8.8%，占总收入 26%，毛利率 21.5%；新能源电机业务收入 6.7 亿元，同比增长 148%，占总收入 13.7%，毛利率 13.7%[2][3][5] - 业务布局与发展 - 传统业务：内外饰与智能控制部件是基本盘，占 50%以上收入和毛利且稳定增长；轮毂轴承单元占 30%左右收入，因下游客户销量波动毛利率平稳；新能源电机是增量业务，自 2023 年 4 月盈利，预计继续快速增长，毛利率将提升至 20%-25%，高端产品量产将成重要利润来源[7] - 新业务：在滚珠传动汽车驱动系统领域布局，2025 年 1 月生产线全面竣工，年产能力达 12,000 套，发布首款反向市场新型滚珠丝杠产品并建立样品交付进度；与小鹏汽车在飞行器电驱产品领域合作，规划 30 - 250 千瓦电驱产品，230 千瓦油冷产品预计 2025 年底交付样机[4][6][11] - 技术优势与改进：通过自主开发和收购无锡科之星，在滚珠传动汽车驱动系统领域取得技术领先，尤其是内螺纹技术，降低设备成本，缩短交付周期[2][8] - 汽车零部件业务进展：成为城市科技和长安供应商，预计 2025 年下半年量产；五月向国产新能源品牌提供 EMB4 杠产品；获得两家新势力车企圆形滚珠丝杠反向式滚珠产品开发订单，四月开始小批量样品交付；与宇数、拓普等头部客户合作，在滚珠丝杠零配件手册四道工序布局；与两家头部车企开展样品开发工作；关节模组总成深入布局电机 ECU 及其他结构性执行器，实现自研和自主生产[9] - 未来盈利预测：预计 2025 年公司业绩约为 5.1 亿至 5.3 亿之间，考虑科技性并购有望增厚至 5.3 至 5.5 亿之间；当前 PE 约为 54 倍，2026 年 PE 预计为 40 到 49 倍，推荐买入配置[4][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 内外饰系统涵盖保险杠、门柱、门板、中控台等注塑类产品，客户包括上汽通用五菱、上汽大众和长安等车企；智能控制部件系统主要产品为座椅水平驱动器（HDM），单车价值量约 100 元，供应商包括扶手、梨和安道拓等；新能源电驱系统涉及 155 平台、180 平台和 220 平台的驱动电机，155 平台已量产，保有量超 100 万辆，180 本田电机 2023 年 9 月量产，220 平台 2025 年量产交付；轮毂轴承业务通过并购浙江新火炬及泰国星辉工厂扩展，客户包括东风、上汽通用五菱、比亚迪等[3] - 公司从 2014 年座椅骨架规模化量产，到 2013 年滚珠传动车辆应用开发，再到 2025 年全面竣工，实现清晰发展路径，工业技术能力与传统主业保持一致，深入布局设备端支持发展[8] - 选择下游客户如长安等主机厂，今年以旧换新后销量持续增长；今年电驱毛利率尤其是海外工厂产能扩张后快速提升；新业务如车用滚珠、人形滚珠市场及零配件销售预计今年开始商品交付，明年有望量产并贡献增量收入[12]