纪要涉及的公司 ASML 纪要提到的核心观点和论据 - 业绩表现：2025 年第一季度收入 77.4 亿欧元，同比增长 46%，因 2024 年基数低且整体符合市场预期；新签订单比 2024 年第四季度降 44%，不到 40 亿欧元，低于预期的 50 亿欧元[2] - 新签订单下降原因：受季节性波动和客户需求减弱影响，如英特尔推迟大量 EUV 订单、三星减少资本支出、中国区订单明显下降[3] - 产品收入变化：EUV 产品收入占比持续提升，Low NA EUV 从 3,600 型号向 3,800 型号转移，ASP 提升；浸没式机台出货量和收入占比下降，与中国区客户提前备货有关；EUV 是唯一环比增长的细分品类[1][5] - 客户结构和地区维度变化：Logic 客户收入占比降至 58%，存储客户占比 42%；韩国地区收入环比增长 29%，EUV 收入占比升至 40%；中国区收入占比稳定在 24%-27%，预计全年占比超 25%[1][6] - 未来业绩展望：对 2025 年和 2026 年业绩乐观，预计持续增长；虽英特尔推迟约 30 台 EUV 设备订单，但对 High-NA EUV 进展乐观，期待更多客户引入[1][7] - EUV 光刻机订单情况：2025 年订单预期约 50 台，实际取决于英特尔、三星和台积电等客户资本支出计划；先进逻辑客户预计率先实现量产[1][8] - EUV 光刻机进展：低 NA EUV 3,800 型号将成主力产品，WPH 较 3,600 型号提升约 30%；2025 年预计更多 3,800 型号出货，下半年超上半年；第一季度交付最后一套 Hanilcmt5,000 型号 EUV，2025 年发货 5,200 型号，WPH 提升至 175；高 NA EUV 预计 2027 - 28 年普遍量产[4][9] - 产能规划：到 2025、2026 年低 NA EUV 产能提升至 90 台，到 2027、2028 年 High-NA EUV 产能提升至 20 台[10] - 关税政策影响：美国关税政策不确定性影响毛利率，二季度毛利率范围扩大到 50% - 53%，最差情况承担关税影响毛利率约 2 个百分点；全年收入指引 72 - 77.1 亿欧元，中位数同比上升 19.3%，环比下降 3.3%[4][11] - 中国市场贡献：中国市场成熟设备需求恢复，预计在积压订单中占比超 25%[4][12] - 全年业绩预期：再上修空间不大，已根据订单调整；2026 年预计是增长年，基于积压订单情况；2025 年 ColorTV 业务和内存业务预计持续增长[13] - WFE 预期：全球 2025 年 WFE 普遍预期低个位数下滑，也有个别认为低个位数增长；预计中国 WFE 略有下降；ASML 一季度业绩略有 miss，全年收入指引未变，对 2026 年预期是增长年[14] - 各地区客户收入贡献：韩国客户收入确认节奏最快，中国市场表现好于预期，收入贡献从略超 20%提升至 25%以上；全年收入目标不变下，中国市场下降幅度小于预期，从 95 亿美元降至 82 亿欧元，约下降双位数百分之十几到 20%[15] - 新产品进展及 EUV 设备导入：3,800 型号 EUV 占比提升，拉动 EUV ICP，毛利率高于整体；一季度交付第五套 Hanilcmt 设备，二季度开始交付 5,200 型号；三星与英特尔反馈高 AI EUV 工艺点和价值提升明显，但性价比需衡量；短期内不降低含 AI EUV 光刻机价格，致力于提升性能[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司将持续关注海外龙头企业业绩解读，如 Lam Research 4 月 23 日新指引和台积电业绩报告，为投资人提供参考[18]