纪要涉及的行业和公司 - 行业：航空行业 - 公司：波音公司、春秋航空、华夏航空、中国国航、吉祥航空、九元航空、山东航空、上海航空、中国联合航空 纪要提到的核心观点和论据 关税政策影响 - 航空公司成本增加：美国对中国进口飞机及相关物资加征 125%关税，新政策统一对所有吨位飞机加征此关税，此前不同吨位飞机适用 5%-10%较低进口环节增值率（13%），显著增加航空公司成本，尤其对依赖波音 737MAX 机型和美国零部件的航司影响重大[1][7]。 - 新增租赁飞机供给受阻：存量租赁飞机租金不受新关税影响，但新增租赁飞机供给困难[1][6]。 - 飞机引进税收变化：航空公司引进一手飞机，重量超 45 吨仅需缴 1%关税，737MAX 需缴关税；二手飞机税收成本约 18%，可通过自贸区等避税至 2 - 3 个百分点[9]。 - 维修成本上升：美国航材涨价推高航空公司维修成本，预计整体维修费用增长 20%-30%，对总成本影响约 2 个百分点，航空公司库存零部件可缓解短期影响[4][18]。 波音飞机供给情况 - 交付速度恢复影响有限：波音交付速度恢复对国内航空公司供给影响 0.5 - 1 个百分点，新增订单减少约 1/3，波音自身问题制约产能[13]。 - 历史订单及现状：国内航空公司与波音大型订单多未完全落实，现有存量订单规模预计不超 100 架[14]。 - 暂停交付影响供给：双边关系影响下，短期内新增飞机订单难实现，部分航司机队全为波音机型，切换成本高，2025 年供给降速明显[15]。 行业供需及投资机会 - 供需影响：关税问题中长期可能缓和，但供应链损伤持续，若中美关税对立持续，对供给影响越大；需求影响不明朗，当前国内需求疲弱，主要矛盾在国内经济状况[3][20][22]。 - 投资机会：油价下跌释放航空公司成本压力，利好行业投资；春秋航空和华夏航空受关税影响小，机队构成有优势；中国国航提价逻辑顺畅，基本面强；民营航司推荐春秋航空和吉祥航空[4][23][25]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 737MAX 机型历史情况：中国航司 2017 年引进 737MAX，2019 - 2023 年因安全事故停飞未大量引进，若再次停引可能回到该状态[11]。 - 飞机维修成本构成：维修成本占总成本约 10%，由人工和航材构成，人工占 60%，航材占 40%；50%维修费用用于发动机维护，其中 60%是航材[17][18]。 - 全球航空业影响：美国加征关税致欧洲运营商考虑推迟引进，达美航空不承担额外税收，飞机制造商交付困难，库存堆积资金占用[19]。 - 油价对航空公司影响：当前油价水平预计为美国大型航空公司年增 30 - 40 亿美元利润，若二季度油价低位，国内航空煤油定价 5 月下降，航空公司用油成本降低[22]。