纪要涉及的公司 均胜电子、香山股份 纪要提到的核心观点和论据 - 经营能力改善：均胜电子作为全球第二大汽车安全领域龙头公司，经历多年整合期后经营能力显著改善，2024 年营收 559 亿元同比持平，归母净利润 9.6 亿元略有下滑，但扣非归母净利润 12.8 亿元同比增长近 30%，主营业务毛利率达 16.3%，同比增 1.8 个百分点[1][2] - 各季度及产品线表现：2024 年第四季度营收 147 亿多元同比环比微增，归母净利润 0.2 亿元同比环比大幅下滑，扣非后利润 3.4 亿元盈利能力好转；安全业务营收 386 亿元同比基本持平，毛利率增 2.3 个百分点至 14.8%；汽车电子业务营收 166 亿元同比下滑 1 个点多，毛利率 19.7%同比增长 0.6 个百分点[1][5] - 国内外市场表现：2024 年国内营收 141 亿元同比增长 6.7%，占比 25%，毛利率 19.7%同比增加两个多点；国外营收 414 亿元同比下滑一个多点，毛利率涨 1.3 个百分点至 15.2%；国内业务持续贡献增量，全球化布局赋能国内主机厂出海[1][6] - 新增订单情况：2024 年新增订单全生命周期金额 839 亿，汽车安全 574 亿创历史新高，新能源汽车订单超 460 亿，占比超 55%，国内新订单约 350 亿，占比超 40%，覆盖新能源汽车 TOP10 客户[1][7] - 2025 年业绩关注因素：一是订单情况良好；二是海外汽车安全事业部盈利能力稳步提升，预计 2025 年毛利率进一步提升 1 个百分点以上；三是香山股份并表带来业绩增量[7][8] - 新兴业务布局进展：均胜电子在机器人等新兴业务做出前瞻性布局并取得进展，全面布局人形机器人领域，重点突破大脑、小脑和肢体三大核心技术，打造全球最大的真实工业场景智能数据空间，探索开发人形机器人的预控制器[3][4] - 关税战影响：均胜电子通过全球化布局和“local for local”策略，能抵御关税壁垒冲击，在墨西哥建立区域制造中心，可凭借美加墨协议豁免抵御全球贸易风险[4][11] - 2025 年业绩预测：预计 2025 年扣非利润达 16 亿多，目前估值不到 15 倍，建议近期重点关注均胜电子[14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 香山股份全年收入规模约 50 亿，2024 年底均胜电子成为其控股股东并实现并表，对收入和利润边际变化有利，但因持股比例低需减掉少数股东权益，未来有提升空间[8][9] - 2024 年公司在营收端剔除香山影响也有收入增量，扣非利润预计全年达 16 亿元以上[10]