纪要涉及的公司 怡和嘉业（计划更名为北京瑞迈特医疗科技股份有限公司） 纪要提到的核心观点和论据 1. 经营情况 - 2024 年营收 8.43 亿元，同比减少 24.85%；净利润 1.55 亿元，同比减少 47.74%；第四季度营收 2.41 亿元，环比增长 9.77%，同比增长 36.29%，因美国呼吸机市场库存出清 [3] - 家用呼吸机诊疗业务收入 5.27 亿元，占比 62.52%；耗材类业务收入 2.84 亿元，占比 33.72%；第四季度家用呼吸机诊疗业务收入 1.52 亿元，环比增长 5.54%，同比增长 16.62%；耗材类业务收入 0.97 亿元，环比增长 13.75%，同比增长 104.91% [3][4] - 2024 年境外业务收入 5.42 亿元，占比 64.22%；境内业务收入 3 亿多元，占比 35%左右；全年毛利率 48.34%，家用呼吸机诊疗业务毛利率 38.99%，耗材类业务毛利率 64%以上；资产负债率 17%左右，总资产净值 28 亿多元 [3][4] 2. 市场情况 - 美国市场：2024 年 6 月底去库存周期结束，订单恢复稳态；关税政策对核心指标无显著影响；核心零部件基本实现国产化替代，供应链安全可控；公司计划优化云平台算法、推出新款面罩、加强渠道合作和宣传教育提升市占率 [3][6][18] - 欧洲市场：2023 - 2024 年表现稳定，截至 2025 年 1 月底 21 家代理商接入云平台，预计推动市场持续发展，随着呼吸机销量增加，耗材销量将显著增长 [7] - 国内市场：渗透率较低，公司计划通过品牌战略和市场活动扩大市场空间，国补政策对销售有促进作用但量化影响不明 [21][22] 3. 品牌建设 - 计划更名（瑞迈特）统一资本市场与消费市场品牌，加大品牌传播力度，包括参与展会、学术交流、社区义诊、跨界合作及自媒体宣传 [3][5] - 通过新媒体传播与内容营销打造用户心智首选品牌，实现全链路覆盖 [5] 4. 产品与业务拓展 - 围绕慢病生态布局，提升产品性能，已获多国注册认证，具备进入全球市场能力 [20] - 账上超 20 亿元现金，积极参与优质外延式并购或投资机会 [20] 5. 费用规划 - 2024 年管理和销售费用增加因收购 3D 产生中介费，2025 年额外费用不再出现，对财务有正向影响 [12] - 未来根据业务规模投入并控制费用，加大品牌端投入，侧重国内市场 [12] 6. 产能布局 - 主要工厂位于东莞和天津武清，海外无产能；核心零部件基本国产化替代，供应链安全可控 [14] - 继续巩固国内产业协同，与供应链协同降低成本，关键提升毛利率在于产品结构优化 [14] 7. 竞争格局 - 国内市场 2022 - 2024 年排名第一，竞争对手有瑞思迈、鱼跃等 [17] - 美国市场位列第二，瑞思迈居首，公司采取措施缩小差距 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 美国客户保有三个月安全库存，每月滚动下订单，结算方式为 FOB 模式，关税由客户承担，目前关税为零 [10] 2. 2025 年公司品牌打造策略包括更名、渠道整合，通过多种方式推广品牌，增加费用投入推动销售额与净利润增长 [8][9] 3. 耗材增长国内依赖呼吸机销量提升，2024 年增量主要来自美欧市场，未来美欧市场增长乐观；毛利率波动正常，变化可能因产品结构变化 [15][16] 4. 公司价格体系未变，2024 年国内收回渠道价格有扰动，现价格体系平稳或上升，倾向中高端产品 [17] 5. 公司计划在杭州成立电商子公司，发展电商和自营业务 [25] 6. 研发项目围绕呼吸机、面罩及云平台，涵盖国内外市场，具体数据待量化 [26] 7. 公司通过更名和收回代理商渠道改革国内市场线下渠道，预计明年完成，今年一季度情况改善并增长 [27] 8. 医用产品占营收比例小，公司重视并进行新品研发，关税政策无明显负面影响 [28] 9. 减肥药提升消费者对呼吸机认知，增大市场空间，过去业绩下滑因美国去库存，现业务恢复正常 [29]