纪要涉及的公司 鼎通科技 纪要提到的核心观点和论据 1. 财务表现 - 2024 年总收入 10.32 亿元，净利润 1.1 亿元，整体增幅五六十个百分点，通讯业务增长 70%，汽车业务增长 25%[3] - 2025 年一季度营收 3.78 亿元，净利润 5200 万元，同比增 190%，环比增 65%，净利率达 14%，客户需求猛增订单饱和[1][3][4] - 未来五年营收目标：2025 年 16 亿元，2026 年 23 亿元，2027 年 30 亿元，2028 年 38 亿元，2029 年 45 亿元[2][13] 2. 通讯业务 - 是业绩增长重要驱动力，将通信产品分为 IO 端和背板端，IO 端配套光模块，56G 速率维稳，112G 速率产品需求显著增加，3 月需求 80 - 100 万套，4 月预计 100 万套，24G 产品二季度量产，112G 系列毛利高[4] - 2025 年二季度 112G 级通讯连接器环比增长 20% - 50%，224G 级已量产，4 月交付十万多套，二季度预计交付 40 万套，季度环比增长 40% - 50%，年底月产量达 40 万套，价格较 112G 高 40%，2025 年总销量 200 - 300 万套[8][9][16] 3. 关税影响 - 关税对公司及其客户交易无直接影响，通过马来西亚等平台规避，以国内交易为主，客户自行报关，部分客户属英伟达供应链豁免关税[1][5][15] 4. 新项目开发 - 与英伟达等合作，每月生产 800G 通讯连接器约 100 万套，较 2024 年显著提升，推动营业额和利润增长，一季报营收同比增 95%，净利润同比增 190%[7] 5. 液冷项目 - 是 2025 年营业增长主要来源之一，4 月 15 日客户完成认证开始小批量生产，本月计划交付 1000 套，订单确认将大规模放量[10] - 2025 年一季度预计营收约 1000 万元，二季度环比增长至少 50%，甚至达 100%，单价约 250 美元，量产规模扩大客户可能要求降价 5%左右[17][18][19] - 主要应用于四路服务器、英伟达等设备，终端客户包括美国天虹、富士康、立讯精密、阿里巴巴、腾讯、华为等，通过安富利交付[20] 6. 汽车连接器业务 - 2024 年总销售额 2.66 亿元，2025 年一季度销售额 0.9 亿元，预计全年不低于 4 亿元，同比增长约 50%，主要供应比亚迪控制系统电控单元，每月交货金额约 1500 万元[1][11] 7. 产能规划 - 信阳工厂有 20 多万平方米厂房，长沙新建 10 万平方米厂房，东莞鼎通最大产能可达 10 亿，河南信阳可达 20 - 25 亿，马来西亚 2025 年可达 1 亿，未来三到五年可能增至 3 - 5 亿，创大品控计划规模 10 亿，能满足 45 亿产能要求[14] 8. 毛利率情况 - 一季度毛利率提升因产品结构改善、高毛利产品占比提高和规模效应，新产品前期毛利率 35% - 40%，112G 产品持续增量将提高毛利率[22] - 56G 产品毛利率约 30% - 35%，112G 和 24G 产品 35% - 40%，部分超 40%，液冷产品毛利率更高[24] - 2025 年接下来三个季度毛利率平稳上升，得益于 112G 产品放量、24G 产品小批量生产和液冷技术发展[37] 9. 客户合作 - 成为安费诺和莫莱克斯在大中华地区最大通讯连接器供应商，与泰克合作项目增加，与华丰科技、立讯精密等国内供应商合作紧密，一季度与立讯合作金额超 2000 万元[1][6] - 立讯主要生产通讯连接器，2025 年预计营业额至少 1 亿以上，可能达 2 亿，第一季度业务量约 2500 万元，二季度环比增长至少 20%，三、四季度增长 30% - 50%，2026 年预计超 2 - 3 亿元[26][27] - 华丰科技与鼎通处于新项目开发阶段，预计三季度有生产区域和交货产值曲线，鼎通为其生产背板连接器 Vialife[28] 10. 其他业务进展 - 宝马 BMS 项目（GEN6）2025 年小批量阶段，预计营收五六千万，2026 - 2028 年放量，2028 年营业额预估 14 亿元左右，毛利较高[30][31] - 比亚迪占汽车业务 80%以上，涉及电控单元、控制器等部分，毛利率 25% - 30%，亏损铜牌项目已剔除[32] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 液冷技术要求：对加工精度、密封性、水质、焊接质量和平面度有极高要求，采用钎焊工艺，研发投入大导致单价高[21] 2. 市场竞争：液冷解决方案目前主要是公司在做，未来客户可能找其他供应商，公司是安图诺姆最大供应商，通讯连接器市场占 60%份额[21] 3. 定增计划：预计 2026 年中液冷技术真正上量，定增计划筹备中，总金额约 3 亿元，用于东莞地区液冷设备投入[25] 4. CPO 方案影响：CPO 方案目前未成熟，对现有业务影响不大，公司与龙头厂商合作紧跟技术前沿，若 CPO 技术成熟会开发类似产品[38] 5. 订单情况：目前订单覆盖情况理想，可覆盖一个季度，客户下单量增加，公司会根据客户指引对三、四季度产能等布局[39][40] 6. 国外客户订单预测：与国外客户合作订单预测较准确，如安波福通知 2026 年预计增长一到两倍，订单滚动更新[41] 7. 224G 电信号技术：立讯精密和安费诺等客户研发采用共封装铜缆方式，公司连接器产品在 EMI 防护方面有重要功能，与安费诺紧密合作[42] 8. AI 领域前景：公司处于 AI 赛道，对未来三到五年发展有信心，相信 AI 领域发展将带来巨大机会[43]