纪要涉及的公司 中京电子 纪要提到的核心观点和论据 1. 业绩情况 - 2024 年销售收入 14.2 亿元，同比增长 34%；净利润 1.87 亿元，同比增长 59%；毛利率达 39.74%；研发费用 1.35 亿元，同比增长 12%；销售和管理费用分别同比增长 10% - 14%；出口额 9300 万元，同比增长 54%；机器用控制器销量约 1135 万只 [2] - 2025 年一季度销售额 3.9 亿元，净利润 6000 万元，毛利率 38.56%；研发费用同比增长 10%达 3400 多万，销售费用同比增长 7%，管理费用同比增长 4% [2] 2. 业务结构与增长驱动 - 新能源汽车业务占比超 60%，风光储业务占比超 20%；2025 年一季度业绩受 530 抢装政策和出口关税预期影响，且期间费用增幅小，销售收入增加近 45% [1][4] - 公控及其他收入板块增长 70%多，涵盖多领域，未来可能重新拆分业务板块 [23] 3. 激励熔断器业务 - 2024 年销售额 1.37 亿元，同比增长 189%；2025 年出货目标 2 亿元以上 [1][2][19] - 新电池安全标准出台，高压快充、纯电和插混车型需求增加，未来新能源车可能配两只激励熔断器 [16][17] 4. 成本控制与生产举措 - 推进设备自动化改造和精益化管理，去年设备和自动化投入一点几个亿 [9] - 去年电商平台降大宗金属采购成本效果不佳，今年继续医疗投资，邀请外部机构优化，通过设计优化和零件统一化降零部件成本 [10] 5. 海外业务与市场 - 2024 年海外收入 9000 多万，北美客户贡献 2000 多万，主要来自汽车行业 [3][36] - 美国关税直接影响小，2024 年直接出口约 2200 万；间接影响未确切核算 [11] - 泰国工厂去年亏损几百万，影响小；根据关税政策调整策略，若有利将加大投入，目前服务北美和欧洲客户 [1][13][15] 6. 数据中心业务 - 目前归通信口径，2024 年规模未明确，2025 年收入预计不超 5000 万，去年小几千万 [24][25] - 英伟达下一代 1200 伏 HVDC 架构催化熔断器需求，公司积极储备产品，关注高压化趋势 [1][24][26] 7. 高压配电盒业务 - 收购传感器公司，产品已定点，2025 年开始贡献收入；推进其他集成项目，为中长期发展准备 [3][28] 8. 其他业务进展 - 高压直流继电器研发团队和项目同步进行，去年已申请专利 [29] - eFuse 项目由专门部门推进，未出成品，正流片封装测试，主要导入车企 [37][38] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 毛利率波动原因 - 2024 年四季度毛利率创新高超 40%，受产品结构和销售规模效应影响 [6] - 风光储 2024 年毛利率下降 3 个多点，因产品简配和市场竞争 [7] 2. 人员与资产情况 - 2024 年生产人员收缩，因自动化提效和部分业务外包 [20] - 2024 年四季度资产计提 1000 多万，涉及应收账款和存货，按准则计提，可冲减 [21] 3. 市场与政策影响 - 风光储一季度增速恢复，占比变化不大；全年需求或波动，行业增长情况待观察 [5][31][32] - 欧洲车企碳排考核延期对项目影响有限，2025 年欧洲市场量产起步，2026 年预计好于今年 [33][35] 4. 未来规划与目标 - 2025 年整体业绩努力增长，参考去年增速目标约 19 - 20 亿 [40] - 上海微电子内部组织团队，作为重要研发方向投入人员 [39]