财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额10亿美元，下降1%，调整后营业收入增长12%至2.43亿美元，ROS扩大260个基点至24%，调整后每股收益增长18%至1.11美元 [11][22][23] - 核心销售额同比下降1%，投资资本回报率接近16%，净债务杠杆率从2.1倍降至1.6倍 [23][31] - 全年维持调整后每股收益约4.65 - 4.80美元的指引，预计调整后营业收入增长约6% - 9%，第二季度预计销售额增长约1% - 2%，调整后营业收入增长约5% - 8%，调整后每股收益约1.31 - 1.35美元 [33][34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 流动业务 - 销售额同比下降4%，住宅销售下降6%，商业销售增长3%，工业销售下降9%，部门收入增长8%，销售回报率扩大260个基点至近23% [24][25] 水解决方案业务 - 销售额下降5%至2.58亿美元，部门收入增长9%至6100万美元，销售回报率扩大310个基点至23.5% [26][28] 泳池业务 - 销售额增长7%至3.84亿美元，部门收入1.26亿美元，增长14%，销售回报率提高200个基点至32.8% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美住宅市场约占公司收入的50%，公司年初未预期该市场会复苏，预计价格上涨会导致销量下降 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施转型举措，2023 - 2024年节省1.74亿美元，预计今年净投资后再节省8000万美元，实施80 - 20策略以推动高价值核心销售增长 [15][17] - 目标是到2026年实现销售回报率26%，通过价值定价和80 - 20策略推动增量销售增长 [30] - 公司认为自身具有优势，包括两步分销模式、高经常性收入、全球供应链、美国制造基地、强劲自由现金流、稳健资产负债表和平衡资本部署策略 [14] - 公司供应链与竞争对手不同，部分业务可能面临利润率挑战，部分业务价格可能超过关税 [103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在动态环境中运营，虽面临关税和市场挑战，但仍实现连续12个季度的利润率扩张和盈利增长 [9] - 公司认为自身处于有利地位，能够应对当前波动带来的挑战，通过转型和80 - 20策略驱动长期增长、盈利和股东价值 [173][174] 其他重要信息 - 公司预计关税净影响约1.4亿美元，主要来自中国，已采取措施缓解影响，包括提价、提前采购库存和限制订单 [36][37] - 公司约75%的销售通过两步分销模式，大部分销售为售后或维修相关收入，有助于转嫁价格上涨 [14][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 全年有机销售假设及销量假设 - 公司预计价格上涨会导致销量下降，当前销售指引中包含此假设，且未预期北美住宅市场复苏 [47][48] 问题2: 1.4亿美元关税是年化还是2025年数据，以及各季度和各业务部门的抵消差异 - 是2025年数据，关税主要在下半年影响，定价分阶段进行，预计能抵消关税影响，各业务部门大致各占三分之一 [50][51][53] 问题3: 能否在利润率指引中消化1.4亿美元关税，是否有更高生产率和汇率帮助 - 主要通过定价超过关税、销量下降与之一致以及产品组合略有帮助，汇率约有50个基点的帮助 [57] 问题4: 泳池业务销售旺季情况及6万个新泳池预测是否合理 - 第一季度部分地区销售受天气影响，第二季度预计与预期相符，预计下半年泳池改造或部分高价产品销售会有疲软 [59][60] 问题5: 库存预定位影响、订单限制策略及供应商是否限制公司订单 - 库存预定位有一定帮助，订单限制是吸取上次供应链问题教训，避免渠道过度采购造成库存积压 [68][69][70] 问题6: 关税不确定性是否导致需求破坏、项目推迟或取消 - 目前尚未看到重大影响，但会关注食品饮料和大型基础设施泵项目 [72][73] 问题7: 渠道反应、是否减少库存以及销售团队如何与渠道互动 - 目前渠道反应仍不确定，取决于未来情景发展，公司进行了大量情景分析 [77][78] 问题8: 短期回购和并购资本使用是否有变化 - 第一季度回购5000万美元股票，公司将继续保持资本分配纪律，关注投资资本回报率和股东回报 [81][82] 问题9: 年度利润桥的组成部分 - 大致包括8000万美元生产率、核心通胀以及假设1.4亿美元关税被价格完全抵消后的价格增长，再扣除销量影响 [85][87] 问题10: 泳池业务渠道对关税导致需求破坏的反馈 - 目前尚未收到反馈，公司通过80 - 20策略与少数关键分销商合作，价格调整方式让渠道有准备 [89][90] 问题11: 目前从中国采购商品占成本的百分比、与三年前对比以及长期采购和制造布局变化 - 目前从中国采购不到1亿美元，三年或四年前约为现在的2.5倍，公司正努力减少单一国家供应风险 [95][96] 问题12: 指南中是否考虑需求破坏时的重组行动以及能否提高转型节省金额 - 公司正在考虑相关问题，下一波项目可能涉及供应链和工厂重新定位，大部分效益将在2026年及以后实现，转型漏斗有一定灵活性 [99][100] 问题13: 与竞争对手相比，供应链的风险和机会 - 部分业务可能面临利润率挑战，部分业务价格可能超过关税 [103] 问题14: 是否有计划将中国供应链转移、能否全部转移以及是否有只能从中国采购的产品 - 有只能从中国采购的产品，可能需要根据客户需求决定是否继续供应，正在评估长期供应链调整 [106][107] 问题15: 假设8000万美元转型效益不变，Q2 - Q4的节奏和各业务部门情况 - 剩余5600万美元将在各季度平均分配，流动和水解决方案业务在转型中表现突出，泳池业务若实现增长将有助于提高杠杆率 [112] 问题16: 各业务部门销售回报率预期是否有变化 - 各业务部门的估计仍符合预测 [115] 问题17: 对2026年26%利润率目标的信心以及迷你衰退情况下的应对能力 - 公司对2026年26%利润率目标有信心，认为转型将推动实现该目标 [120] 问题18: 4月前一两周的趋势 - 公司指引已包含相关信息，第二季度和全年指引是最佳参考 [122] 问题19: 此次价格上涨与以往不同之处以及与关税的关联，关税取消后是否取消价格上涨 - 此次价格上涨分阶段进行，便于应对变化，与以往不同，若关税取消价格不会取消 [131][132][162] 问题20: 目前暂时免征关税的产品是否有影响，是否已包含在价格上涨中 - 影响不大，公司将根据关税变化情况做出反应 [134] 问题21: 80 - 20策略进展受关税和时间的影响，是否会加速 - 关税会自然促使公司关注优质客户和产品，可能导致部分低价值客户和产品调整，这是自然反应而非有意加速 [139][140] 问题22: 泳池业务预计有负销量情况下如何扩大利润率 - 除销量外，转型举措和对成本及业务组合的关注将有助于提高销售回报率 [147] 问题23: 分销商对提价的反应以及价格上涨与实际价格实现的差异 - 分销商虽不欢迎提价，但因行业普遍面临关税冲击，接受度尚可，价格上涨与实际实现差异不大 [150][152][153] 问题24: 价格调整中75%已实施、25%已通知的含义 - 4月已全面大幅提价，若情况不变，5月和6月将进行适度提价 [156][157] 问题25: 泳池市场三个组成部分是否都会因需求破坏而下降 - 目前无法确定，预计维修业务仍会进行，新泳池业务相对平稳，若有疲软可能出现在改造或非必要购买方面 [159] 问题26: 考虑到资产负债表实力和股价回调，资本分配的想法 - 公司将保持债务偿还、股票回购、股息增加和战略并购的平衡资本分配策略 [171]