纪要涉及的公司 凯立新材 纪要提到的核心观点和论据 - 财务数据及变化原因 - 2024 年营收 16.87 亿元，同比下降约 5%，因贵金属价格波动致原材料价格降 20%-25%拉低催化剂单价，但销量增 60%支撑收入，医药、化工新材料、基础化工领域销量分别增长 71%、170%、47%，三大板块收入占比分别为 40%、25%、23%[2] - 2025 年一季度收入 6.2 亿元，同比增长超 100%，得益于销量提升和业务结构优化，归母净利润 2200 万元，扣非后净利润 2400 万元[2] - 2024 年全年利润同比下降 17%，扣非后利润下降 20%，因成本增加（折旧费用和运营成本）和技术服务收入减少（从 2000 万元降至 400 万元）；2025 年一季度扣非后净利润同比增长 187%，因销量带动收入和利润增加且成本结构无大变化[1][4] - 产业布局 - 2024 年初步形成“三地四区协同发展”布局，包括西安研发及生产基地、铜川 2000 吨产能基地和滨州化工新材料储备基地，提高生产效率和市场竞争力[1][5] - 西安草滩基地有研发中心，泾渭工业园生产基地产精细化工用贵金属催化剂；铜川产业基地产基础化工用贵金属催化剂；滨州全资子公司为部分贵金属催化剂提供储备，控股子公司滨州凯泰生产氢化丁腈橡胶，一期 1000 吨，6 月计划投产[6][7] - 研发创新 - 研发中心推动创新能力，实现从研发到成果转化完整链条，提升硬件条件和研发创新能力[8] - 2024 年取得多项研发成果，如 BDO 用铜系催化剂、聚烯烃茂金属类催化剂等，推进丙烷脱氢项目全链条生产和氢化丁腈橡胶应用[1][10] - 产品销售 - 2024 年产品销量同比增长 60%，与八家知名企业建立业务关系，深化与百余家上市公司客户合作[9] - 2025 年一季度医药领域销量回暖，因现有客户需求量增加；贵金属催化剂销量显著增加，发货量达十来吨，对整体销量增长贡献大，截至 2024 年底未执行订单约 500 吨为一季度备货[1][14][15] - 项目进展及盈利预期 - HMDR 项目一期 1000 吨产能预计 2025 年投产，计划实现 30%-40%产能，虽替代品价格下降仍可盈亏平衡[3][16] - HNBR 项目受替代品降价影响，评估认为实现三四百吨销量可盈亏平衡[3][17] - 2025 年整体销量目标约三四百吨，预计可盈亏平衡[18] - 其他财务相关 - 2025 年一季度毛利率下降 2 个百分点，因销售业务占比从 80%升至 95%[3][21] - 中美贸易战影响有限，外销收入占比极小，仅约 1000 万人民币[3][22] - 长期借款增加用于项目类贷款，如铜川西贵项目，今年归还 1400 万元，余额约 8000 万元[3][23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年项目投产后折旧压力小，在建工程转固预计在 2026 年，土地款已摊销并体现在一季度业绩中[19] - 2025 年预计销量增加推动收入增长，铜川生产基地 2024 年产能增长 20%，今年目标产能释放 40%-50%[20][24] - 应收账款增加与账期和四季度发货量大有关，前五大应收客户占比不高，涉及基础化工和医药领域[26] - 催化剂在不同领域国产化率不同，反制措施可能加速国产化进展[27] - 2024 年医药技术加工业务毛利率 50%-60%，基础化工产品量增加致加工类毛利率下降[28] - 2023 - 2024 年因下游医药客户压力商务条件让利，基础化工产品销量增加或使整体毛利率下降，但不影响盈利能力[29] - 公司计划小额快速增发，资金用于高端功能催化材料项目和金基无汞催化剂项目[30] - 黄金租赁浮动损益在黄金归还时冲回，不显著影响报表利润[31] - 23 年下半年至 24 年存量业务加工费下降影响毛利率，基础化工产品低毛利率致全年综合毛利率下降但仍约 55%[32]