纪要涉及的公司 千红制药 纪要提到的核心观点和论据 1. 财务业绩 - 2024 年销售收入 15.3 亿元，同比下降 15.8%；归母净利润 3.56 亿元，同比增长 95.7%，扣非净利润 2.69 亿元，同比增长 87.48%；每股收益 0.28 元，ROE 达 14.73%；经营活动现金流 5.14 亿元[2] - 2025 年一季度销售收入 4.51 亿元，同比下降 2%；归母净利润 1.61 亿元，同比增长 54.6%，扣非净利润 1.07 亿元，同比上升约 5 个百分点[2] - 利润增加原因：2024 年是原料药制剂产供销协同、毛利率增长、销售费用下降、收回信托和解款；2025 年一季度是毛利率提升、收回信托和解补偿款[1][2] 2. 研发管线进展 - 107 项目完成 2A 期，CCR 和 OS 数据优，9 月启动附条件上市二期临床试验，明年提交上市申请[1][4] - 106 项目二期揭盲，5 月与 CDE 沟通，9 月启动 III 期临床，明年提交上市申请[1][4] - QHRD211 进入二期临床，预计 2028 年递交上市申请；QHRD114 拿到临床试验批件；109 实体瘤适应症预计明年中旬递交 IND 申请[1][4] 3. 业务展望 - 2025 年原料药业务乐观，订单理想，销量预计增长，但与疫情前最高水平有差距；全球肝素需求平稳，价格预计平稳，美国关税或影响价格波动[1][6] - 硫酸依替米星若年内完成重组并合并报表，预计全年销售收入 2.5 - 3 亿元；千目项目 6 月投产，全年投产 600 万根小肠，带来约 1.5 亿元收入[1][7][9] 4. 产品销售亮点 - 2025 年肝素原料业务销量增长，毛利率预计小幅下降但维持在 30%以上[3][10] - 复方消化酶与拜耳合作后 OTC 销量预计增幅达 50%[3][11] 5. 市场准入与应对 - 公司在部分省份失去市场准入，但通过其他市场增长对冲损失，集采到期后有望恢复部分市场[3][13] 6. 研发投入与人员 - 2024 年研发总投入 1.5 亿元，费用化约 1 亿元；2025 年费用化与去年持平，资本化无明显变化，2026 年随着项目推进将有较大增长[15] - 研发团队接近 200 人，包括各研究院及团队约 150 - 160 名研发人员[16] 7. 未来规划 - 坚持创新战略，资源向创新药研发倾斜，争取两到三年内申报上市新药，缓解品种单一问题[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 1,076 在 2A 期临床试验完全缓解率亮眼，满足附条件上市要求，计划增加病例完成二期临床试验，OS 数据 6 月欧洲血液学年会公开[14] 2. 2025 年一季度甘肃市场原料药销量同比增长约 50%，与客户采购节奏变化有关，不能完全反映全年业务情况[18] 3. 公司预期信托赔偿总额 3.4 亿元，今年 5000 万元是部分资金回收，后续还有收回资金可能；赵总披露减持计划但未开始减持[19] 4. 千红制药煤制气产品国内市场占有率超 80%，估算实际达 90%，将开发新医院和科室[20] 5. 依替米星破产重整有不确定性，未完成重整实现销售收入目标难度较大[21] 6. 全国药品集采到期续约价格因联盟规则不同而异，公司与各省医保局沟通争取有利价格[22] 7. 106 号产品 2A 期选安维汀为对照药，三期继续使用，为长效蛋白药物，用药次数少，疗效优，安全性高且依从性好[23]