财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司收入14.42亿美元，报告增长4%，固定汇率增长5%，比2月指引中点高3700万美元 [9] - 调整后每股收益1.53美元，比2月指引中点高0.15美元 [10] - 3月底债务杠杆率为2.5倍，达到长期目标 [10] - 调整后EBITDA利润率为29.3%，比去年提高20个基点，比预期高约80个基点 [26] - 预计2025年产生约9亿美元自由现金流，现金转化率接近95% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 美国信息服务（USIS） - 第一季度总收入增长7%，非抵押业务增长约6%，调整后EBITDA利润率为34.1%，比去年提高约150个基点 [15][41] - 第二季度预计收入同比增长约6.5%，抵押业务收入预计增长约11%，非抵押业务收入预计增长约4%，调整后EBITDA利润率预计提高超200个基点至超35% [63][64] 劳动力解决方案（EWS） - 第一季度收入增长3%，验证服务收入增长5%，人才解决方案收入增长12%，政府业务增长2%，消费者贷款收入增长11%，雇主服务收入下降8%，调整后EBITDA利润率为50.1%，比2月框架高超100个基点 [31][32][34][35] - 第二季度预计收入同比增长超6.5%，验证服务收入预计超8%，抵押业务收入预计增长约6%，验证非抵押业务收入预计增长约9%，政府业务收入预计低两位数增长，人才收入预计低个位数增长，雇主收入预计略有下降，调整后EBITDA利润率预计约为52%，同比下降约80个基点但环比提高约200个基点 [62][63] 国际业务 - 第一季度固定汇率收入增长近7%，调整后EBITDA利润率为24.1%，比去年下降20个基点 [17][44] - 第二季度预计固定汇率收入增长约6.5%，调整后EBITDA利润率预计提高约75个基点至超26% [65] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度美国抵押市场比2月框架高约400个基点，抵押利率在2月下旬和3月下降约30个基点至约6.7%，抵押硬查询表现有所改善 [27][28] - 过去几周抵押活动因利率上升而下降，公司维持2025年美国抵押市场下降12%的假设 [30][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从构建Equifax云转向利用新云功能推动创新、新产品和增长，计划在汽车和个人贷款领域推出双动力解决方案 [11][45] - 新的长期资本配置框架包括保持强大投资级资产负债表和信用评级、继续投资公司增长、执行增值并购战略、向股东返还资本 [21][22][23] - 公司认为在经济事件中具有韧性，约67%的收入来自抗衰退或逆周期业务，在假设的衰退情景中，公司仍可能实现5% - 10%的收入增长 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于经济和市场波动期，因不确定性维持2025年指引，但对长期增长模式有信心 [19][20] - 公司认为在经济事件中具有韧性，受益于业务组合、云技术和数据转型、成本结构改善等因素 [48][49][50] - 公司预计在2025年实现11%的活力指数，高于10%的长期目标 [46] 其他重要信息 - 公司计划于6月17日在纽约市举行投资者日活动，将介绍长期增长计划 [74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍Twin联邦政府讨论或机会以及可能出现的风险 - 公司认为当前政府关注不当支付问题，Twin是解决方案，在华盛顿的讨论积极，有机会增加现有项目的收入认证要求和更频繁的重新确定，还有重要项目如Do Not Pay系统和IRS的 Earned Income Tax Credit有望加速推进，同时公司将增加州资源以推动州层面的渗透 [77][79][80][81][82] 问题2: 如何得出衰退影响业务下降3% - 5%的估计以及抵消因素 - 公司参考了2008 - 2009年和2021年疫情期间业务表现，并考虑了自2021年以来订阅收入的增加以及业务的反周期性，该估计是相对于非抵押业务7% - 10%的长期框架而言 [86][87][90] 问题3: 第一季度美国抵押收入的百分比以及如何解释第一季度自由现金流转化率与全年指引的差异 - 第一季度美国抵押收入占比21%，第一季度自由现金流转化率低主要是因为支付上一年的可变薪酬，若剔除可变薪酬影响，第一季度自由现金流增长率将超20%，与全年9亿美元的指引一致 [101][103][104][106][107] 问题4: 第二季度的可见性以及4月前几周各业务的趋势 - 除抵押业务受利率影响外，公司在大多数业务线有较好的第二季度可见性，汽车业务因可能的关税前购买而略有增强，其他业务未受负面影响 [110][111] 问题5: 政府业务第二季度低两位数增长是否与SSA修正案有关以及人才业务第一季度表现好的驱动因素和下半年展望 - SSA修正案收入将在各季度正常分摊，人才业务第一季度表现好得益于市场改善、新产品执行、市场渗透和记录增加，下半年预计受美国招聘下降影响增长为低个位数 [115][118][119][121] 问题6: 指引是否反映了过去几周的情况以及非抵押业务是否有收紧迹象 - 指引反映了当前的运行率，过去几周抵押业务因利率上升而减弱，其他业务未出现减弱情况，非抵押业务中，除加拿大和英国因关税影响消费者信心略有下降外，其他地区未出现明显变化，消费者健康趋势与过去18个月一致，次级贷款略有疲软 [125][127][129][131][132][135] 问题7: 银行和金融客户的情况以及他们在经济变化时的表现 - 银行和金融客户对数据和风险的管理较为敏感，目前未出现因消费者压力或失业率上升而增加投资组合重新评分项目的情况，但预计第二季度末和下半年学生贷款催收将产生影响，公司客户目前正在进行一些项目投资，对公司业务有信心 [139][140][141][146][147] 问题8: 如何看待Truework被收购以及对人才业务和行业的影响 - 公司认为Truework规模较小，未对市场产生影响，不清楚Checker的收购策略，公司将在收购完成后与Checker沟通，探讨合作或竞争方式 [150][151][152] 问题9: 衰退情景下利润率的变化以及长期框架中50个基点的年度利润率扩张目标是否适用 - 公司业务增长的边际利润率较高，在衰退情景下若收入增长5% - 10%，有望实现收入和利润率增长，但低于长期有机增长框架可能会影响利润率增长，非抵押业务利润率高于抵押业务 [155][156][157][158] 问题10: 在经济变化时，Work Number相对于手动选项或直接面向消费者的验证方式的优先级 - 公司认为在经济事件中，更多数据将被使用，其差异化数据资产如收入和就业数据、替代数据等将更有价值，公司云转型后能够更好地整合数据，为客户提供更有价值的解决方案 [162][163][164] 问题11: Twin指标在抵押市场的接受情况、推广时间以及是否存在蚕食风险 - Twin指标在抵押市场的接受情况非常积极，目前处于早期阶段，预计在第二季度和后续时间加速推广，公司认为该指标不会蚕食现有业务，反而会促进Twin的使用 [168][169][173][175][177] 问题12: EWS利润率下降的原因以及为何预计全年同比下降会加剧 - EWS利润率预计将保持在50%以上且环比增强，目前利润率受抵押市场低迷影响，若抵押市场正常化，利润率将更高 [179][180] 问题13: 如何看待收购对TWIN记录增长的影响以及M&A战略和管道情况 - 增值并购是公司战略的一部分，目标是加强核心业务，包括加强劳动力解决方案能力和记录、获取差异化数据、加强身份和欺诈业务以及国际平台，Checker收购不符合公司战略，公司有充足的自由现金流和杠杆能力进行增值并购 [183][184][185][187] 问题14: 修正后的SSA协议是额外5000万美元收入还是总计1亿美元收入 - 修正后的SSA协议带来约5000万美元的额外年度收入，是一年前合同延期的一部分，预计该项目将长期为公司带来收入 [189][190] 问题15: 为何在本季度启动资本回报以及定价动态是否已包含在2025年指引中 - 公司启动资本回报是因为完成了大部分云建设，降低了资本支出，有多个季度的云后运营经验，对业务表现有信心，且资产负债表达到目标，定价动态已包含在2月的指引中，公司大部分定价在1月1日确定，部分政府合同有定价调整机制 [194][195][196][203] 问题16: 各业务在滞胀情景下的增长预期以及CMS和USDA合同变化的影响和政府业务增长的驱动因素 - 公司未对滞胀情景进行分析，CMS和USDA合同变化的影响已包含在全年指引中，政府业务增长的主要驱动因素是州层面的渗透和新的政府关注重点，SSA合同是积极因素但在8亿美元业务中占比有限 [209][213][214][215][219] 问题17: EWS中Verifier抵押收入增长和人才增长与基础业务量的对比以及国际记录建设和长期货币化战略 - 公司未来将不再提供EWS中Verifier抵押收入增长与基础业务量对比的具体数据，预计继续在市场表现中脱颖而出；公司在澳大利亚、加拿大、英国和印度投资建设国际记录，目前专注于增长记录，距离产生重大影响还有一段时间 [222][223][225][226] 问题18: 雇主和美国招聘的展望以及第一季度表现超预期但保持2025年查询指引的原因 - 公司未改变全年招聘指引，第一季度抵押业务因利率下降和产品执行表现较好，但3月底和4月利率上升导致业务活动下降，因此维持全年-12%的查询指引 [229][231][232] 问题19: 白领招聘环境中雇主的态度以及如何平衡股票回购和增值收购 - 公司未看到人才招聘在过去几周有明显变化，资本分配将保持平衡，资本支出是优先事项，增值并购将保持纪律性，股息将按承诺增长，股票回购将根据市场情况和自由现金流进行 [236][237][238][239][240][241] 问题20: USIS非抵押业务加速增长的原因以及云转型对成本的影响 - USIS非抵押业务加速增长主要归因于云转型后能够更好地与客户互动、专注创新和推出新产品，第一季度已完全受益于云转型，成本降低体现在利润率增长上，但公司未量化具体金额 [246][247][248][250][252] 问题21: 第一季度信用卡、个人贷款和汽车业务量的趋势以及长期增长框架是否假设抵押业务量恢复到疫情前水平 - 公司未看到这些业务在过去几周有变化，预计第二季度也不会改变；长期增长框架假设正常经济环境，不假设抵押业务量恢复到疫情前水平，但抵押市场恢复正常将推动公司实现8% - 12%的增长，此外，合作伙伴的定价传递也会影响长期框架 [255][257][258]