行业前景 - 全球疫苗市场呈快速增长趋势，2023年市场规模约70亿剂，财务价值约770亿美元，占全球药品市场总收入的5%，2019 - 2023年复合增长率达15%，预计2025年达约831亿美元，2030年达约1310亿美元 [2] - 中国人用疫苗市场人均支出远低于发达国家，未来随着人口老龄化、居民健康意识提高和疫苗接种需求增加，新型疫苗需求将不断扩大 [3] 公司财务 - 2025年一季度营业收入6.45亿元，同比增长42.85%，归母扣非净利润0.17亿元，同比增长17.56%；归属于上市公司股东的净利润0.22亿元，同比下降58.51%，主要因政府补助减少 [3] - 2024年度营业收入26.52亿元，较去年同期下降23.75%；净利润2.02亿元，较去年同期下降76.60%，受市场竞争、降库存、固定资产折旧费用增加、资产减值增加、2023年股权激励计划终止实施加速行权等因素影响 [3] - 2024年度拟派发现金分红金额为100,523,509.83元，占2024年度归属于上市公司股东的净利润比例为49.85%；自2017年上市以来，累计现金分红18.85亿元，累计现金分红总额占累计归属上市公司股东净利润总额的45.06% [6] 产品研发 - 四联苗已启动免疫程序调整，将根据政策积极推进，后续进展达披露标准将履行披露义务 [4] - 五联苗处于Ⅰ期临床试验阶段，待Ⅰ期临床完成后将直接进入Ⅲ期临床实验，后续进展达披露标准将履行披露义务 [4][5] - ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗已完成Ⅲ期临床研究现场工作，后续进展将按规定披露 [11][12] - 四价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）(3周岁及以上人群)已取得临床试验批准通知书 [12] 市场竞争与策略 - 疫苗行业业绩下滑受市场竞争加剧、新生儿出生率下滑等因素影响，公司将加强产品研发创新和市场营销，推动已上市产品推广销售，推进在研产品研发产业化，加大国际化拓展力度 [5] - 13价肺炎疫苗国内渗透率较低，未来提升空间大，随着20价、24价等更高价次肺炎球菌多糖结合疫苗推进上市，公司将夯实多价疫苗优势；该产品海外需求大，公司已与十多个国家签署合作协议，注册工作有序推进 [6][7] 其他问题 - 2024年公司应收账款周转天数低于行业可比公司平均水平，主要客户为疾病预防控制中心，应收账款回收风险较小，公司重视应收账款风险管理 [8] - 公司口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞）与默沙东产品相似但重配株来源不同，均可预防血清型G1，G2，G3，G4，G9导致的婴幼儿轮状病毒胃肠炎 [8] - 13价肺炎球菌多糖结合疫苗已纳入印尼免疫规划 [9] - 2025年一季度营业成本大幅上涨及营业成本增长大幅超越营业收入增加主要系产品收入结构变化所致 [9][10][23] - 2023年股票期权与限制性股票激励计划终止实施，剩余等待期内的股权激励费用已一次性计入2024年当期损益及资本化 [10] - 2025年3月，公司拟与阿斯利康在疫苗领域建立深度战略合作伙伴关系，在京设立合资公司，作为开发创新疫苗平台，目前正有序推进后续工作 [10][11] - 公司存货减值计提增加系基于市场环境及存货实际状况的专业判断，符合会计准则谨慎性要求，将优化生产计划与库存管理 [11] - 民海生物新型疫苗国际化项目涉及多种疫苗，符合行业发展趋势；百旺信应急工程建设项目一个车间已用于四价流感病毒裂解疫苗研发及未来产业化 [12] - 公司积极推进国际化战略，已与十多个国家就多种产品在海外市场达成合作协议，2024年8月首批“双载体”13价肺炎球菌多糖结合疫苗出口印尼 [13]