财务数据和关键指标变化 - 公司Q1实现有机净收入、营业收入和调整后摊薄每股收益双位数增长，有机净收入增长10.2%，达93亿美元，排除印尼业务模式变更影响后增长约12% [6][12][13] - 调整后营业利润率扩张250个基点，达40.7%，调整后摊薄每股收益在固定汇率下增长17.3%，美元计价下增长12.7%，至1.69美元 [11][14] - 公司预计全年半有机净收入增长6% - 8%，有机营业收入增长10.5% - 12.5%，固定汇率下调整后摊薄每股收益增长10.5% - 12.5%，将2025年调整后摊薄每股收益预测上调至7.36 - 7.49美元 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 无烟业务 - 出货量同比增长14.4%，有机净收入增长20%，有机毛利润增长33%，毛利润率扩张670个基点，超70% [6][16] - IQOS HTU调整后IMS增长近10%，预计全年增长10% - 12% [7][29] - ZYN美国出货量增长53%，达2.02亿罐，国际尼古丁袋罐销量增长53%，不含北欧地区增长182%，将全年出货量预测上调至8 - 8.4亿罐 [8][9][48] - VEEV出货量同比翻倍，毛利润率进一步扩大 [10] combustible业务 - 有机净收入增长3.8%，排除印尼技术影响后接近7%，毛利润增长5.3% [17][53] - 卷烟行业Q1下降1.3%，公司品类份额增长0.4个基点 [54][55] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - 旗舰无烟品牌总出货量增长17.5%，IQOS HTU出货量增长超15%，IQOS HTU调整后IMS增长7.4%，市场份额达11.4% [30][31] - 多个市场调整后IMS双位数增长，意大利市场份额创历史新高，达18.4% [32] 日本市场 - IQOS HPU调整后IMS增长9.3%，份额同比增加3个基点，环比增加1.6个基点，达32.2% [37] 全球市场 - IQOS在多个城市表现出色，如印尼和墨西哥首都份额超5%，韩国首尔达14.1% [39] - 全球旅行零售业务HTU增长强劲，份额超18% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推行无烟产品多品类战略，利用IQOS品牌和商业基础设施，加速ZYN和VEEV增长 [21] - 持续投资无烟品牌，推动制造和后台效率提升，目标2024 - 2026年实现20亿美元成本节约 [27] - 加大研发投入，超99%的2024年调整后研发支出用于无烟产品 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球宏观经济环境不确定性增加，但公司对实现2025年增长充满信心，预计无烟业务将保持强劲势头 [56][57] - 公司认为自身多元化生产和全球网络布局，有助于应对供应链挑战，目前关税对业务无重大影响 [57] 其他重要信息 - 公司发布第六版年度综合报告，涵盖财务和非财务维度表现，强调预防青少年接触、提高运营效率等工作 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: ZYN在美国的缺货问题及补货时间，以及全年发货量增长减速的原因 - 2025年ZYN在美国面临补货和消费者需求增长的情况，去年Q1消费者需求远超发货量，目前补货是渐进过程，预计第三季度恢复正常库存情况，发货量将呈加速增长态势，补货会一定程度掩盖消费者需求增长 [70][73][74] 问题2: 剩余年份利润率扩张的驱动因素，以及可燃业务和无烟产品利润率差距的关键驱动因素 - 无烟产品是利润率扩张的主要驱动力，Q1无烟业务有机毛利润率扩张670个基点，超70%，高于可燃业务5个百分点，未来无烟业务利润率提升驱动因素包括ZYN的积极影响、IQOS的规模效应、定价提升以及ZYN利润率改善 [77][78][79] 问题3: 上半年EPS增长高于全年预期，下半年需考虑的因素 - 公司预计全年收入和营业利润表现良好，H1和H2差异主要源于比较基础和SG&A投入节奏，无烟业务全年有望保持强劲势头，可燃业务预计全年呈低个位数下降 [86][87][89] 问题4: IQOS IMS增长在2025年剩余时间重新加速的潜在好处 - Q1 IQOS IMS增长9.4%符合预期，欧洲受风味禁令影响，预计H2影响降低，全年调整后IMS增长10% - 12%，各市场有望保持良好增长 [91][92] 问题5: 提高ZYN发货量后，保持全年固定汇率EPS指导不变的抵消因素 - 提高ZYN发货量不会显著改变全年展望，公司在不确定环境下保持谨慎，Q1表现表明公司有望实现2025年良好业绩 [98][99] 问题6: ZYN理论上不受限制的销售增长情况 - 由于需求仍受限制，无法提供确切答案，但随着库存问题解决和商业营销活动恢复，预计消费者购买量将加速增长 [102][103][105] 问题7: 查看非跟踪渠道时，ZYN是否有不同趋势 - Nielsen数据样本有限，可能存在偏差，MSA数据显示3月发货量加速增长，市场对ZYN需求强劲 [108][109] 问题8: MSA数据显示ZYN的增长率，以及与品类30% - 35%增长的比较，CTP最新动态对IQOS ILUMA i在美国市场推出时间的影响，以及全年净利息成本指导 - MSA数据显示3月ZYN份额接近66%，增长率约30%；CTP情况尚不确定，暂无新消息；未提供全年净利息成本具体数据，但Q1表现良好 [116][117][118]