纪要涉及的公司 鼎阳科技、华秦科技、中电科四十一所、华为旗下子公司万里眼 纪要提到的核心观点和论据 鼎阳科技业绩表现 - 2025年第一季度，营业收入达1.32亿元，同比增长26.93%；扣非归母净利润为3977万元，同比增长34%；经营活动产生的现金流量净额为4977万元，同比增长188.1%[3] 新产品发布优势 - 自2020年累计发布40款新产品，19款为高端新品，得益于高端化战略，四大核心主力产品进入更高端领域，如国内首款8G 12比特数字示波器，射频信号源最高输出频率达67GHz等[1][4] 高端产品对收入增长影响 - 2025年第一季度高端产品营收占比提升至29%，同比增长8.85个百分点；单价5万以上产品销售额同比增长89.93%，单价3万以上产品销售额同比增长73.22%；高端化战略拉动四大主力产品平均单价增长9.51个百分点[1][5] 直销队伍建设 - 2024年直销收入同比增长15.8%，占营收比例达15.2%，直销毛利率维持在67.76%，巩固整体盈利能力[1][6] 研发投入情况 - 2024年研发费用达1.08亿元，同比增长26.01%，占营业收入比例提升至21.66%；发布新功能增强产品综合测试能力[1][7][8] 未来发展策略 - 持续深耕通用电子测量领域，技术突破实现迭代升级，通过全球展会提高知名度，开拓市场渠道布局[9] 关税扰动影响 - 关税扰动增加下游客户对高端产品需求，国内市场从第三季度开始反弹且回升幅度加大[1][10] 射频微波产品前景 - 银河三件套覆盖下游市场大部分空间，未来几年将带动整体营收增长，高端示波器及相关产品占比提升[1][11] 国内外市场情况 - 一季度国内市场增速高于海外市场，预计国内市场继续保持较快增速；海外市场过去几年保持15 - 20%增长，去年下滑，今年开始有增长但不及国内迅猛[14][31] 渠道与客户情况 - 持续优化直销渠道，提高高端产品渗透率，加强客户关系管理推动高端化比例提升；全国有数百家潜在大客户，关键大客户（K1客户）为小几十家且数量增加；银河系列高端新品导入K1客户验证周期取决于客户迫切度[15][16][17] 技术优势原因 - 专注本行业，以四大主力产品为主，研发和销售人员稳定、经验丰富，上市后研发人员扩大一倍，专注通用电子测试测量仪器领域使研发人员集中开发[19] 研发费用率情况 - 轻资产公司，厂房等租赁节省费用，股份支付费用相对较低，导致研发费用率看起来偏低，但研发人员占比接近或超过一半[20] 高端产品零部件情况 - 射频微波产品模块部分自主研发、部分国内供应商提供，芯片部分国产、部分自研、部分海外采购，有备胎计划应对断供风险[21] 与中电科四十一所对比 - 中电科四十一所在射频微波领域积累久、份额大，鼎阳科技自2014年逐步发布高端产品，有全球化品牌、渠道和广泛客户群优势[23][24] 国内高端射频微波市场格局 - 大部分份额掌握在海外巨头手中，国内同行积极提升技术水平，推动良性竞争[26] 订单情况 - 一二月份订单增长30%，三四月份预计有二三十个百分点增长；Q1和Q2订单情况良好，电子性智能工厂建设相关行业、汽车行业增长较快[32][42] 高校订单情况 - 高校订单占总订单比例约百分之二三十，科研市场增长显著，购买高端产品用于科研[43] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 为应对贸易战建设马来西亚生产基地，已进入尾声并开始生产，预计第一批货很快发出，马来西亚税率低有助于降低成本，实行全球供应策略，美国芯片占比小影响小[2][13] - 今年将发布更高端的示波器及射频微波相关产品[14] - 采样保持芯片有成熟供应商可外采，公司也在进行相关研发；去年发布的8G 12比特高性能ADC芯片组合方案采用自研芯片[35][36] - 银河三件套与国际厂商同等级产品存在差距但在缩小，定价通常比国际厂商便宜20% - 30%甚至更低[38] - 日本市场竞争格局保守，消费者偏爱本土品牌，公司在日本主要采用分销模式销售[40][41]