鼎阳科技表示，新产品的发布不仅体现了公司的技术创新能力和产品开发能力，是公司在高端射频微波 类仪器领域持续创新历程中的重要里程碑，更为公司打开了全新的市场空间。 鼎阳科技作为国内极少数能够同时研发、生产、销售数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络 分析仪四大通用电子测试测量仪器主力产品且四大主力产品全线进入高端领域的厂家之一，一直致力于 为用户提供高质量的测试测量解决方案。未来公司将继续充分利用自身在高端测试测量仪器领域的优 势，推动国产品牌在通用电子测试测量领域的崛起和发展，为行业注入新的活力。（文穗） 校对：王朝全 鼎阳科技(688112)近日披露正式公开发布三款高端测量仪器产品。包括最高输出频率达67GHz的 SSG6000A系列高端射频微波信号发生器、最高测量频率达50GHz的SSA6000A系列高端频谱分析仪和最 高测量频率达50GHz的SNA6000A系列高端矢量网络分析仪。 根据Technavio的分析数据，全球频谱分析仪、信号发生器以及矢量网络分析仪的市场规模正在持续增 长。2022年全球频谱分析仪、信号发生器市场、矢量网络分析仪的总市场规模为30.92亿美元，占全球 通用电子测试测量仪 ...

高端产品发展 - 公司高端产品营业收入占总营业收入的比例从2017年的1.84%提升至2024年前三季度的24.16%，累计提升了22.32个百分点 [1] - 2024年1-9月，公司高端产品拉动四大主力产品平均单价同比提升14.67% [4] - 2024年1-9月，销售单价5万以上的产品销售额同比增长38.37%，销售单价3万以上的产品销售额同比增长24.39% [4] 产品矩阵与技术优势 - 公司拥有5款高端数字示波器、3款高端矢量网络分析仪、3款高端信号发生器和1款高端频谱分析仪 [2] - 公司自主品牌"SIGLENT"已成为全球知名的通用电子测试测量仪器品牌 [1] - 公司产品在性能指标上与国外优势企业类似或更优，且价格更低，性价比优势明显 [5] 财务表现 - 2024年前三季度公司整体毛利率达到62.08%，较2017年累计提升了13.57个百分点 [2] - 2020年至2023年，公司营业收入复合增速为29.83%，归属于上市公司股东的净利润复合增速为42.45% [6] - 近三年公司累计派发现金红利280,762,727.35元（含税），占近三年累计归属于母公司股东净利润的74.45% [6] 技术创新与产品升级 - 2024年10月30日，公司发布8 GHz、12-bit高分辨率数字示波器SDS7000AP系列，最大存储深度升级为2 Gpts/ch，全通道采样率升级为20 Gsa/s [6] - 公司高分辨率数字示波器带宽已覆盖70 MHz～8 GHz，并提供多种配套测试解决方案 [6] 市场与行业地位 - 公司是国内极少数同时拥有数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大主力产品并且全线进入高端领域的企业 [1] - 公司产品广泛应用于通信、半导体、汽车电子、医疗电子、消费电子、教育科研等行业 [5]

证券代码：688112 证券简称：鼎阳科技 国投证券股份有限公司、易方达基金管理有限公司、长城基金管 理有限公司、鹏华资产管理有限公司、招商证券资产管理有限公 参与单位名称 司、睿新（北京）资产管理有限公司、深圳市辰禾投资有限公司、 众安在线财产保险股份有限公司 时间 2024 年 12 月 6 日 接待人员 证券事务代表：王俊颖 投资者关系活动主要内容介绍 Q1：请问通用电子测试测量仪器行业中数字示波器、频谱分析仪、矢量网络 分析仪和信号发生器等行业四大主力产品的市场空间分别是多少？ A1： 根据 Technavio 的分析数据，2022 年全球示波器、频谱分析仪、矢量网 深圳市鼎阳科技股份有限公司投资者关系活动记录表 2024-028 | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------------|---------------|-------| | | | | 编号 | | | □ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | | 投资者关系活动 | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | | | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | 类别 ...

公司业绩表现 - 2024年第三季度实现营业收入13,089.28万元，同比增长14.29%，环比增长9.16% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,274.56万元，环比增长22.37% [1] - 2024年1-9月，高端产品占比提升至24.16%，拉动四大主力产品平均单价同比提升14.67% [1] - 销售单价5万以上的产品，销售额同比增长38.37%；销售单价3万以上的产品，销售额同比增长24.39% [1] 产品与市场竞争力 - 公司高分辨率数字示波器产品境内收入同比增长28.00% [2] - 公司是国家重点"小巨人"企业，拥有数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大主力产品，全线进入高端领域 [2] - 公司自主品牌"SIGLENT"已成为全球知名的通用电子测试测量仪器品牌 [3] - 公司在美国、德国和日本设立子公司，产品及服务远销全球80多个国家及地区 [3] 研发与费用投入 - 2024年1-9月，研发费用为6,973.41万元，同比增长28.03%，占营业收入的19.66% [2] - 销售费用为6,567.81万元，同比增长21.76%，占营业收入的18.52% [2] 未来规划 - 公司将持续以创新研发为核心驱动力，加强高端产品核心技术研发能力，逐步实现对高端产品核心技术的自主可控 [3] - 公司将继续加强营销渠道建设和品牌推广，提高全球市场占有率，发展成为更具国际品牌影响力和产品创新能力的行业优势企业 [3]

公司高端产品发展 - 2024年1-9月，公司高端产品营业收入占总营业收入的比例提升至24.16% [1] - 高端产品划分标准：数字示波器带宽≥1 GHz，射频微波信号发生器最高输出频率≥20 GHz，频谱分析仪和矢量网络分析仪频率测量范围≥20 GHz，任意波形发生器最高输出频率≥500 MHz [3] - 2024年1-9月，高端产品平均单价同比提升14.67%，销售单价5万以上的产品销售额同比增长38.37%，3万以上的产品销售额同比增长24.39% [3] 产品技术与市场 - 公司已发布12款高端产品，包括5款高端数字示波器、3款高端矢量网络分析仪、3款高端信号发生器和1款高端频谱分析仪 [4] - 2022年全球频谱分析仪、信号发生器、矢量网络分析仪市场规模分别为14.03亿美元、9.05亿美元、7.84亿美元，预计2022-2027年CAGR分别为6.80%、5.89%、6.37% [6] - 2023年公司境内射频微波类产品营业收入同比增长59.70%，该类产品平均单价为数字示波器产品的5.07倍，毛利率高12.20个百分点 [7] 行业技术壁垒 - 通用电子测试测量仪器行业技术壁垒包括长期技术积累、产品性能稳定性、应用场景数据积累等 [8] - 公司已累计获得41项软件著作权，通过升级产品固件提升产品易用性和竞争力 [9] - 公司形成4项底层技术和12项核心技术，包括高带宽低噪声示波器技术、实时频谱分析技术等 [11] 下游行业分布 - 2022年全球通用电子测试测量仪器行业下游市场规模占比：通讯28.14%，工业26.87%，电子和半导体13.38% [13] - 预计2022-2027年电子和半导体行业市场规模复合增速为7.40%，通讯行业为6.80% [15]

报告投资评级 - 买入（首次覆盖）[2] 报告核心观点 - 鼎阳科技是国内电子测量仪器行业领军企业，行业空间广阔且国产替代趋势明显，公司产品高端化和营销网络全球化推动业绩增长，给予“买入”评级[4][5] 公司情况 公司概况 - 鼎阳科技2007年正式成立，是国内极少数能同时研发、生产、销售数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器主力产品的厂家之一[4] 行业分析 - 电子测量仪器应用广泛，下游行业中IT和通信占比最高，达到47%。全球电子测量仪器市场稳步发展，中国市场起步较晚，高端市场被国外厂商占据，但国产替代具备政策、资金和产业条件[4] 公司优势 - **产品高端化**：2023年公司四大主力产品中高端产品营业收入同比增长55.00%，占比提升至22%，拉动四大类产品平均单价同比提升23.38%，销售单价5万以上的产品销售额增长157.82%[4] - **营销网络全球化**：公司在美国克利夫兰、德国奥格斯堡和日本东京成立了子公司，在成都成立了分公司，在北京、上海、西安、武汉、南京设立了办事处，产品及服务遍及全球80多个国家及地区，境外营收从2018年1.15亿元增长至2023年2.89亿元，复合增长率达20.24%[4] 财务预测 - 预计公司2024 - 2026年分别实现收入5.17/6.43/8.14亿元，同比增长7%/24%/27%；实现归母净利润1.49/1.91/2.44亿元，同比增长-4%/28%/28%；2024 - 2026年对应的EPS为0.94/1.20/1.53元[5]

市场规模与份额相关 - 2022年按照下游最终用户划分，通讯、工业、电子和半导体行业市场规模占通用电子测试测量仪器行业市场规模的比例分别为28.14%、26.87%、13.38%[1] - Technavio预计2027年电子和半导体行业市场份额将持续提升至14.29%，通讯行业市场份额将增长至29.22%[2] - 2022 - 2027年全球通用电子测试测量行业下游市场预计复合增速方面，电子和半导体为7.40%、通讯为6.80%、工业为5.76%[2] 海外市场相关 - 公司在海外的主要销售区域为北美、欧洲、亚非拉及其他地区，产品和服务远销全球80多个国家和地区[2] - 2023年公司境外市场营业收入同比增长16.80%，同比增速相较2022年的14.51%提升2.29个百分点[2] - 公司将继续保持在欧美主要市场推广力度，加快新产品导入，巩固竞争力，同时加强对日本、韩国、印度、东南亚等市场的推广[3] 研发人员相关 - 截至2024年6月30日，公司研发人员共219人，同比增长10.05%[3] - 其中硕士研究生及以上学历人员数量占研发人员总数的比例为26.03%，同比提升2.41个百分点[3] - 2021 - 2024年上半年公司研发人员数量分别为118、156、213、219，占比分别为40.00%、41.71%、46.10%、46.11%[3] 专利与技术创新相关 - 截至2024年6月30日，公司拥有有权专利329项，同比增加51项，同比增长18.35%[4] - 2018 - 2024年上半年，公司累计授权专利总数增加264项，累计发明专利总数增加190项[4] - 公司通过设立员工持股平台、实施限制性股票激励计划调动研发人员积极性保持团队稳定性[4] - 2020年以来，公司累计推出12款高端产品，拥有多种高档次产品巩固产品优势[4]

公司高端产品发展情况 - 公司高端产品占比提升至24.16%，拉动四大主力产品平均单价同比提升14.67% [1][2] - 销售单价5万以上的产品销售额同比增长38.37%，销售单价3万以上的产品销售额同比增长24.39%，售价越高的产品增长越快 [2] - 公司自2020年以来共发布12款高端产品，包括8GHz带宽12-bit高分辨率数字示波器、26.5GHz频谱分析仪、26.5GHz矢量网络分析仪、40GHz射频微波信号发生器等 [2][3][4] 公司直销业务发展 - 2023年公司直销营业收入占总营业收入的比例为13.52%，相较2017年的2.59%已累计提升10.93个百分点 [4] - 公司可通过直销为客户提供更符合需求的整体配套解决方案，适合直销的高端产品越来越丰富 [4][5] - 2024年第三季度公司持续优化直销队伍建设和管理，强化大客户及高端产品销售 [5] 公司产品研发及新品规划 - 公司研发主要围绕开发更高端产品和迭代优化现有产品两个方向 [6][7] - 2024年以来公司已发布7款新产品，包括8GHz 12-bit数字示波器、60MHz任意波形发生器、7.5GHz矢量信号发生器、高速数字万用表等 [7] - 公司通过升级产品固件、增加功能、完善配件等方式不断提升产品竞争力 [7][8] - 2024年1-9月公司研发费用为6,973.41万元，同比增长28.03%，占营业收入19.66% [9] 公司生产及资产运营模式 - 公司生产场地主要采用租赁方式，生产场地面积已扩大2.35倍 [5][6] - 公司拥有符合国际先进水准的生产产线，能满足不断增长的发货需求和高端产品品质要求 [6] - 公司体现出轻资产特征，未来将结合实际情况综合考虑资产运营模式 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司高端产品占比持续提升,品牌优势凸显 [1] - 公司深入推进产品高端化战略,高端产品放量带动公司综合毛利率提升 [2] - 公司四大主力产品结构不断优化,直销业务营收同比快速增长 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.5、1.9、2.4亿元,未来三年归母净利润复合增长率为16% [3] 公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 公司业绩预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.5、1.9、2.4亿元,未来三年归母净利润复合增长率为16% [3] 公司财务分析 - 2024Q1-Q3公司综合毛利率为62.1%,同比+0.5个百分点 [2] - 2024Q1-Q3公司净利率为25.8%,同比下降8.2个百分点,主要系公司持续增加研发投入、提高市场推广力度导致费用增长,汇率波动导致汇兑损失增加,报告期确认的政府补助减少所致 [2] - 2024Q1-Q3公司期间费用率为35.6%,同比增加9.4个百分点 [2] 公司产品结构 - 2024Q1-Q3,公司高端、中端、低端产品营收占比分别为24.16%、54.56%、21.28%,高端产品营收占比提升3.18个百分点 [3] - 公司高分辨率数字示波器产品境内营收同比增长28.0%,表现突出 [3] - 公司直销业务营收同比增长33.7%,未来公司将持续强化各行业典型大客户以及高端产品的销售推进工作,直销业绩有望保持快速增长 [3] 公司风险提示 - 技术与产品研发风险、芯片供应紧张风险、国际贸易摩擦风险 [4]

公司业绩情况 - 2024年第三季度实现营业收入13,089.28万元，同比增长14.29%，环比增长9.16% [1][2][3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,274.56万元 [1] - 公司高端产品占比提升至24.16%，拉动四大主力产品平均单价同比提升14.67% [3] - 销售单价5万以上的产品销售额同比增长38.37%，销售单价3万以上的产品销售额同比增长24.39% [3] - 公司高分辨率数字示波器产品境内收入同比增长28.00% [3] - 2024年1-9月公司研发费用为6,973.41万元，同比增长28.03%，占营业收入的19.66% [3] - 2024年1-9月公司销售费用为6,567.81万元，同比增长21.76%，占营业收入的18.52% [3] 盈利能力分析 - 2024年1-9月公司整体毛利率提升至62.08%，同比提升0.46个百分点 [4] - 2024年第三季度公司整体毛利率达到62.22% [4] - 2017至2024年前三季度，公司毛利率累计提升13.57个百分点 [4] 新产品发布 - 公司发布8GHz、12-bit的SDS7000AP高分辨率数字示波器，最大存储深度升级为2 Gpts/ch，全通道采样率升级为20 Gsa/s [5] - 该系列产品采用12-bit高分辨率ADC，量化级数高达4096级，是传统8-bit示波器的16倍 [5] - 该系列产品可广泛应用于医疗、工业自动化、通信、新能源等领域 [5] 下游行业需求分析 - 通用电子测试测量仪器广泛应用于通讯、半导体、汽车电子、医疗电子、消费电子、教育科研等领域 [5] - 根据Technavio数据，2022年通讯行业占比28.14%，工业行业占比26.87%，电子和半导体行业占比13.38% [5] - 预计2027年通讯行业市场份额将增长至29.22%，电子和半导体行业市场份额将持续提升至14.29% [5]