纪要涉及的公司 铂科新材 纪要提到的核心观点和论据 1. 经营业绩 - 2024 年整体营收 16.6 亿元，同比增长 43.5%；净利润 3.75 亿元，同比增长 46.9%；第四季度营收 4.36 亿元，净利润 8900 万元[2] - 2025 年一季度营收近 8000 万元，分立电感贡献超 60%，光伏收入占比降至 41%，新能源车、充电桩及 UPS 占比提升，收入结构趋于均衡[1] - 2025 年整体目标增长 20%，光储业务预计增长 15%，UPS、新能源车及充电桩增速预计超 20%，海外客户预期新能源车充电桩业务将大量出货[1] 2. 研发投入 - 2024 年研发投入大幅提升超 60%至 1.1 亿元，70%左右用于芯片电感，计划 2025 年底完成新厂房设备安装调试，2026 年大幅投放产能[1][4] - 2025 年一季度研发费用同比增至 3100 万元，全年研发费用率预计高于去年 7%[1] 3. 产品领域发展 - 2024 年粉末冶金同比增长率为 20%；UPS 领域因 AI 数据中心市场增长超 35%；新能源车及充电桩增长近 30%；光伏增长 15%；模组电感交货减少，分立式电感收入基本持平，销售收入达 3.6 亿元；瓷粉、粉末基数小但实现 50%增长，预计 2025 年增速更高[6] - 2025 年粉末销售预计提升 80%，得益于去年三季度投产的新生产线，水雾化粉末成本较低，将成为未来市场重要支撑[1] 4. 财务状况 - 经营现金流有所改善，2024 年第四季度略有下降，2025 年一季度票据到期后现金流明显上升[7] - 加大研发投入影响净利润表现，一季度净利润环比下降但同比上升[1][7] 5. 产能扩张 - 2024 年投放新产能，包括气雾化工艺生产和水雾化大批量生产，采用 500 公斤大型炉子进行水雾化生产[12] - 目前投放 6000 吨产能，今年计划达到 2.5 万吨产出，惠东原有 3.5 - 4 万吨产能，合计可释放 7 万吨产能，预期粉末冶金技术销售额达 4.8 - 5 万吨，实现约 20%增长[13] 6. 客户拓展 - 积极拓展新客户，如德州仪器（TI）、台达等，已实现送样和小批量生产，主要集中在 SX 芯片领域，但产能尚未完全释放[1] - 2025 年 Q1 主要交付分立电感，交货量与 2024 年持平，收入增长稳定；模组电感交货量减少，因客户开发新产品[24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 产品销售占比：2024 年粉芯和粉末占比约 2% - 3%，电感元件占比约 23% - 24%；光储在磁性材料领域占比 45%，空调约 4% - 5%，UPS 约 8%，新能源车及充电桩约 14%，其他电源电器等占比约 10%[2] 2. 电子元器件出货量：2024 年电子元器件出货量为 3.9 万吨，仅包括合金软磁粉芯部分，不包含芯片电感[14] 3. 终端收入及毛利率：2024 年光储销售收入 7.5 亿元，占 45%，毛利率 32%左右；变频空调 7000 万元，占比约 4%，毛利率接近 30%；UPS 收入超 1.1 亿元，占比约 8%，毛利率超 40%；新能源车充电桩突破 2 亿元，占比 14%，毛利率超 40%；其他品类综合毛利率 40%以上[15] 4. 芯片电感业务：2023 - 2024 年主要依赖两个大客户，受 AI 影响，更多功率半导体客户进入该领域，新客户集中在 SX 芯片领域，2025 年 1 月已有送样和小批量交付，但产能未完全释放[18] 5. DDR 领域进展：正在进行 DDR6 的研发设计阶段，已送样三次，验证周期长，今年方案仍处于验证阶段；还开发了低温共烧陶瓷（LTCC）玻璃粉[21] 6. 海外业务及基地建设：国与国争端对公司直接影响较小，间接影响存在；泰国投资规模第一期约 3000 万元，满足海外直接交付要求，提升国际化作战能力[25] 7. 分立器件和模组结构收入：2025 年一季度主要以单颗分立电感为主，产品种类增多；单颗分立器件价格因设计方案变化，小型 2 元左右，大型 3 元左右；新品综合毛利率保持在 50%以上，一季度偏低受春节影响，二季度开始回升[26][27][28] 8. 新模组验证：主要与 TI、ADI 等公司合作，未穿透至终端客户，AI PC 等项目处于早期阶段，未达小批量生产[33] 9. 光伏储能系统：储能部分在光伏储能系统中销售收入占比约 10%[38] 10. 2025 年营收和利润目标：金属粉末和合金粉末预计增长 20%左右，依赖国内市场；粉末产能预计增长率 70%以上；电感元件受中美关系影响，无法预测具体增长情况[40]