纪要涉及的公司 联想集团 纪要提到的核心观点和论据 1. 产能布局与供应链调配 - 联想在全球11个国家拥有30多个生产基地，在墨西哥、越南和美国等地进行产能配置，可覆盖北美出货需求，美国工厂正升级扩充产能以满足PC、服务器尤其是AI服务器生产需求；在欧洲、中东等地区也有生产基地，产线可灵活调配满足全球市场需求[1][2] - 联想通过全球资源、本地交付的运营模式应对关税和地缘政治风险，不依赖单一芯片厂商或单一地区生产布局，如2018年通过墨西哥工厂出货应对贸易战[1][6] 2. 美国关税政策影响 - 美国市场收入敞口不超过20%，PC产品占比约10%，联想在北美PC出货量排名第三，受影响程度低于戴尔和惠普，对整体收入影响有限[1][4] - 关税问题短期内对利润有影响，但不会显著改变收入和需求，公司可能通过取消渠道商返利、新品价格提升等方式传递部分成本压力[3][15] - 关税若产生影响，会在当月或当季财报中体现，当前关税政策变化快，难以准确预测对短期业务和ISG业务在2026财年扭亏为盈趋势的影响[17][18][19] 3. H20禁用影响 - ISC业务海外市场占比超70%，国内AI服务器并非全部依赖H20，还有AMD及国产GPU等多种选择，即使H20被禁用影响相对较小[1][8] - 联想与多家领先厂商建立合作，并通过联想创投与头部GPU厂商深度合作，SG中国业务从2023年X86服务器市占率不到5个百分点提升至目前11个百分点以上[8] 4. 新财年战略规划与目标 - 新财年聚焦混合式人工智能，将个人智能、企业智能及公共智能三方结合，共存互补；预计三年后AI PC将占全球PC销量80%以上[1][9] - 目标推动所有业务集团营收实现双位数快速增长，手机和IC业务要实现20%以上营收增长，IS业务扭亏后确保稳定盈利；2026财年度公司收入预计在700至750亿美元之间，利润预计在15至16亿美元之间[3][11][16] 5. PC市场情况 - 第一季度整个PC行业同比增长4.9%，联想增速为10.8%，市占率达到24.1%，出货量为1520万台，同比增幅10.8个百分点[14] - 2025年10月Windows 10停止更新将推动3到4亿台PC换机需求，从2025年下半年开始持续至少三年，AI PC新品推出将进一步推动换机需求[3][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 芯片价格：芯片价格取决于供应商自身情况，市场上芯片供应商多元化，不同供应商策略不同，联想PC业务中50%以上芯片来自AMD，目前未观察到明显涨价趋势[5] 2. AI PC出货量：AI PC在海外市场2月中下旬和3月初开始销售，预计5月有更新数据；一季度AI PC出货量占总出货量比例具体数据5月22日披露[13][20] 3. 联想创新科技大会：5月7日在上海举行，上午主论坛可能有新品发布、公司领导人讲话，下午举办投资人交流会，当天还有四个分论坛，报名截止时间为次日中午，可联系华元证券报名[21][22]