纪要涉及的行业和公司 - 行业：跨境支付行业、跨境电商行业、服务贸易行业、境内支付行业 - 公司：连连数字、PingPong、Payoneer、Airwallex、Worldfirst、美国运通、中远海运、中普联、施印、中国移动、娃哈哈、满邦、滴滴 纪要提到的核心观点和论据 连连数字业务情况 - 跨境支付业务：是主要收入来源，占比约 70%，2024 年处理交易额 2,815 亿人民币，对应约 5,600 亿人民币贸易规模，服务中国出口消费品跨境电商市场约四分之一份额，为中国小微企业提供多币种支付账户，实现贸易资金全球归集和国内分发 [1][2][3] - 国内第三方网络支付业务：年交易量达 3 万亿人民币，贡献 30%收入，与独立第三方 ToB 公司合作，为国内 3,000 家大中型企业提供差异化支付解决方案 [2] 跨境支付行业特点 - 需全球支付牌照：服务全球主要贸易对象，需在各终端销售地持有支付牌照，中国由央行颁发，美国按州颁发，欧盟一张牌照覆盖全区 [4] - 需全链路合规支付系统：包括 KYC、反洗钱和贸易真实性核查，确保资金有效归集入境并享受政策优惠 [4] - 需强大服务能力：提高客户体验、安全性和效率，涵盖收款、转移、付款及境内分发等环节 [4] 连连数字在跨境支付领域优势 - 牌照优势：是唯一在美国获全境 50 州支付牌照的外国企业，也是中美监管框架下均获认可的持牌企业，承接中美合作银行卡清算牌照项目，与美国运通组建合资公司 [1][5] - 合作优势：与花旗银行、JP Morgan 等全球主结算银行合作，实现高效安全闪付服务 [5] - 服务优势：提供一站式解决方案，包括匹配多国银行账户、覆盖多币种支付、对接全球平台开店等，还与合作伙伴提供物流、数字化营销和供应链金融服务 [1][11] 跨境支付行业竞争格局 - 呈现“三大两小”格局：连连数字、PingPong 和 Payoneer 各占约 20%市场份额，Airwallex 和 Worldfirst 各占约 10%，Airwallex 主营业务并非跨境贸易支付 [1][7] 中国出口及跨境电商情况 - 出口规模：约 24 万亿人民币，消费品占比 50%，即 12 万亿人民币 [8] - 跨境电商比例：跨境电商形式的消费品出口约占消费品出口总量 20%，即 2.4 万亿人民币，连连数字服务约 5,600 亿人民币 [8] 连连支付监管合规优势 - 中美均持牌：是国内最早获第三方网络支付牌照的公司，完成所有监管要求并通过央行验证，持有美国及全球最多跨境支付牌照 [9][10] 跨境电商行业竞争特点 - 新客获取是关键：客户更换支付机构困难，构成行业壁垒，新企业需获牌照并获取新客构建业务基础，行业具有高集中度、寡头特征和高毛利率 [12] 连连支付国内业务表现 - 交易量和收入增长：2024 年全球交易量增长 63%，收入增长 23%，境内交易量增长 65%，收入增长 57% [14] 美国运通合作项目影响 - 历史亏损原因：合作建设清算公司过去几年花费大量资金，造成历史亏损 [15] - 未来盈利预期：美国运通增资约 30 亿人民币，未来将实现盈亏平衡甚至盈利，连连数字回收约 16 亿人民币资金并享受投资收益 [15] 近期股价波动原因及应对 - 波动原因：宏观因素如中美竞争，以及老股东减持造成抛压 [16] - 应对措施：公司公布回购计划，必要时回购股份用于人才引入及股份激励 [16] 中美贸易战应对措施 - 扎根真实贸易：获取多国牌照，支持中国商品和产能全球布局，帮助客户迁移终端销售和组装能力 [17] - 支持新业态发展：是唯一在香港获虚拟资产支付牌照的公司，嵌入 Web 3 技术，申请香港稳定币牌照，应用于传统 Web 2 场景 [18] - 推动线下贸易转型：与商务部合作，通过 SaaS 化一站式平台帮助传统线下贸易数字化并全球布局 [18] 新关税政策影响及应对 - 影响有限：美国相关收入占比不到 1/4，全球化布局及庞大客户基础使影响相对有限 [18] - 应对策略：保持观察，促使中国商品全球产业链布局，具备全球布局能力并确保合规 [18][19] 跨境支付体系对比 - Swift 系统：国际广泛使用，历史长、覆盖面广，但操作复杂、成本高 [19] - CIPS 系统：专为人民币跨境交易设计，操作简便、成本低，有助于提高人民币国际化水平 [19] 跨境支付中 Swift 和 CIPS 使用情况及发展趋势 - 使用情况：目前 Swift 占比最高，跨境电商通过 Swift 处理相对顺畅 [19] - 发展趋势：未来 CIPS 影响力预计提升，Web3 嵌入贸易支付循环提供新机会 [20] 公司跨境支付业务增长情况 - 增长率：TPV 增长率约为 60%，一半来自行业增长，一半来自自身优势 [21] - 竞争优势：一站式服务能力和与商务部及跨境电商综试区合作，是唯一全面合规持牌企业 [22] 费率变化及行业发展趋势 - 费率变化原因：大客户交易量增长快于收入增长，小客户未成长为中等规模客户，B2B 和服务贸易收费低 [23][24] - 未来趋势：交易量增速和收入增速差额将变小，重要客户增长受限，小客和中客成长为中客，收费费率占比提高 [23] 服务贸易行业发展定位 - 谨慎介入：采取中性偏谨慎态度，处理可核查业务，如 OTA 和留学，对游戏、直播、阅读等领域合作谨慎 [25] - 增长预期：行业增长迅速，合规能力有重要价值，预计保持高速增长 [25] 境内支付业务布局及优势 - 业务布局：与独立第三方 ToB 公司合作，为国内 3,000 家大中型企业提供线上网络支付差异化解决方案 [26] - 竞争优势：全球化能力使国际国内业务统一规划，早期进入市场积累行业理解和差异化方案，建立长期合作关系，获长约并深度耦合系统 [27] 2024 年境内 GDP 增速快原因 - 大客户放量：2023 年开发的大客户如中国移动等运作顺畅后开始放量，现有大客户交易量自然增长 [28] 其他重要但可能被忽略的内容 - 连连数字与中远海运成立合资公司中普联，协调海运物流资源 [1][11] - 跨境支付中，通过 Ripple 公司的 XRP 作为桥梁币可提高小币种支付结算效率 [20] - 连连数字 TPV 增长对应收入增速略弱于 TPV 增长，即费率有所下行 [22] - 连连数字线下收单业务缺失，不挣套码套现的钱，费率较低 [27]