纪要涉及的公司 中泰股份 纪要提到的核心观点和论据 - 经营业绩 - 2024 年业绩与预告基本持平，商誉增加但正常，海外收入 9000 万元占设备端收入不到 8%，整体毛利率 30%左右，新签订单 18 亿元因客户资金调整合同额 [2] - 2025 年 Q1 净利润 1 亿元，设备销售占超 90%，设备销售收入 2.8 亿元、净利润约 9000 万元，总收入约 4 亿元、对净利润贡献 1500 万元左右，运营略亏 [2] - 预计 2025 年新签订单增长 20%至 23 亿元，虽一季度落地不理想但目标不变，全年海外发货量不低于 5 亿元，总销售收入 15 亿上下保障全年利润 [1][2][5] - 2025 年最低业绩预计不低于 2024 年 5000 万左右净利润，上游采购价降和下游民用气价调将提升利润 [1][5] - 国际市场表现 - 已进入几乎所有知名国际工程公司供应商名单并合作，一季度订单落地不佳但全年目标乐观 [4] - 美国关税影响小，发货到美国订单占比不到 1%，客户接受现行关税，从欧盟出口不受中美关系影响 [4] - 出口订单与关税影响 - 在手十几亿出口订单集中在中东、东南亚，北美占比小，关税影响不大 [6] - 业务规划 - 空分领域，国内介入新疆鲁北化工空分竞争，海外布局小型空分项目，暂不涉足超大型空分市场 [7] - LNG 领域，关注俄语区项目，国产 LNG 项目机会少因缺乏大型项目业绩和设计流程 [1][7] - 深冷业务拓展至航空航天液氧过冷器、储能液化空气储能等新领域，布局氦制冷剂技术，贸易战或催生国产乙烷等提取需求 [1][8] - 各业务板块情况 - 海外市场新接订单优于国内，跟踪订单多且毛利稳定 [3][15] - 燃气业务 2025 年展望乐观，成本端和销售价格改善，盈利能力有望修复 [3][16] - 电子器件项目一季度亏损来自唐山项目，目标盈亏平衡，对整体利润影响有限 [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年海外设备收入 9000 万元未披露是担心公开毛利率引发价格战 [3][11] - 2025 年设备端净利润不能线性外推，因海外占比变化，全年国内设备发货量增加 [3][12][18] - 预计 2025 年后二三四季度交付量比一季度多，全年预计 3 亿元左右交付体量 [13][14] - 工业端顺价是上游价格调整，民用气是价格顺价问题，山东要求 5 月底前完成地方零余额剩差调整 [17] - 去年 18 亿订单部分 2026 年交付，预计全年设备端收入十四五亿，八九个亿来自国内发货 [18] - 新疆煤化工项目投资分阶段落地，最快今年下半年或更晚，部分项目可能三四季度或 2026 年落地 [19] - 公司环节在煤化工总投资中占比约三五个百分点，有时低至一两个点，项目金额几千万到两三个亿 [20] - 西班牙和韩国工程公司全球运营，去年获订单，今年有新项目跟踪 [21][22] - 海外现代和利亚德是一线工程公司，意大利和西班牙处于 1.5 线或二线 [23] - 国内仅中泰股份拿到海外公司深冷环节审核通过，其他企业未进入因业绩考核标准高和身份原因 [24][25]