股东减持 - 多名股东计划2025年10月28日至2026年1月27日减持不超321.05万股，占总股本不超0.8323%[3] - 本次合计减持228.8265万股，减持比例0.5933%[4] - 章有虎减持208.78万股，减持后持股占比降至5.0003%[3][5] 影响说明 - 本次减持计划已实施完毕，不影响公司控股权、治理及经营[7]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 2025年全年发电量小幅增长，风电和光伏贡献了主要增量，而火电发电量略有下降 [3][8] - 受极寒天气影响，美国天然气供需短期快速趋紧，导致全球天然气价格普遍大幅上涨 [3][19] - 报告基于电力结构变化和天然气市场波动，提出了覆盖火电、水电、核电、绿电、电源装备、气电、天然气、环保及前沿技术等多个细分领域的详细投资建议 [3][18][19][43] 根据相关目录分别总结 1. 电力：全年发电量小幅增长，风光贡献增量 - **总体发电情况**：2025年1-12月，全国规上工业发电量97,159亿千瓦时，同比增长2.2% [3][8] - **分品种发电量及增速**： - 火力发电量62,945亿千瓦时，同比降低1.0% [3][8] - 水力发电量13,144亿千瓦时，同比增长2.8% [3][8] - 核能发电量4,812亿千瓦时，同比增长7.7% [3][8] - 风力发电量10,531亿千瓦时，同比增长9.7% [3][8] - 太阳能发电量5,726亿千瓦时，同比增长24.4% [3][8] - **增量结构分析**：2025年全年发电量同比增加2,091亿千瓦时，其中火电下降约636亿千瓦时，而水电、核电、风电、光伏分别增加约358亿千瓦时、344亿千瓦时、931亿千瓦时和1,123亿千瓦时，风电和光伏对总增量的贡献度分别为45%和54% [3][9] - **12月单月数据**：12月单月发电量8,586亿千瓦时，同比微增0.1%，其中火电同比下降3.2%至5,812亿千瓦时，风电和光伏分别同比增长8.9%和18.2% [8][10] 2. 燃气：极寒天气供需趋紧，全球气价普涨 - **全球气价大幅上涨**：截至2026年1月23日当周，受美国极寒天气影响，全球主要天然气市场价格飙升 [19] - 美国Henry Hub现货价格报30.72美元/百万英热，周环比涨幅高达903.53% [3][19] - 荷兰TTF现货价格报40.60欧元/兆瓦时，周环比上涨6.56% [3][19] - 英国NBP现货价格报102.75便士/色姆，周环比上涨2.65% [3][19] - 东北亚LNG现货价格报11.35美元/百万英热，周环比上涨12.38% [3][19] - 中国LNG全国出厂价报3,992元/吨，周环比上涨3.72% [3][19] - **美国市场供需分析**：极寒天气导致美国国内供暖需求激增，同时LNG出口原料气需求维持高位，但油气井及管道冻结导致供给下降，供需快速趋紧 [3][19][22] - **欧洲市场情况**：欧洲天然气库存处于多年低位，补库压力叠加寒冷天气推高需求，支撑气价上涨 [19][28] - **亚洲市场情况**：东北亚地区低温推高供暖需求，且欧洲气价上涨对全球LNG价格形成支撑 [19][37] 3. 一周行情回顾 - **板块表现**：在2026年1月19日至1月23日期间，公用事业板块、电力板块、电力设备板块、环保板块、燃气板块均跑赢沪深300指数 [45] 4. 公司及行业动态 - **政策动态**： - 工信部等五部门印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，鼓励建设工业绿色微电网 [50] - 湖南省发布零碳园区建设方案，设定2027年和2030年建设目标 [50] - 河南省就调整工商业分时电价峰谷浮动基数公开征求意见 [51] - 贵州省启动2025年新能源增量项目机制电价竞价，机制电量规模约48.18亿千瓦时 [54] - **项目投产与建设**： - 国家能源集团浙江安吉电厂2号84.3万千瓦H级燃气机组投产，为国内单机容量最大、效率最高的燃气电厂 [51] - 国能长源汉川四期2×100万千瓦燃煤扩建工程双机组投产 [54] - **行业数据**： - 陕西省可再生能源电力消费量达881.8亿千瓦时，占全社会用电量32.4%，可再生能源装机历史性超过火电 [52] - 国家管网集团主干天然气管网日供气量创历史新高，达10.67亿立方米 [55] - 2025年全国电力市场累计交易电量达6.64万亿千瓦时，占全社会用电量比重提升至64.0%，其中绿电交易电量同比增长38.3% [55] - **公司公告摘要**： - **大唐发电**：完成发行20亿元超短期融资券 [56] - **南网能源**：预计2025年净利润扭亏为盈，区间为3亿元至3.6亿元 [56] - **华电国际**：2025年累计完成发电量2,622.70亿千瓦时，同比增长17.81% [61] - **粤电力A**：预计2025年归母净利润同比下降，区间为5.77亿元至7.57亿元；2025年总发电量1,277.82亿千瓦时，其中光伏发电量同比增长68.18% [62][63] - **黔源电力**：预计2025年归母净利润大幅增长160%至190%，主要因来水偏多及发电量增长 [62] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备领域的重点公司估值表，包含股票代码、简称、投资评级、收盘价、未来三年每股收益预测及市盈率等数据 [65][66][67]

市场表现 - 1月22日A股市场午后震荡回升，三大指数集体翻红，创业板指走势较强 [2] - 商业航天概念板块爆发，27只成分股涨停 [2] - 腾景科技、科顺股份、三角防务均20CM涨停，巨力索具实现2连板，顺灏股份、中超控股、西部材料等涨停 [2] - 天力复合、中泰股份、钢研高纳、天银机电等涨超10% [2] 行业催化剂 - 有消息爆料称，马斯克正积极推进SpaceX的IPO计划，目标是在今年7月之前完成IPO [2] - 马斯克近年来一直抵制SpaceX上市，但最近突然开始推进IPO进程 [2] - 推进IPO的一个主要原因是马斯克想率先实现在太空建立数据中心，他希望SpaceX成为首家在太空建数据中心的公司 [2] - 如果没有IPO一次性带来的数十亿美元资金，就很难尝试这样的壮举 [2] - 马斯克还认为，SpaceX IPO将有助于他的AI公司xAI追赶上竞争对手 [2]

燃气板块市场表现 - 1月22日，燃气板块整体表现强劲，较上一交易日上涨3.66%，大幅跑赢大盘指数[1] - 当日上证指数上涨0.14%报收于4122.58点，深证成指上涨0.5%报收于14327.05点[1] - 从资金流向看，当日燃气板块主力资金净流入6.03亿元，而游资和散户资金分别净流出3.19亿元和2.84亿元[2] 领涨个股分析 - 特瑞斯（代码：920014）领涨板块，收盘价16.04元，单日涨幅高达29.98%，成交额3.07亿元[1] - 中泰股份（代码：300435）涨幅15.07%，收盘价35.27元，成交额达21.72亿元[1] - 胜利股份（代码：000407）涨幅9.92%，收盘价5.32元，成交额6.65亿元[1] - 其他涨幅居前的个股包括新天然气（涨6.21%）、九丰能源（涨5.95%）、蓝天燃气（涨5.16%）[1] 个股资金流向详情 - 胜利股份获得主力资金净流入1.92亿元，主力净占比达28.93%，为板块内主力资金流入最多的个股[3] - 九丰能源主力资金净流入1.36亿元，主力净占比7.72%[3] - 特瑞斯主力资金净流入1.05亿元，主力净占比高达34.24%，同时获得游资净流入1825.08万元[3] - 其他获得显著主力资金流入的个股包括大众公用（净流入6004.64万元）、胜通能源（净流入5269.44万元）[3]

上午市场整体表现 - 市场风格偏向小盘股，微盘股指数上涨1.1%并刷新历史新高，而沪深300、上证50等大盘股指数下跌 [2] - 截至上午收盘，上证指数下跌0.15%，深证成指下跌0.17%，创业板指下跌0.4% [2] - 商业航天、AI应用两大人气主线反弹，其中商业航天表现更强，并带动军工、光伏设备等板块走强 [2] - 采掘板块上涨，其中油气开采板块大涨，煤炭、页岩气等板块上涨，“三桶油”集体上涨，中国海油涨超4% [2] - 科技股方面，CPU涨价和封测涨价主题高开低走，海光信息、通富微电、长电科技、华天科技等个股下跌 [2] 商业航天板块 - 板块迎来反弹，中泰股份、三角防务、天力复合等个股大涨 [4] - 具体个股表现：中泰股份涨15.82%，流通市值131亿；三角防务涨14.92%，流通市值201亿；腾景科技涨14.09%，流通市值264亿；科顺股份涨13.62%，流通市值58.5亿；大力复合涨13.47%，流通市值113亿；流金科技涨10.14%；中国一直涨10.10%，流通市值374亿；中超控股涨10.04%，流通市值104亿；中信重工涨10.04%，流通市值366亿；天通股份涨10.03%，流通市值162亿 [5] - 情绪面催化因素：市场再度传出美国SpaceX的IPO计划消息 [6] - 行业动态：近期有三家商业航天企业更新了IPO辅导进展，分别是北京星河动力航天科技股份有限公司（辅导机构华泰联合证券）、星际荣耀航天科技集团股份有限公司（辅导机构天风证券、中信证券）、江苏天兵航天科技股份有限公司（辅导机构中信建投） [6] - 行业数据：2025年中国商业航天保持快速发展，全年完成发射50次，占全国宇航发射总数54%；其中商业运载火箭发射25次；海南商业航天发射场投入使用并实施9次发射；全年入轨商业卫星311颗，占全国入轨卫星总数84%；朱雀三号重复使用运载火箭完成首飞 [6] - 投资机会分析：德邦证券将商业航天价值链条划分为“天、地、端、火箭、应用”五个核心层次，并指出2026-2030年每一层都蕴藏市场机遇 [7] - 当前投资可归纳为三条主线：一是运载与制造环节（订单可见度高、业绩确定性强）；二是核心零部件与系统环节（技术壁垒高、保障产业链安全）；三是下游应用与运营服务（长期空间最大） [7] AI应用板块 - 板块反弹，AI应用指数上涨0.58% [9] - 具体个股表现：华凯易佰涨停20.03%，流通市值52.9亿；深信服涨10.21%，流通市值425亿；流金科技涨10.14%，流通市值27.8亿；国安股份涨10.00%，流通市值116亿 [9] - 其他涨幅居前个股：容国际涨8.37%，流通市值29.2亿；图建科涨8.32%，流通市值23.5亿；高新兴涨7.40%，流通市值110亿；浙文互联涨7.06%，流通市值162亿；博纳影业涨7.03%，流通市值125亿；美克家居涨6.62%，流通市值44.0亿；荣信文化涨6.32%，流通市值21.1亿；赛维时代涨5.58% [10] - 行业动态：1月22日，百度正式发布文心大模型5.0正式版，基于原生全模态建模，拥有2.4万亿参数，支持多模态信息理解输出，并已在百度千帆平台、文心一言官网等产品接入 [10] - 行业动态：1月15日，阿里巴巴宣布千问全面接入淘宝、支付宝、高德、飞猪等核心生态，用户可通过自然语言指令在单一对话框内完成从需求到支付的全流程操作 [11] - 行业趋势：全球头部大模型厂商正积极抢占AI时代的C端流量入口，并加快通过广告、本地生活等方式变现，后续对AI入口及商业化的竞争或更为激烈，有望为大模型广告、电商、娱乐等变现方式提供成长空间 [11]

市场整体表现 - 上午市场主要指数普遍下跌，上证指数下跌0.15%至4110.86点，深证成指下跌0.17%至14230.97点，创业板指下跌0.40%至3282.48点 [1][2][10] - 市场风格偏向小盘股，微盘股指数上涨1.1%并刷新历史新高，而沪深300、上证50等大盘股指数下跌 [1][9] - 采掘、油气开采、煤炭、页岩气等板块上涨，“三桶油”集体上涨，其中中国海油涨幅超过4% [1][8] - 科技股中的CPU涨价和封测涨价主题高开低走，相关个股如海光信息、通富微电、长电科技、华天科技等下跌 [1][9] 商业航天板块 - 商业航天板块今日上午迎来反弹，板块指数上涨1.86%至2520.20点，表现强于AI应用板块 [1][3][12] - 板块内多只个股大涨，其中中泰股份上涨15.82%，三角防务上涨14.92%，天力复合上涨13.47%，腾景科技上涨14.09%，另有包括流金科技、中国一重、中超控股、中信重工、天通股份在内的多只个股涨停或涨幅超过10% [3][12] - 板块反弹的情绪面催化剂是市场再度传出美国SpaceX公司IPO计划的消息 [3][12] - 行业近期动态方面，有三家国内商业航天企业更新了IPO辅导进展，分别是北京星河动力航天科技股份有限公司（辅导机构华泰联合证券）、星际荣耀航天科技集团股份有限公司（辅导机构天风证券、中信证券）和江苏天兵航天科技股份有限公司（辅导机构中信建投） [4][13] - 根据国家航天局1月20日发布的消息，2025年中国商业航天保持快速发展，全年完成发射50次，占全国宇航发射总数的54%，其中商业运载火箭发射25次，海南商业航天发射场投入使用并完成9次发射，全年入轨商业卫星311颗，占全国入轨卫星总数的84%，可重复使用运载火箭技术取得突破，朱雀三号完成首飞 [4][13] - 德邦证券分析指出，商业航天价值链可分为“天、地、端、火箭、应用”五个层次，2026-2030年各层均蕴含市场机遇，当前投资机会可归纳为三条主线：一是运载与制造环节（订单可见度高），二是核心零部件与系统环节（技术壁垒高），三是下游应用与运营服务（长期空间最大） [5][14] AI应用板块 - AI应用板块今日上午反弹，板块指数上涨0.58%至1061.96点 [7][16] - 板块内领涨个股包括华凯易佰（上涨20.03%）、深信服（上涨10.21%）、流金科技（上涨10.14%）、国安股份（上涨10.00%）等 [7][16] - 消息面上，百度于1月22日正式发布文心大模型5.0正式版，该模型拥有2.4万亿参数，支持全模态理解与输出，并已接入百度千帆平台及旗下多款AI产品 [8][17] - 阿里巴巴于1月15日宣布其AI模型“千问”全面接入淘宝、支付宝、高德、飞猪等核心生态应用，用户可通过自然语言指令完成从需求到支付的全流程操作 [8][17] - 业内人士认为，全球头部大模型厂商正积极抢占C端流量入口并加快商业化变现（如广告、本地生活），后续竞争将更为激烈，这为垂直AI应用方向提供了成长空间 [8][17]

全球天然气价格飙升 - 欧洲天然气基准期货价格自去年6月以来首次触及每兆瓦时40欧元，周三盘中一度飙升11.5%，年内强劲涨势推高至40%以上 [1] - 美国NYMEX天然气期货近月合约盘中一度暴涨逾30%，价格涨至5美元，为去年12月份以来首次，过去一周涨幅超过67% [1][3] A股天然气板块表现 - 1月22日早盘，A股天然气概念板块整体涨幅达到2.44% [5][6] - 多只个股表现强势：蓝焰控股与胜利股份涨停，特瑞斯一度大涨超20%，中泰股份大涨超15%，大盘股中国海油、中国石化、中国石油皆有不错涨幅 [1][6] 价格上涨驱动因素 - 天气因素：欧洲1月中下旬气温预期从温和转为偏冷导致气价大涨，美国国家海洋和大气管理局下调月末气温预期，东部地区面临大范围寒潮袭击 [6][7] - 供需与贸易：欧美天然气价差走阔打开套利窗口，一季度美国有近1000万吨LNG出口装置将投产，欧洲气价上涨带动美国出口需求预期走强 [6] - 地缘政治：自俄罗斯大幅削减对欧输气以来，欧洲对美国天然气依赖明显增强 [7] 能源板块整体走势 - 美股能源板块过去几个月强劲上涨并攀升至历史新高，1月21日晚一度大涨近3%，标普500能源指数收于750.17点，成为标普500指数中表现最好的板块 [3] - 能源板块走势逆转：2025年该指数仅上涨5%，落后于标普500指数16%的涨幅，在去年关税冲击后一度下跌20%，直至今年1月5日后才恢复至去年4月初水平 [8] 机构观点与油价前景 - 花旗集团近期将布伦特原油的短期基准预测上调至每桶70美元 [8] - 国际能源署上调其对2026年石油需求的预测，为油价提供支撑 [8] - 地缘政治压力（涉及委内瑞拉、乌克兰和格陵兰）为油价维持着适度的风险溢价，WTI原油每桶60美元被视为关键门槛 [7]

市场表现 - 1月22日，商业航天概念股盘中持续拉升，多只股票涨停或大幅上涨，其中腾达科技、巨力索具、西部材料、九鼎新材、银河电子、博云新材等逾十只股票涨停 [1] - 三角防务股价上涨超过15%，天力复合涨超15%，中泰股份、江航装备涨超10% [1] - 具体个股涨幅数据显示，三角防务涨幅为+15.80%，天力复合为+15.36%，中泰股份为+14.49%，江航装备为+10.81%，中国一重、中超控股、中信重工等十余只股票涨幅超过或接近10% [2] 行业催化剂：SpaceX潜在IPO - 有消息称，马斯克正积极推进SpaceX的IPO计划，目标是在今年7月之前完成IPO [2] - 马斯克推进IPO的一个主要原因是希望为在太空建立数据中心的计划融资，他认为如果没有IPO一次性带来的数十亿美元资金，就很难尝试这样的壮举 [3] - SpaceX的IPO也被认为将有助于马斯克的AI公司xAI追赶竞争对手 [3] 行业催化剂：国内商业航天公司IPO进展 - 国内商业航天企业天兵科技、星河动力、星际荣耀近期更新了IPO辅导进展 [3] - 星河动力的辅导机构为华泰联合证券，星际荣耀的辅导机构为天风证券和中信证券，天兵科技的辅导机构为中信建投 [3] 行业催化剂：政策与产业进展 - 今年是“十五五”规划开局之年，“加快建设航天强国”目标首次被纳入国家五年规划重点任务 [3] - 国内首个海上液体火箭发射回收试验平台正在加紧建设，计划在春节前后进行国内首次液体火箭的海上发射回收试验 [3]

市场表现 - 1月22日，商业航天概念股盘中持续拉升，腾达科技、巨力索具、西部材料、九鼎新材、银河电子、博云新材等逾十只股票涨停 [1] - 三角防务、天力复合股价涨幅超过15%，中泰股份、江航装备涨幅超过10% [1] - 具体个股表现中，三角防务涨幅+15.80%，天力复合涨幅+15.36%，中泰股份涨幅+14.49%，江航装备涨幅+10.81% [2] 行业动态与催化剂 - 有消息称，马斯克正积极推进SpaceX的IPO计划，目标是在2024年7月之前完成上市 [3] - SpaceX推进IPO的一个主要原因是马斯克希望筹集数十亿美元资金，以实现在太空建立数据中心的目标，并助力其AI公司xAI发展 [3] - 近期，国内商业航天企业天兵科技、星河动力、星际荣耀均更新了IPO辅导进展，分别由中信建投、华泰联合证券、天风证券与中信证券担任辅导机构 [3] - 2024年是“十五五”规划开局之年，“加快建设航天强国”目标首次被纳入国家五年规划重点任务 [4] - 国内首个海上液体火箭发射回收试验平台正在加紧建设 [4]

市场表现 - A股商业航天板块在多日回调后于1月22日重新活跃，多只个股录得显著涨幅 [1] - 中泰股份与天力复合涨幅领先，分别上涨16.41%和16.10% [1][2] - 流金科技、中国一重、中超控股、中信重工、天通股份、腾达科技、巨力索具、九鼎新材、西部材料共9只个股涨停（涨幅10%） [1] - 高新兴、钢研高纳、腾景科技涨幅超过9%，超捷股份、航天电子涨幅超过8%，航天环宇涨幅超过7% [1] 行业动态与催化剂 - 央视财经发文称，商业航天“千帆竞发”，我国商业航天正昂首迈入发展“快车道” [1] - 近期，星河动力、星际荣耀、天兵科技3家商业航天企业更新了上市辅导进展 [1] - 蓝箭航天IPO申请获受理，中科宇航完成辅导备案 [1] - 上述5家主营运载火箭的核心企业已悉数入局，向“商业航天第一股”发起冲刺 [1] 机构观点与产业链机会 - 银河证券研报称，商业航天产业方兴未艾，正迈入需求侧与供给侧双向发力的黄金时代 [1] - 卫星发射领域：民营火箭公司发展迅速，产业链处于国家航天向商业航天的转变阶段，建议关注结构件供应商 [1] - 卫星制造领域：当前低轨卫星建设主要集中在空间段及地面段基础设施，短期聚焦卫星制造领域，上中游的分系统及材料端因直接支撑卫星量产，有望率先受益 [1] 部分活跃个股数据 - 中泰股份总市值138亿元，年初至今涨幅60.58% [2] - 天力复合总市值117亿元，年初至今涨幅52.35% [2] - 三角防务总市值205亿元，年初至今涨幅22.96% [2] - 流金科技总市值37.14亿元，年初至今涨幅78.87% [2] - 航天电子总市值963亿元，年初至今涨幅36.87% [2]