证 券 研 究 报 告 中泰股份（300435）2025 年报及 2026 年一季报点评 强推（维持） 业绩符合预期，海外市场持续打开 目标价：30.0 元 事项： ❖ 公司发布 2025 年报和 2026 年一季度报告，2025 年实现营业总收入 27.5 亿 元，同比增长 1.3%，归母净利润 4.5 亿元，同比增长 677.7%，扣非归母净利 润 4.3 亿元，同比增长 541.8%。2026 年一季度实现营业总收入 5.6 亿元，同 比下降 21.3%，归母净利润 0.4 亿元，同比下降 57.5%，扣非归母净利润 0.3 亿 元，同比下降 64.9%。 评论： 公司研究 燃料电池 2026 年 05 月 06 日 | | | 华创证券研究所 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020001 证券分析师：陈宏洋 邮箱：chenhongyang@hcyjs.com 执业编号：S0360524100002 公司基本数据 | 总股本(万股) | 38,571.30 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) ...

行业投资评级 - 机械行业评级为“增持” [1] 报告核心观点 - 数据端看，液态气周均价同比略上涨，氦气价格涨势不减 [3][6] - 事件端看，杭氧与旭阳集团签署战略合作协议加强氢能布局，中国海油高纯氦气提取装置试产成功 [3][6] - 投资建议为推荐广钢气体、杭氧股份、陕鼓动力，相关标的为中泰股份 [6] 行业数据与价格跟踪 - 截至2026年4月第5周（4月30日），液态气周度价格如下： - 液氧均价439元/吨，环比上涨1.37%，同比上涨6.4% [6] - 液氮均价436元/吨，环比上涨3%，同比上涨3% [6] - 液氩均价640元/吨，环比下跌0.47%，同比上涨6.3% [6] - 截至2026年4月第5周（4月30日），稀有气体周度价格如下： - 管束高纯氦气均价436.79元/立方米，环比大幅上涨74.12%，同比大幅上涨353.43% [6] - 瓶装高纯氦气（40L）均价2872.45元/瓶，环比大幅上涨52.41%，同比大幅上涨338.3% [6] - 氙气均价20000元/立方米，环比持平，同比下跌25.93% [6] - 氪气均价185元/立方米，环比持平，同比下跌34.51% [6] - 氖气均价105元/立方米，环比持平，同比下跌14.29% [6] - 截至2025年12月31日，中国工业气体周度开工负荷率平均值为66.73%，环比下降1.88个百分点 [6][13] 重要行业事件 - 杭氧集团与旭阳集团正式签署战略合作协议，双方将在“双碳”目标引领下，立足京津冀雄和长三角区域，深度布局氢能产业，推动其向高端化、规模化、国际化迈进 [6] - 中国海油高纯氦气提取装置试产成功，氦气纯度稳定在99.999%以上，项目正式投产后，可年产20万立方米高纯氦气 [6] 重点公司盈利预测与评级 - 杭氧股份 (002430.SZ)：收盘价31.43元，2026年预测EPS为1.21元，对应PE为26.05倍，评级为“增持” [7] - 陕鼓动力 (601369.SH)：收盘价9.18元，2026年预测EPS为0.73元，对应PE为12.58倍，评级为“增持” [7] - 广钢气体 (688548.SH)：收盘价30.06元，2026年预测EPS为0.36元，对应PE为83.76倍，评级为“增持” [7] - 中泰股份 (300435.SZ)：收盘价23.50元，2026年预测EPS为1.44元，对应PE为16.28倍，未给出评级 [7]

行业评级与核心观点 - 报告对机械行业（工业气体）给予“增持”评级 [1] - 核心观点：从数据端看，液态气周均价同比略上涨，氦气价格涨势不减；从事件端看，杭氧与旭阳集团签署氢能战略合作协议，中国海油高纯氦气提取装置试产成功 [3][6] 价格数据与市场表现 - **液态气价格（截至2026年4月第5周/4月30日）**： - 液氧：均价439元/吨，环比上涨1.37%，同比上涨6.4% [6] - 液氮：均价436元/吨，环比上涨3%，同比上涨3% [6] - 液氩：均价640元/吨，环比下跌0.47%，同比上涨6.3% [6] - **稀有气体价格（截至2026年4月第5周/4月30日）**： - 管束高纯氦气：均价436.79元/立方米，环比大幅上涨74.12%，同比大幅上涨353.43% [6][10] - 瓶装高纯氦气（40L）：均价2872.45元/瓶，环比大幅上涨52.41%，同比大幅上涨338.3% [6][16] - 氙气：均价20000元/立方米，环比持平，同比下跌25.93% [6] - 氪气：均价185元/立方米，环比持平，同比下跌34.51% [6] - 氖气：均价105元/立方米，环比持平，同比下跌14.29% [6] - **行业开工率**：截至2025年12月31日，中国工业气体周度开工负荷率平均值为66.73%，环比下降1.88个百分点 [6][13] 重要行业事件 - **杭氧集团与旭阳集团合作**：双方正式签署战略合作协议，旨在“双碳”目标下加强氢能产业布局，将立足京津冀雄和长三角区域，推动氢能产业向高端化、规模化、国际化迈进 [6] - **中国海油高纯氦气项目**：其高纯氦气提取装置试产成功，氦气纯度稳定在99.999%以上，项目正式投产后，可年产20万立方米高纯氦气 [6] 投资建议与重点公司 - **推荐标的**：广钢气体、杭氧股份、陕鼓动力 [6] - **相关标的**：中泰股份 [6] - **重点公司盈利预测（基于4月30日收盘价）**： - 杭氧股份：2026年预测EPS为1.21元，对应预测PE为26.05倍，评级为“增持” [7] - 陕鼓动力：2026年预测EPS为0.73元，对应预测PE为12.58倍，评级为“增持” [7] - 广钢气体：2026年预测EPS为0.36元，对应预测PE为83.76倍，评级为“增持” [7] - 中泰股份：2026年Wind一致预期EPS为1.44元，对应预测PE为16.28倍 [7]