财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入22.28亿美元，高于预期上限，同比增长1.55亿美元或7.5%，剔除加元贬值的外汇影响后，同比增长8.4% [21] - 调整后EBITDA为7.122亿美元，同比增长9.5%，利润率为32%，高于预期且同比提升60个基点 [28] - 净利息支出7910万美元，季度末加权平均成本约4%，债务期限约九年，固定与浮动利率债务比例为80:20 [29] - 流动性约5.7亿美元，杠杆率约2.73倍债务与EBITDA之比 [30] - 第一季度有效税率为22.8%，符合预期 [31] - 调整后自由现金流3.321亿美元，符合预期和全年展望13 - 13.5亿美元 [31] - 预计第二季度收入在23.75 - 24亿美元之间，调整后EBITDA利润率约32.7% [33] - 预计第二季度折旧和摊销费用约5000万美元或每股摊薄后0.14美元（税后），净利息支出约8200万美元，有效税率约24.5% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 固体废弃物业务 - 核心价格上涨至6.9%，超过预期，总价格为6.7%，燃料和材料附加费降低约20个基点 [11][22] - 第一季度报告的固体废弃物量下降2.8%，与第四季度持平，其中50个基点归因于极端天气事件 [23] - 同店日调整后，第一季度滚装拉运量下降2%，主要受2月天气影响，剔除2月后同比基本持平；垃圾填埋吨数增长1%，其中城市固体废弃物吨数增长2%，特殊废弃物吨数增长6%，建筑和拆除废弃物吨数下降6% [24][25] 其他业务 - 第一季度纸板（OCC）和可再生能源信用（RINs）价值同比均下降约20%，季度内保持稳定，OCC平均价格约每吨105美元，RINs平均约2.45美元，第二季度至今变动不大 [27] - 油气废弃物业务经收购调整后同比基本持平，美国部分盆地钻机数量减少导致业务下降，被其他盆地钻探活动和加拿大生产活动抵消 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心价格在西部大部分独家市场约为4.5%，在竞争市场超过8.5% [22] - 除西部区域外，2月极端天气对所有区域的固体废弃物量均有不同程度影响 [24] - 南部和东南部美国市场的滚装拉运受2月天气影响较大 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过价格驱动的有机固体废弃物增长和收购活动实现增长，致力于卓越运营，注重市场选择和分散式运营模式 [4][5] - 持续进行收购活动，截至目前年化收入已超过1.25亿美元，包括新泽西的一个战略先进回收设施，预计今年并购活动将超过平均水平 [17][18] - 公司资产负债表强劲，穆迪评级提升至A3，为持续增长提供支持 [19] - 注重员工参与度，员工保留率连续十个季度改善，自愿离职率降至12%以下，目标范围内且有进一步改善趋势，员工参与度提升带来多方面益处，包括安全绩效提升 [13][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，尽管宏观环境不确定、多地受极端天气影响且商品和外汇无缓解，但仍实现了优于预期的收入和调整后EBITDA [4][10] - 未看到关税或其他地缘政治因素对业务的显著影响，固体废弃物有机增长趋势良好 [12] - 重申2025年全年收入、调整后EBITDA和调整后自由现金流的展望，将继续监测趋势，根据第二季度财报发布情况更新展望 [36] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能因各种风险和不确定性与陈述有重大差异 [6] - 会议讨论非GAAP指标，管理层用其评估和监测运营财务表现，各公司计算方式可能不同 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: HSR流程变化对并购的影响及市场不确定性对交易完成的影响 - 2025年2月8日起HSR申请流程变长、成本增加、审查时间延长，但公司99%的交易无需HSR申请，目前无相关交易安排，预计并购无延迟 [43][45] 问题2: 2.8%的体积下降是否排除工作日影响及实际体积下降率是否改善 - 2.8%的体积下降排除了一个工作日的影响，约60个基点，包含50个基点的天气影响，剔除天气和相关因素后，体积下降率环比有所改善 [47][48][49] 问题3: 4月垃圾填埋吨数情况 - 过去四周平均总吨数增长4.5%，年初至今增长3% [52] 问题4: 事故率创新低的驱动因素及保险市场情况 - 事故率创新低主要是文化因素，通过教练指导使行为改变占比达90%，技术也是部分原因；保险是滞后指标，公司预计2026年开始在损益表中体现当前安全绩效的益处 [55][57][59] 问题5: RNG领域是否因亲碳政府有有意义的变化 - 公司目前未看到明显变化，新设施将于2026年末上线，现有设施的RINs价格自去年选举和RBO调整后稳定在2.45美元左右，第二季度至今无变化 [65][66] 问题6: 核心价格计划是否改变及价格保留趋势变化 - 价格计划未改变，全年目标价格为6 - 6.5%，第一季度因季节性分母较低显得价格高，后续会逐步下降；价格保留率年初至今优于去年同期，公司人员配置和服务质量提升有助于价格保留 [70][71][72] 问题7: 卡车车队供应商数量及关税对资本支出的影响 - 主要使用约四家底盘制造商和四家车身制造商；2025年仅有十辆底盘可能受关税影响，预计每辆增加3500美元成本，车身暂无关税影响；公司将部分零部件库存转移至美国国内制造商以避免潜在关税 [74][75][76] 问题8: 新泽西回收设施的情况及收购战略原因 - 该设施位于新泽西霍博肯，建成于过去24个月内，每月可处理2万吨，目前每月处理1.3 - 1.4万吨；公司在纽约市业务增长，现有回收设施产能不足，该设施可满足增量处理需求 [80][81][83] 问题9: 第二季度利润率指引的逆风因素 - 与第一季度相比，第二季度商品价格逆风增加约40个基点，因去年第二季度商品价格最高，且收购的滚动影响减少 [85][86] 问题10: 指引中对通胀的预期及通胀对利润率的影响 - 公司核心价格为6%，成本通胀率为4 - 4.5%，有150个基点的价差；若通胀加剧，公司可通过已有的定价策略消化 [90][91] 问题11: 经济放缓时受影响最大的领域 - 固体废弃物业务中，滚装收集和垃圾填埋的建筑和拆除废弃物部分对经济周期最敏感，约占公司收入的10%，该业务可根据活动水平动态调整 [93] 问题12: 是否考虑提高2025年指引 - 第一季度报告价格通常最高，后续会逐步下降，全年平均价格预计为6%以上；公司通常在年中根据两个季度的情况审查和调整展望 [99][100][101] 问题13: 全年体积趋势、退出率及SG&A增长原因和预期 - 剔除天气和相关因素后，起始体积下降约2%，特殊废弃物和建筑与拆除废弃物的变化会影响最终体积；SG&A增长主要是收购相关费用增加和激励性薪酬增加 [106][107][104] 问题14: 特殊废弃物和C&D业务的领先指标及何时会显著下降 - 特殊废弃物和C&D业务波动较大，领先指标包括利率、政府预算等；目前未看到大的基础设施项目，业务增长需经济活动回升；公司未看到业务积压减少，但部分项目因政府不确定性延迟启动 [116][117][120] 问题15: 特殊废弃物业务成本管理及成本灵活性 - 公司在第一季度实现32%的调整后EBITDA利润率，劳动力成本占收入的百分比较去年同期下降近50个基点；公司密切管理各项费用，特殊废弃物和垃圾填埋业务固定成本高、可变成本低，但公司会确保利润率不受影响 [123][124][125] 问题16: 过去收购的体积剥离情况 - Progressive的体积剥离基本完成，最大合同于2024年10月1日放弃或未续签，将于今年9月30日到期；过去几年并购活动较多，仍有一些小的剥离，但规模远小于Progressive交易 [127][128] 问题17: 第一季度回收业务与预期的差异及第二季度预期 - 第一季度OCC价格下降20%，但其他商品价格上涨抵消了影响，整体利润率逆风仅约10个基点；RINs无影响，天然气价格上涨抵消了部分逆风；第二季度商品业务逆风增加，因OCC去年第一季度至第二季度上涨10个基点 [135][136][137] 问题18: 并购交易的规模和类型 - 历史平均每年并购规模约2亿美元，预计今年年中将超过该水平；交易类型包括美国五个地区和加拿大地区的固体废弃物交易、少量油气交易，有特许经营和竞争市场交易，目前无大型需HSR申请的交易，有几个相关交易在管道中但预计年中前不会完成 [138][139][140] 问题19: 特殊废弃物或事件驱动处置管道的可见性 - 通常情况下，公司对特殊废弃物业务有90天的可见性，今年因项目延迟有所延长；特殊废弃物中60 - 70%来自制造和工业生产，可预测且重复，30%为事件驱动的基础设施项目，时间较难预测，占公司总收入不到10%中的2 - 3% [148][149][152] 问题20: Chiquita Canyon的成本估计和进展情况 - 预计今年成本在1 - 1.5亿美元之间，年初成本较高，渗滤液产量较去年高峰下降约30%；工程和环境监测显示反应得到控制且稳定，已密封约50英亩区域控制气味，气味投诉较高峰下降超90% [155][156][157] 问题21: EPA潜在放松管制对PFAS和垃圾填埋相关法规的影响 - 目前未看到EPA放松管制对业务的实质性影响，EPA预计6月澄清PFAS立场；公司已测试和安装相关技术处理PFAS，无论法规如何变化，公司有能力合规并可能从中受益 [160][162][163] 问题22: Arrowhead垃圾填埋场铁路运输和外部体积引入情况 - 2023年8月收购该场地时，日处理量约2700吨，目前高峰日可达7500 - 8000吨，今年预计接近200万吨，2026年及以后将超过该水平；公司通过内部废弃物重新分配为第三方体积开放场地，对引入外部体积有很高的积极性 [166][167][168] 问题23: 是否应改变3亿美元的增量并购数字及与Chiquita的关系 - 增加约2500 - 3000万美元可覆盖增量；并购和Chiquita的数字应分开考虑，并购净额为1.29亿美元，Chiquita为700万美元 [174][176]