纪要涉及的公司 视源股份 纪要提到的核心观点和论据 1. 营收情况 - 2024 年实现营收 224.01 亿元，同比增长 11.05%，智能控制部件营收 102.74 亿元，同比增长 20.37%，智能终端及应用营收 116.27 亿元，同比增长 4.23% [2][3] - 2025 年一季度营收 50.05 亿元，同比增长 11.35%，智能控制部件和智能终端及应用领域保持增长 [6] 2. 各业务板块表现 - 智能控制部件：2024 年液晶显示主板卡收入 66.29 亿元，同比增长 11.82%，生活电器、家用电器业务营收 17.22 亿元，同比增长 65.64%，汽车电子等新领域快速发展；2025 年一季度液晶显示主板卡和网卡稳健增长，电机控制器高速增长，电子元器件较快增长 [2][3][6] - 智能终端及应用：2024 年商用显示设备及系统营收 92.98 亿元，同比增长 1.04%，计算机及周边设备营收 8.25 亿元，同比增长 56.55%，音视频设备及系统营收 5.36 亿元，同比增长 24.88%；2025 年一季度商业显示设备稳健，计算机及周边设备和音视频设备与系统发展良好 [2][3][6] - 教育业务：2024 年营收 50.54 亿元，同比下降 8.75%，受国内客户采购预算紧缩影响，但希沃教育终端等业务保持增长；2025 年一季度实现较好增长 [5][6] - 企业服务：2024 年营收 15.82 亿元，同比下降 2.6%，商业办公终端和音视频产品有较好发展势头；2025 年有所承压 [5][6] - 海外业务：2024 年营收 43.48 亿元，同比增长 16.83%，抓住欧洲部分国家和印度教育信息化设备需求增长机会；2025 年一季度受部分 ODM 市场订单影响有所承压，但 ODM 新产品方向和 OBM 自主品牌高速增长 [5][6] 3. 利润情况 - 2024 年毛利率同比下降 3.69%，规模利润同比下降 29.13%至 9.7 亿元，受客户预算紧缩、竞争加剧、成本上升等因素影响 [2][5] - 2025 年一季度毛利额稳健增长，但归母净利润同比下降 9.23%，主要因研发投入增加和理财收益减少；扣非净利润下降幅度大于归母净利润，因资金结构调整，利息收入减少 4600 万元，债权投资收益增加 2700 万元 [2][6][7] 4. AI 相关业务 - 截至 2025 年一季度末，在超 2000 所学校部署希沃教育大模型软硬件设施，3 月底 AI 生成课件超 35 万份，教师课堂反馈报告超 18 万份，处于灰度发布和试商用阶段 [8] - 带 AI 功能产品单价高于传统产品，毛利率也更高 [11] - 目前 AI 领域营收占比相对较小，今年第二季度将加大推广力度 [22] 5. 应对中美关税战 - 2024 年出口美国营收占比较低，风险可控，通过业务策略调整增加越南等地生产交付能力，2024 年约 5 万台设备从越南基地交付美国市场，预计 2025 年更多 [4][9][10] - 主要产品属于美国公布豁免关税科目，关税对业务影响较小 [4][10] 6. 未来规划 - 计划启动香港 H 股上市，基于中长期业务发展和全球化布局 [4][15] - 2025 年在天津港教育装备展后加速推广新一代 AI 加教育解决方案 [16] - Maxsec Group 品牌出海，2025 年一季度海外营收快速成长，预计加大产品营销和品牌推广投入 [17] - 学习机业务 2024 年销售量约增长 50%，2025 年与高斯合作，4 月教育装备展展示 AI 应用并推出新产品 [18] - 2025 年智能控制部件各业务预计稳健或快速增长，智能终端着重开拓“一带一路”及东南亚等市场，新独立业务设定快速成长目标 [24] - 2025 年资金用于现有业务开展、国际化品牌建设、产业园建设及投资并购，研发费用与营收增长基本匹配 [25] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2024 年公司学习机业务销售量约增长 50%，2025 年与高斯合作，消费者反响良好，4 月教育装备展将展示 AI 应用并推出新产品 [18] 2. 从 2023 年第二季度到 2024 年上半年教育平板均价下降，2024 年第三季度到 2025 年第一季度交互智能平板整体均价基本平稳，毛利率环比稳定且有结构性好转趋势 [20] 3. 2025 年第一季度整体毛利率环比提升平稳，智能控制部件等主要产品毛利率稳定，产品结构调整对整体毛利有正向带动作用 [21] 4. 直接由政府机关进行的采购占 CVTE 整体营收比例较小，2025 年第一季度学校采购资金缓解，央国企仍谨慎开支 [22][23] 5. 2025 年 2 月发布与高斯联名学习机，拉动第一季度 C 端学习机业务增速超两位数，预计销量超 5 万台，正在开发基于生成式人工智能大模型的新功能，4 月底教育装备展亮相 [26] 6. 电视版卡业务关税影响甚微，电视不属于豁免关税项目对客户有一定压力，墨西哥客户受协议保护较好，越南主要交付东南亚和欧洲需求，总体可控 [27] 7. 2025 年内部要求提供高毛利率产品，通过设计优化等提升用户价值，加大新兴业务产品销售并打包解决方案提升综合单价和毛利率 [28] 8. 公司积极应对内外部市场环境变化，过去一年投入资源应对，从三年前、五年前开始布局新产业 [29]