纪要涉及的公司 隆利科技 纪要提到的核心观点和论据 1. 业绩表现 - 2024 年营收 13.2 亿元，同比增长 28.6%，净利润 1.06 亿元，同比增长 132.9%，得益于消费电子产品结构优化及车载显示、Lipo 封装业务增长[2][5] - 2025 年第一季度营收 4 亿元，同比增长 15.18%，净利润 3060 万元，同比增长 51.88%，利润增速快于营收增速因车载业务贡献大[2][10][12] - 预计 2025 年收入增速 10%-20%，车载显示业务保持 50%以上高速增长，Lipo 业务开始放量，利润端与收入增速匹配[3][44] 2. 业务发展情况 - 传统 LED 背光显示模组：涵盖手机、平板和 NB 等消费电子领域，主要客户包括华为、小米等国内消费类品牌及京东、TCL 等终端客户[3] - 车载显示业务：自 2019 年起通过 Mini LED 技术渗透市场，与蔚来、理想等汽车品牌建立量产合作，符合汽车行业大屏化趋势，2025 年一季度收入同比增长约 50%，预计未来保持行业领先地位[2][6] - Lipo 封装业务：针对 OLED 屏幕应用于手机、平板等设备，2025 年进入放量阶段，市场空间大，2025 年手机业务预计六七月份量产，已获明确订单[2][8] - 新兴领域业务：在 AR/VR 显示技术、工控、医疗、新型经济结构件等领域布局，AR 采用 AMICOGEN 加光波导方案，VR 使用 Mini LED 技术，与字节跳动和 Meta 保持研发合作[3][9] 3. 战略布局重点 - 推动 Mini LED 在车载应用中加速渗透，推出低成本、高性价比技术方案，扩大市场份额和收入[14] - 加快 Lipo 技术进入量产阶段，提升良率和扩大应用范围，如从手机超窄边框到折叠屏铰链等新应用领域[14] - 加大 AR/VR 产品显示角度研发投入，通过光波导技术方案跟上客户量产规划，加强与客户在精密结构件方面研发合作[14] 4. 各业务营收占比及预期 - 2024 年“1 + 2 + n”战略中，消费基本盘贡献 60 - 70%的收入和利润，车载业务贡献 30%的收入，还有少部分来自精密结构件和 VI 等其他业务[15] - 随着时间推移，车载业务占比逐渐上升，消费基本盘占比持续下降，预计未来继续保持该趋势[15] 5. 财务相关情况 - 2025 年第一季度合同负债增长主要来自新 Lipo 业务[18] - 应收账款周转率每年约 3 - 4 次，平均账期 3 - 4 个月，消费端回款较快，车载业务回款周期约 5 - 6 个月[24] - 2024 年消费端毛利约 15%，车载业务毛利在 25% - 30%之间，2025 年二季度 Lipo 业务初步量产，预计全年综合毛利率在 20% - 30%之间[26] - 2024 年四季度毛利率波动因审计机构对研发费用调整，将部分研发费用抵扣在四季度成本中[27] 6. 业务具体情况 - 车载显示：2024 年平均单价每片 400 - 500 元，预计未来单价上升或保持稳定；Mini LED 车载市场公司处于行业前列，2024 年出货量 80 - 100 万片，产能利用率四季度达 90%以上，全年平均约 80%；在建工程建设新产能满足 Mini LED 和未来 Lipo 发展需求；车载业务增长源于去年三季度量产客户今年全年量产及去年新案子今年逐步量产[19][20][21][28] - Lipo 封装：工艺用于超窄边框 OLED 屏幕，缩窄黑边提升视觉效果，降低成本，提高性能和可靠性；开模成本占比大于材料成本，一套模具约三四百万人民币；单个手机使用 Lipo 技术后价值量约二三十元；目前处于爬坡期，良率刚开始提升，预计一两个季度后达七八十并稳定；已从 2025 年二季度开始量产，应用于手机和手表，二季度爬坡有一定贡献，三、四季度贡献更明显；客户规划先从高端机导入，再扩展到中低端市场，预计两三年内迅速普及；目前在手订单若进展顺利会有显著业绩弹性，客户规划订单金额小几千万元；国内安卓手机厂商未来半年内约 50%未公布采用超窄边框工艺的厂商会开始使用该技术，到 2026 年春季机发布时趋势更明确[25][31][32][29][30][40][42][43] - AR/VR：VR 产品有成熟方案，与字节跳动、Meta 等客户合作，生成式 AI 推动 VR 市场需求，未来前景广阔；AR 采用 MicroLED 加光波导方案，处于研发阶段，预计两三年内大规模量产，还研发精密结构件参与客户前期研发[34] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司严格按会计准则进行资产减值损失计提，主要针对原材料和库存商品，超过 6 个月未出货全额计提，6 个月内出货按实际情况计提，目前已基本完成相关计提[13] 2. 公司暂时无产能扩建百分比指引，根据市场订单决定产能建设，原预计 Mini LED 产量几百万片，实际产能根据市场需求调整[22] 3. 2024 年第一季度政府补贴约 1000 多万元，2025 年为 500 多万元，因政府项目预算减少有差异，但整体影响不大[45] 4. 进口原材料成本未受关税政策显著影响，国内供应商占比约 88% - 90%，公司推进国产替代[46]