财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额按固定汇率计算增长9.7%，达到99亿欧元，主要受Dupixent、新产品推出和疫苗有利分期推动 [19] - 毛利率显著提高至78%，较上年提高2.3个百分点，主要得益于产品组合改善和效率提升 [20] - 第一季度有效税率为22.3%，与一次性项目有关，全年有效税率预计与2024年大致稳定，约为20% [20] - 业务每股收益为1.79欧元，增长15.7%，反映了强劲的销售业绩、改善的毛利率和经营杠杆 [21] - 2025年外汇影响预计对销售额约为 - 1.5%，对每股收益约为 - 2% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 新药推出业务 - 第一季度新药推出业务销售额达11亿欧元，占总销售额的11%，受Befortis在欧洲和其他地区的分期和扩张推动 [7] Dupixent业务 - 第一季度销售额达35亿欧元，增长20%，美国销售额为25亿欧元，增长18%，美国以外地区销售额首次超过10亿欧元 [8] - 目前在所有获批适应症中总处方份额领先，已在8个国家推出COPD适应症，包括美国、德国、中国和日本 [9][12] 疫苗业务 - 第一季度实现两位数增长，受Befortis有利分期和新国家推出推动 [14] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - RSV预防疫苗在2024 - 2025赛季（10月至次年2 - 3月）的接种覆盖率约为55% - 60% [77] - 去年流感季节接种覆盖率约下降5%，导致价格竞争 [181] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 聚焦创新，通过药物推出和疫苗组合推动增长 [6] - 执行资本分配政策，包括投资业务、探索外部增长机会、维持股息政策和进行股票回购 [22] 行业竞争 - 生物制剂在哮喘和特应性皮炎等疾病中的渗透率仍较低，公司通过多种机制和不同产品满足不同患者需求，以提高市场份额 [60][185] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2025年开局强劲，预计新推出产品销售稳定，Dupixent将继续在各市场和适应症中增长 [6][26] - 研发进展积极，有望为患者带来创新药物，提高公司在行业中的竞争力 [41] 其他重要信息 - 公司预计在未来几天完成Opella交易，将获得约10亿欧元，并保留其重大股权 [22] - 公司更新了可持续发展战略，聚焦医疗保健可及性、环境影响和医疗保健系统弹性 [16][17] - 2025年计划进行11项III期研究结果公布、15项监管提交和14项监管决策 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: amlitelimab哮喘数据与Dupixent的疗效比较，以及与incretins和anti - TNF组合的思考 - 公司对Dupixent仍有巨大承诺，不会将amlitelimab与Dupixent进行比较，amlitelimab在多个亚组中有令人信服的数据，有独特治疗地位，且公司计划将balantinofib用于联合疗法，与多家公司进行讨论，探索多种炎症性疾病的代谢贡献机会 [53][55][56] 问题2: 公司呼吸业务产品线的发展，以及Dupixent在COPD的推出和报销情况 - 公司希望通过多种机制满足患者不同需求，呼吸业务产品线定位良好，Dupixent在COPD的推出进展顺利，预计2025年是转折点，医保覆盖情况创纪录，启动速度快，有望推动整体增长 [60][62][67][70] 问题3: 疫苗分期影响、美国免疫接种率和组合疗法协同作用 - 疫苗无提前囤货激励，美国2024 - 2025赛季RSV预防疫苗接种覆盖率约为55% - 60%，有提升空间，组合疗法中OX40 - Ligand与TNF的组合有协同生物学基础，有竞争力 [76][77][85][86] 问题4: 公司对美国关税的暴露情况及应对策略 - 目前无具体信息可分享，已考虑所有情景，将在适当时候沟通进展，公司正在评估美国产能需求，考虑增加投资 [93][94][145] 问题5: OX40 TMF方法的额外适应症和对产品组合的影响，以及TFR 1在银屑病和关节炎研究结果的预期和组合策略 - OX40 TMF方法的研究数据为公司提供了更多线索，有助于公司作为免疫学强国的发展，TFR 1在银屑病研究中确定了差异化安全概况和剂量，在类风湿关节炎等TNF响应疾病中可能有单药治疗和联合治疗机会 [101][103][104] 问题6: 欧洲政治家对创新奖励的态度，以及Bribekamig与IL - 17数据的竞争力 - 公司与欧盟进行对话，提醒其制药行业的重要性，Bribekamig早期数据与Bansal有竞争力，期待后续研究进展 [114][115][113] 问题7: 研发中是否有其他小样本II期研究，以及口服TNF在RA中的适应症和IRA重新谈判的影响 - amlitelimab和bravecamig研究有信心进入III期，口服TNF在RA中可能有联合治疗价值，IRA重新谈判可能有代价，但对行业可能是净收益 [124][125][135] 问题8: 关税对公司的影响、美国供应来源和Bribekamig的竞争力 - 难以讨论关税情景，公司正在评估美国产能，Bribekamig有机会介于两个参考值之间，有竞争力 [143][144][149] 问题9: amlitelimab进入III期的人群选择、速度和下一步计划，以及毛利率的驱动因素和未来趋势 - 将确保高未满足医疗需求人群在III期研究中占比高，毛利率提高部分源于库存重估、产品组合和效率提升，未来几年有望继续改善 [159][163][165] 问题10: enlicelimab对严重哮喘人群的响应比例和Medicare Part B重新设计的影响 - 未分享enlicelimab响应人群比例，将在III期研究中详细说明，Medicare Part D重新设计有积极和抵消影响 [171][173][175] 问题11: 美国流感疫苗动态和特应性皮炎中三特异性抗体的计划 - 美国流感疫苗预订期未结束，情况待定，公司考虑过三特异性抗体，但难以校准相互作用，特应性皮炎市场有新分子空间，公司致力于Dupixent [180][183][184] 问题12: bravecimag研究的后验概率和口服TNF的内部组合候选药物 - 无法提供后验概率，可根据公开数据计算，口服TNF有多种合理组合，公司将探索多种组合 [193][194]