报告行业投资评级 - 报告给予医药生物行业“优于大市（维持评级）”的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 报告通过对海外制药企业2026Q2业绩的回顾，重点分析了跨国药企（MNC）在自身免疫（I&I）赛道的最新布局，揭示了行业在自免领域的研发趋势、竞争格局及潜在投资机会 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 01 MNC在自免赛道布局更新 主要MNC的I&I业务规模与占比 - AbbVie的I&I销售额最高，约为304亿美元，占其总销售额的54% [4][6][7][9][10][12] - Sanofi的I&I销售额约为165亿欧元，占总销售额的38% [4][6][7][9][12] - GSK的I&I销售额约为108亿英镑，占总销售额的34% [4][6][7][10][12] - Novartis的I&I销售额约为147亿美元，占总销售额的27% [4][6][7][10][12] - Roche的I&I销售额约为129亿瑞士法郎，占总销售额的27% [4][6][7][9][10][12] - JNJ的I&I销售额约为157亿美元，占总销售额的26% [4][6][7][9][10][12] - AstraZeneca的I&I销售额约为96亿美元，占总销售额的18% [4][6][7][10][12] - Amgen的I&I销售额约为62亿美元，占总销售额的18% [4][6][7][9][10][12] - Regeneron的I&I销售额约为59亿美元，占总销售额的41% [4][6][7][9][12] - Eli Lilly的I&I销售额约为52亿美元，占总销售额的8% [4][6][7][9][10] - Pfizer的I&I销售额约为26亿美元，占总销售额的4% [4][6][7][9][10] - BMS的I&I销售额约为33亿美元，占总销售额的7% [7][10][12] - Merck的I&I销售额约为2亿美元，占总销售额的0.3% [4][6][7][9] 哮喘（Asthma）赛道布局 - 第一代/超长效/吸入型药物方面，AstraZeneca的Tezspire（TSLP）2025年销售额为15亿美元 [4] - 双抗（bisAb）方面，Sanofi的Lunsekimig（IL-13×TSLP）在治疗中重度哮喘的Ph2b AIRCULES研究于26Q2取得阳性结果 [4] - 其他机制方面，Eli Lilly的Brenipatide（GLP-1R/GIPR激动剂）针对未控制的中重度哮喘已启动Ph2研究 [4] 慢性阻塞性肺病（COPD）赛道布局 - 第一代药物方面，Merck通过收购Verona获得Ohtuvayre（PDE3/4），2025年销售额为1.78亿美元 [6] - 超长效/吸入型药物方面，GSK的Exdensur（超长效IL-5）正在开展COPD Ph3 VIGILANT研究 [6] - 双抗方面，Sanofi的Lunsekimig（IL-13×TSLP）已启动COPD Ph2b/3研究 [6] 溃疡性结肠炎（UC）赛道布局 - 单靶点药物方面，AbbVie的Skyrizi（IL-23p19）2025年销售额约为176亿美元 [7] - 双抗/联合疗法方面，JNJ启动了JNJ-4804（TNF+IL-23p19）的UC Ph3研究 [7] 克罗恩病（CD）赛道布局 - 单靶点药物方面，Eli Lilly的Omvoh（IL-23p19）于25Q1在美国获批用于CD [7] - 双抗/联合疗法方面，AbbVie启动了Skyrizi联合ABBV-701（IL-23+TL1A）的CD Ph2b研究 [7] 银屑病（PsO）赛道布局 - 主要药物包括JNJ的TREMFYA（IL-23p19）2025年销售额为52亿美元 [9] - AbbVie的Skyrizi（IL-23p19）2025年销售额为176亿美元 [9] - Eli Lilly的Taltz（IL-17A）2025年销售额为36亿美元 [9] 特应性皮炎（AD）赛道布局 - 单靶点药物方面，Sanofi的Dupixent（IL-4Rα）2025年销售额为157亿欧元 [4] - 双抗/三抗方面，Pfizer的Tilrekimig（IL-4×IL-13×TSLP）计划于26H2启动与Dupixent的头对头Ph3研究 [9] 系统性红斑狼疮/狼疮性肾炎（SLE/LN）赛道布局 - 传统靶点方面，GSK的Benlysta（BAFF）2025年销售额约为18亿英镑 [10] - CAR-T/TCE/体内CAR-T方面，多家公司布局，如BMS的zola-cel（CD19 NEX-T）预计2027年获得SLE注册性数据 [10] 多发性硬化症（MS）赛道布局 - Roche的Ocrevus（CD20）2025年销售额为70亿瑞士法郎 [12] - Novartis的Kesimpta（CD20）2025年销售额为44亿美元 [12] 02 海外制药企业2026Q2业绩回顾 Eli Lilly - 26Q2全球销售额为229.7亿美元，同比增长46% [16] - 核心产品Tirzepatide（Mounjaro+Zepbound）合计销售额为148.7亿美元，同比增长73%，环比增长16% [16] - 上调2026年全年收入指引至850~870亿美元，中值同比增长32% [16] - 自免药物Ebglyss（lebrikizumab）销售额为2.01亿美元，同比增长131% [16] Novo Nordisk - 26Q2调整后销售收入为784.9亿丹麦克朗，同比增长7% [17] - 减重产品Wegovy注射剂销售额为194.8亿丹麦克朗，同比增长1% [17] - Wegovy pill（口服Semaglutide）销售额为32.2亿丹麦克朗，环比增长43% [17] - 上调2026年全年业绩指引，调整后销售及经营利润增速预期由-4%~-12%上调至0%~-6% [17] Roche - 26Q2集团营收为156.4亿瑞士法郎，同比增长5% [18] - 制药部门营收为121.6亿瑞士法郎，同比增长6% [18] - 自免药物Xolair销售额为9.7亿瑞士法郎，同比增长28%，主要由食物过敏适应症驱动 [18] - 维持2026全年业绩指引，预计营收增速为mid single digit [18] Amgen - 26Q2营收为101亿美元，同比增长10% [19] - 炎症药物TEZSPIRE销售额为4.86亿美元，同比增长42% [19] - 上调2026全年营收指引至382~394亿美元 [19] Gilead - 26Q2总收入为78亿美元，同比增长10% [20] - HIV板块销售额为57亿美元，同比增长12% [20] - PrEP产品季度销售额首次超过10亿美元，同比增长101% [20] - 上调2026全年剔除Veklury后的base business营收指引至298~301亿美元，同比增长6%~7% [20] GSK - 26Q2营收为84.1亿英镑，同比增长5% [21] - 呼吸及免疫药物Nucala销售额为6.1亿英镑，同比增长23% [21] - 呼吸及免疫药物Benlysta销售额为5.0亿英镑，同比增长11% [21] - 明确2026年全年业绩指引，预计营收增长3%~5%的上半区间 [21]

核心观点 - AimwellBio通过执行知识产权转让协议，获得了Trustr专利行为参与系统，该系统由牛津大学背景的行为经济学家Dr Chris A Jones发明，并已通过Sanofi试点验证 [1][2] - 该技术并非概念验证，而是拥有优先权日期、已发表科学研究和制药公司试点经验的专利家族，公司认为这能加速平台建设而非从零开始 [3] - Dr Chris A Jones已加入AimwellBio顾问委员会并主导其扩张，正在招募科学家、医生、技术专家和商业运营人员，以拓展潜在客户和战略合作关系 [4][5] 技术资产与开发历史 - Trustr专利组合包括2017年通过佛蒙特大学技术商业化办公室获得的许可、康奈尔咨询集团的审查、2020年AMCP金丝带奖、与Sanofi在中重度哮喘领域的试点，以及发表在《Journal of Health Economics and Outcomes Research》上的支持性研究 [2] - 该技术旨在测量真实世界患者行为，并使用精确定时的数据驱动干预和奖励来支持持续依从性 [1] - 专利组合、平台架构、开发历史及关键贡献者的详细机密简报可通过AimwellBio投资者关系部门获取 [6] 公司战略与平台定位 - AimwellBio正在构建一个医疗健康智能平台，结合行为参与技术、真实世界证据采集和临床级分析，以改善医疗信息的评估、验证和行动方式 [7] - 公司通过不断扩大的医生、科学家、监管专家网络，开发连接真实世界行为、临床智能和循证决策的基础设施 [7] - 知识产权转让结构包含认可原Trustr股东基础的条款，反映公司对技术开发贡献者和利益相关者的尊重 [5] 顾问网络与商业拓展 - Dr Jones正在从其专业网络中招募科学家、医生、技术专家和商业运营人员，包括在Trustr开发期间与他共事的人员 [4] - 同时增加新的科学和医学顾问以扩展AimwellBio的覆盖范围，并为制药公司、支付方、医疗组织和临床研究创造潜在客户、合作者和战略关系的额外途径 [4] - Dr Jones表示“就诊之间的行为是医疗健康成败的关键，公司现在拥有解决这一问题的引擎” [5]