财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心EBITDA同比增长27%，核心EPS增长10% [12] - 剔除一次性税收优惠后，核心EPS同比增长39% [13] - 外汇波动对季度业绩产生2%-3%的负面影响 [13] - 过去12个月自由现金流达15亿美元，自由现金流转换率为93%，高于75%-85%的目标区间 [25] - 第一季度回购近6亿美元股票 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 顾问服务 - 净收入增长16%，超出预期，主要受租赁和资本市场活动推动 [15] - 全球租赁收入增长加速至19%，美国租赁收入增长24%，其中办公租赁增长38% [16] - 美国零售租赁增长34%，工业租赁增长12% [17] - 全球物业销售增长13%，美国增长26% [18] - 抵押贷款发起业务增长53%，美国贷款发起量增长69% [18][19] 建筑运营与体验(BOE) - 净收入增长22%，设施管理、物业管理和Industrious贡献显著 [19] - 设施管理业务在科技、生命科学和医疗保健领域需求强劲 [20] - 物业管理净收入增长略超预期，净利润率扩大100个基点 [21] 项目管理 - 收入增长9%，符合预期 [22] - 特纳汤森传统业务保持中双位数增长，CBRE传统项目管理业务中单位数增长 [22] - SOP利润率持续改善，SOP增长14% [23] 房地产投资(REI) - 投资管理营业利润同比增长43%，超出预期 [23] - AUM达1490亿美元，较第四季度末增加30亿美元 [24] - 第一季度启动12个开发项目，2024年全年启动26个 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场表现突出：办公租赁达历史最高水平，六个门户市场合计增长超过55% [16] - 非门户市场如亚特兰大、达拉斯、休斯顿和迈阿密实现双位数增长 [16] - 东南亚市场表现强劲，特别是印度办公租赁和欧洲部分地区 [17] - 欧洲大陆物业销售表现突出 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于商业地产全维度能力，包括资产类型、客户类型、服务类型和地域覆盖 [10] - 通过强劲的资产负债表和现金流积极投资于弹性业务和高利润率交易业务 [11] - 项目管理业务整合特纳汤森后展现出协同效应，包括共享客户资源和产品开发机会 [9] - 公司定位使其能够在经济低迷时期抓住机会 [28] - 资本配置策略优先考虑并购和REI共同投资，同时平衡股票回购 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度末多数业务表现优于预期，新业务渠道强劲 [7] - 关税不确定性导致前景变得不太明朗，但当前活动水平和新业务渠道仍然强劲 [8] - 如果排除关税不确定性，公司可能会将全年指引提高到2月份设定范围的高端 [27] - 公司比以往任何时候都更有能力抵御经济衰退并抓住低迷时期的机会 [28] - 只要10年期利率保持在5%以下且稳定，资本市场活动预计将持续 [55] 其他重要信息 - 公司完成对Industrious的收购，该业务在第一季度贡献业绩 [102] - 数据中心业务表现强劲，Direct Line收购显著超出预期 [110] - 开发业务中的在建项目大部分受到GMP合同保护，降低了关税带来的成本风险 [116] 问答环节所有的提问和回答 关于业务渠道变化 - 业务渠道从"非常好"变为"不如以前好"，但整体仍然强劲 [31] - 投资管理业务第一季度筹集近50亿美元，但部分资本来源放缓 [32] - 一些企业因关税不确定性开始放缓大型项目 [33] - 办公租赁需求保持稳定，因优质办公空间稀缺 [35] 关于项目管理业务 - 长期利润率应趋向特纳汤森的中高十位数范围 [58] - 通过成本协同效应和后台整合，利润率有望在未来几年改善 [59] - 合并后的业务提供了比以往更好的市场定位，特别是在美国 [44] 关于经济衰退情景 - 公司目前60%的SOP来自弹性业务，远高于2011年的20% [52] - 如果经历类似全球金融危机的衰退，利润下降幅度将不到当时的一半 [53] 关于资本配置 - 并购活动在波动市场中反而可能加速，因目标公司更倾向于加入CBRE平台 [65] - 公司从未像现在这样准备好利用经济低迷时期的机会 [67] - 资本配置策略保持不变，优先考虑并购和REI共同投资 [86] 关于工业租赁 - 工业租赁活动预计将回落至年初预期的水平，大致与2024年持平 [73] - 第三方物流公司(3PLs)因终端用户寻求灵活性而增加租赁活动 [72] 关于成本管理 - 成本结构具有内在可变性，佣金与收入同步变化 [77] - 公司可以迅速调整可自由支配支出和招聘计划 [78] 关于外汇影响 - 如果按当前远期曲线，第二季度外汇负面影响可能转为正面影响 [83] 关于数据中心和开发业务 - 数据中心服务业务表现强劲，特纳汤森在数据中心建设项目中接近满负荷 [111] - 开发项目组合中大部分已完成或接近完成，受关税影响有限 [115] - 建筑成本增加可能通过租金上涨来抵消 [119] 关于租赁市场细节 - 办公租赁方面，所有指标均上升，包括面积、期限和租金 [122] - 工业租赁方面，面积和期限略有增加，租金保持平稳 [122]