纪要涉及的行业或者公司 - 公司：Tesla, Inc.（特斯拉） - 行业：U.S. Autos & Mobility（美国汽车与出行行业） 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - 营收方面，1Q25总营收193.35亿美元，低于共识预期的200.41亿美元，高于巴克莱预期的190.28亿美元；汽车业务营收139.67亿美元，能源业务营收27.3亿美元，服务及其他业务营收26.38亿美元，均与预期有差异[9][11][12]。 - 利润方面，调整后每股收益0.27美元，低于共识预期的0.38美元和巴克莱预期的0.30美元；GAAP息税前利润3.99亿美元，低于共识预期的8.61亿美元和巴克莱预期的5.06亿美元；汽车业务扣除监管信贷后的毛利率为12.5%，好于共识预期的11.6%和巴克莱预期的10.6%[2][3][11][12]。 - 现金流方面，调整后自由现金流6.64亿美元，高于共识预期的0美元和巴克莱预期的4.86亿美元[11][12]。 - 运营成本方面，总运营成本27.54亿美元，远高于巴克莱预期的25.34亿美元，EPS未达预期主要是由于运营成本升高以及“其他费用”（可能是加密货币损失）[3][11][12]。 前景展望 - 取消了2025年汽车业务增长预期，称宏观因素（包括政治情绪）存在不确定性，2025年指引将在二季度电话会议重新审视；关税对能源业务影响大于汽车业务，可能反映了对中国磷酸铁锂电池的关税压力[4]。 - 维持部分前景因素，包括预计2025年上半年开始生产“更实惠车型”；重申计划于6月在奥斯汀进行Robotaxi试点推出，2026年进行Robotaxi量产[5][12]。 评级与目标价 - 给予特斯拉“Equal Weight”（同等权重）评级，美国汽车与出行行业展望为“Negative”（负面）；目标价275美元，较2025年4月22日收盘价237.97美元有15.6%的潜在上涨空间[8][48]。 - 采用概率加权情景分析对特斯拉进行估值，使用4%的贴现率（5年）和41倍的基本情景每股收益倍数，得出同等权重评级和275美元的目标价；2030年潜在结果范围较广，产生了430美元的上行情景和150美元的下行情景[55]。 风险因素 - 上行风险包括：由动量驱动的反弹持续和更广泛的人工智能/科技股表现优异；全自动驾驶（FSD）和/或Dojo交付取得突破；Cybertruck更早或更快量产；4680电池量产进度提升[56]。 - 下行风险包括：需求持续疲软，需要更大幅度的价格下调；美联储加息时间长或进一步加息，挑战特斯拉长期叙事；人工智能相关和科技股表现大幅反转；监管机构对特斯拉Autopilot/FSD采取行动；传统汽车制造商和新进入者的电动汽车竞争加剧，导致特斯拉市场份额流失或促使其进一步降价[56]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国Model 3/Y现在使用100%美国制造的电池组；4680电池符合美国《降低通胀法案》（IRA）要求，锂精炼和阴极生产将于2025年开始运营；隐含平均销售价格约为4万美元/辆，环比略有上升[12]。 - 巴克莱研究部门的相关信息，包括分析师认证、重要披露、评级系统、价格目标说明、投资建议类型等内容[14][15][34][43]。 - 报告在不同地区的分发情况及相关合规说明，如英国、欧洲经济区、美洲、日本、亚太地区、中东等地区[65][66][68][71]。 - 可持续投资相关研究说明，指出目前可持续投资缺乏全球公认框架和定义，巴克莱未对相关内容进行ESG制度合规评估[83][84]。 - 税务相关免责声明，巴克莱不提供税务建议，相关内容不能用于避免美国税务相关处罚[85]。